羅瀟

　　■ 一家之言

　　國務院周二頒布文件稱，支持符合條件的外商投資企業(yè)在境內(nèi)公開發(fā)行股票；鼓勵外資以參股、并購等方式參與國內(nèi)企業(yè)改組改造和兼并重組；支持A股上市公司引入境內(nèi)外戰(zhàn)略投資者，規(guī)范外資參與境內(nèi)證券投資和企業(yè)并購。上海市金融服務辦公室周三隨即表示，上海證券交易所正在就國際板的推出進行制度設計，證監(jiān)會也就該板塊IPO制度草案進行討論，國際板“年內(nèi)有望推出”。 

　　就A股市場而言，對外資的高度開放對于推動我國上市公司治理完善、未來海外融資以及A股市場穩(wěn)定性等多方面亦有諸多益處。 

　　境外戰(zhàn)略投資者在我國資本市場上的歷史較短，一般多在大型國有銀行尤其是國有銀行境外上市的過程中出現(xiàn)。中國銀行、工商銀行、建設銀行等上市時均引入國際同業(yè)機構作為戰(zhàn)略投資者。事實證明，境外投資者雖然以較低的價格買入原始股，但是對于公司募股時的提振市場信心和未來的公司治理改善作用非常明顯。

　　其中興業(yè)銀行是代表性案例。興業(yè)銀行以香港恒生銀行、國際金融公司(IFC)、新加坡政府直接投資公司為境外戰(zhàn)略投資者。三家境外投資者占增發(fā)后興業(yè)銀行總股本的24.98%。入股完成后興業(yè)銀行與境外戰(zhàn)略投資者在風險管理、財務管理、零售業(yè)務等領域展開合作，境外戰(zhàn)略投資者將為興業(yè)銀行提升相關領域的業(yè)務水平和行業(yè)地位提供技術支持。 

　　不僅大公司將受益于境外戰(zhàn)略投資者，對于中小型上市企業(yè)去海外上市而言，由于自身缺乏影響力和市場經(jīng)驗，如果沒有一些國際同業(yè)和投資機構來幫助接盤，很難順利發(fā)行和上市，而且公司股價未來走高在一定程度上也需要境外戰(zhàn)略投資者不斷輸入市場信心。從這個角度說，中小企業(yè)“走出國門”的融資需求凸現(xiàn)了境外戰(zhàn)略投資者的價值。 

　　除了通過重組并購曲線進入A股市場，在A股直接融資也是許多外資企業(yè)夢寐以求的。而對于A股市場本身來說，外資的進入有望成為新的市場“穩(wěn)定器”。雖然目前A股市場已經(jīng)擁有許多大盤藍籌，但這些藍籌股實際上都具有很強的周期性，其充當市場的內(nèi)在穩(wěn)定器作用有限。而國際板的上市公司在很大程度上可以稀釋由于區(qū)域因素所帶來的系統(tǒng)風險。

　　□羅瀟(北京 金融分析師)

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