益智

　　銀信合作理財業務表外轉表內的論題已經討論一段時間了。所謂銀信理財產品，就是銀行通過發行信貸類銀信合作理財產品將表內資產轉移至表外，將其信貸資產通過信托公司轉化為向客戶發售的理財產品，將募集到的資金通過信托方式專項用于替換商業銀行的存量貸款或向企業發放貸款。

　　說白了，這是一種旨在規避管制的創新業務，因為表外資產一般是按公認會計原則容許的會計技巧，企業將旗下一些資產，包括子公司、貸款、衍生工具等置于此項，以降低公司債務與資本比率，表外資產無須列于資產負債表內，但要在財務報告中以注釋形式列明。但隨著信貸額度的收緊，銀信理財產品發行規模迅速擴大，演變成為另外一種形式的信貸，今年以來幾乎與表內信貸并駕齊驅。于是，這種創新便干擾了貨幣政策的傳導機制，弱化了監管部門貨幣政策效力。同時，由于信貸類理財業務畢竟屬于銀行體系，同樣為銀行系統積聚了風險。

　　1997年爆發的東南亞金融危機波及全世界，而當時的1988年巴塞爾協議機制卻沒有發揮出應有的作用，1999年6月巴塞爾委員會發布第一次建議，決定修訂老協議以增強協議規則的風險敏感性。2004年6月定稿的新巴塞爾協議，從單一的資本充足約束轉向依靠最低資本充足比率、外部監管檢查和市場約束三個方面的共同約束，所以又被稱為三大支柱。

　　2007年2月，我國銀監會頒布了《中國銀行業實施新資本協議指導意見》，確定了我國銀行實施新巴塞爾協議的范圍和時間表。這個指導意見決定，在2008年底前由銀監會陸續發布有關新資本協議實施的監管法規，在2009年進行定量影響測算。要求大型商業銀行應從2010年底起開始新資本協議，經銀監會批準可暫緩實施新資本協議，但不得遲于2013年底。其他商業銀行可以從2011年后提出申請，自愿實施新資本協議。新巴塞爾協議沒有修改舊協議所規定的8%最低資本充足率，但將整個風險的監管支柱擴充為三大支柱。所以，這次理財業務表外轉表內的銀信合作新政，應該是新巴塞爾協議實施框架下階段性例行措施。從這個角度來看，我們對前些日子農業銀行巨額融資，光大銀行快速上市，以及工商銀行在贏得全球最賺錢公司情況下還要巨額再融資，便會有新的認識。

　　此外，從微觀角度而言，原先關注的焦點大都集中于對以銀行為中心的相關方，首先銀行表內信貸業務會被占用；其次，可能壓縮銀行利潤空間與增加資本金充足壓力，計提相應的資本金，必然加大銀行的資本金壓力。這對一些通過銀信產品調節資產負債結構的銀行具有明顯的約束作用。所以8月5日新政出臺以后銀行股表現一蹶不振。此外，有人認為債券與貨幣市場類、組合運用類、信貸類(信托貸款與信貸資產轉讓)等商業銀行自主管理理財產品比例會增加，筆者覺得也應該警惕。比如2007年7月底，某先生在某銀行工作人員的介紹下購買了某銀行的理財產品，為期2年，2009年8月到期，又順延一年，因為產品虧損嚴重，2010年8月1日到期后，累計虧損18%。而某證券理財產品成立于2007年9月17日，投資期為三年，當年共募集資金4.19億元。截至2010年8月19日，該產品凈值為0.5699元，虧損43%。

　　所以，筆者認為，除了對于信貸類銀信合作產品的資產負債管理之外，對于有技術含量的資產管理類理財產品，一方面同樣要加強表內外管理，另外一方面則要提高基金管理人的職業道德和管理技術水平。只有這樣才能真正有效地控制風險，提高收益。

　　(作者為浙江財經學院金融學院副院長)

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