何帆

　　近期，受希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)影響，國(guó)際金融市場(chǎng)出現(xiàn)了較大動(dòng)蕩。市場(chǎng)擔(dān)心，希臘危機(jī)可能會(huì)蔓延到其他歐洲國(guó)家。更有人擔(dān)心，可能引起全球經(jīng)濟(jì)的第二次探底。筆者認(rèn)為，希臘危機(jī)仍然沒有得到最終解決，但是，總體來看，它對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響仍然在可控范圍。盡管世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇步伐可能放緩，但出現(xiàn)第二次衰退的可能性較小。

　　歐盟和國(guó)際貨幣基金組織5月10日緊急通過了總額7500億歐元的救助計(jì)劃，該計(jì)劃適用于所有歐盟成員，此舉從短期來看穩(wěn)定了市場(chǎng)情緒，但無法從根本上解決歐洲主權(quán)債務(wù)問題。首先，這一救助計(jì)劃的實(shí)際規(guī)模可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)無法滿足救助的需要。在7500億歐元的計(jì)劃中，由歐盟財(cái)政預(yù)算出的只有600億歐元，4400億來自歐元區(qū)國(guó)家的雙邊互助協(xié)議。但是，大部分歐盟成員國(guó)的財(cái)政狀況均在惡化，在自顧不暇的情況下能否伸出援手，令市場(chǎng)懷疑。其次，外部的援助僅僅暫時(shí)緩解了希臘的資金需求，希臘未來的債務(wù)負(fù)擔(dān)還會(huì)像雪球一樣越滾越大。歐盟和國(guó)際貨幣基金組織在施加援助的同時(shí)，要求希臘削減財(cái)政赤字。如果希臘將其財(cái)政赤字占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比例從當(dāng)前的接近14%削減到3%，超過10個(gè)百分點(diǎn)的緊縮政策將給希臘經(jīng)濟(jì)帶來嚴(yán)重衰退，并進(jìn)而使得其財(cái)政狀況加速惡化。因此，希臘當(dāng)前的流動(dòng)性危機(jī)有可能演變?yōu)橘Y不抵債危機(jī)，不排除需要外界更大規(guī)模救援的可能性。

　　但是，由希臘危機(jī)導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)二次探底的可能性不大。首先，希臘經(jīng)濟(jì)規(guī)模較小，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)影響并不大。其次，盡管希臘危機(jī)可能會(huì)出現(xiàn)擴(kuò)散，但觸發(fā)歐洲大國(guó)如西班牙、意大利等國(guó)主權(quán)信用危機(jī)的可能性不大。西班牙、意大利的經(jīng)濟(jì)規(guī)模在歐元區(qū)分別占11.8%和16.8%，但是，兩國(guó)的債務(wù)中大部分是內(nèi)債，而非外債。第三，從短期看，希臘危機(jī)使得歐元出現(xiàn)了貶值，這對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇有一定的刺激作用。希臘危機(jī)爆發(fā)之后，歐元開始急劇貶值，這促進(jìn)了歐元區(qū)出口的反彈。2010年1月之后，歐元區(qū)16國(guó)和歐盟的出口均出現(xiàn)了正增長(zhǎng)。最后，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，如歐元區(qū)、英國(guó)和美國(guó)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)沒有出現(xiàn)明顯的惡化。歐元區(qū)4月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)由3月的56.6增至57.6，服務(wù)業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)從3月的54.1增至55.6，說明希臘危機(jī)并未嚴(yán)重影響歐元區(qū)的整體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。盡管市場(chǎng)上有關(guān)于英國(guó)和美國(guó)債務(wù)危機(jī)的擔(dān)心，但是，英國(guó)不屬于歐元區(qū)，如果遇到?jīng)_擊，可以通過貶值的辦法，在一定程度上緩解債務(wù)壓力。美國(guó)4月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)升至60.4，增長(zhǎng)速度是2004年7月以來的最高水平，制造業(yè)訂單也在增加。美國(guó)私人投資可能在今年下半年復(fù)蘇，并帶動(dòng)就業(yè)形勢(shì)的好轉(zhuǎn)。

　　總體來看，世界經(jīng)濟(jì)仍然處于緩慢復(fù)蘇的過程之中。但是，由于歐洲主權(quán)債務(wù)問題可能持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間，而且可能進(jìn)一步惡化和蔓延，因此，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐有可能會(huì)減緩。鑒于希臘債務(wù)危機(jī)尚未塵埃落定，國(guó)際社會(huì)應(yīng)密切跟蹤其最新發(fā)展，并制定應(yīng)對(duì)預(yù)案。

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