毫無(wú)疑問(wèn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的緊張局勢(shì)正在不斷升級(jí)。在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的大背景之下，中國(guó)正力圖保持人民幣幣值的穩(wěn)定，而人民幣幣值低估已經(jīng)成為全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的制約性因素。有些措施迫在眉睫。

　　目前不少抱怨指出，中國(guó)正在以賣出人民幣并買入外幣的方式操作人民幣，從而導(dǎo)致人民幣疲軟以及中國(guó)的出口從2003年開(kāi)始就極具競(jìng)爭(zhēng)力。就這一點(diǎn)來(lái)看，中國(guó)每月就能增加100億美元的外匯儲(chǔ)備，從而使2003年經(jīng)常項(xiàng)目順差達(dá)460億美元。

　　如今，中國(guó)在2.4萬(wàn)億外匯儲(chǔ)備的基礎(chǔ)上，每月還將增加300億美元的外匯儲(chǔ)備。國(guó)際貨幣基金組織預(yù)計(jì)2010年中國(guó)將有超過(guò)4500億美元的外匯盈余，該數(shù)字是2003年的10倍。而大量的外匯盈余也是很多國(guó)家在采取匯率政策之后所面臨的問(wèn)題。

　　不過(guò)，中國(guó)的匯率政策已經(jīng)影響到世界上許多經(jīng)濟(jì)體，也榨干了本已深陷危機(jī)的全球經(jīng)濟(jì)。針對(duì)這種情況，又不能通過(guò)降低利率的辦法促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，因?yàn)楹芏鄧?guó)家相關(guān)利率已經(jīng)接近于零。中國(guó)經(jīng)濟(jì)在貿(mào)易順差的刺激下，實(shí)質(zhì)上對(duì)其他經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)生了一定的副作用，而這樣的副作用也難以抵消。

　　那么，美國(guó)政府該如何應(yīng)對(duì)？首先，美國(guó)財(cái)政部必須停止混淆視聽(tīng)的做法。財(cái)政部必須以法律的形式，每年出具兩次報(bào)告，旨在識(shí)別那些“為了在國(guó)際貿(mào)易中獲得不公平的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)而操縱其貨幣對(duì)美元匯率”的國(guó)家。然而，在實(shí)際行動(dòng)中，美國(guó)財(cái)政部卻不愿意采取行動(dòng)干預(yù)人民幣匯率的走勢(shì)。對(duì)此，在過(guò)去的六七年時(shí)間里面，國(guó)會(huì)都視而不見(jiàn)。在這里，我們必須要摒棄一種常見(jiàn)的誤解——認(rèn)為因?yàn)楹ε轮袊?guó)會(huì)拋售其美元資產(chǎn)所以我們受制于中國(guó)。

　　可以分析一下，一旦中國(guó)出售以美元計(jì)價(jià)的資產(chǎn)將會(huì)產(chǎn)生什么影響？是利率飆升？實(shí)際上，美國(guó)短期利率不會(huì)發(fā)生改變，在美國(guó)失業(yè)率沒(méi)有下降的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)仍將保持美國(guó)短期利率接近于零，而長(zhǎng)期利率可能略有上升，但是長(zhǎng)期利率仍將受制于市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)短期利率的預(yù)期。此外，美聯(lián)儲(chǔ)也會(huì)想辦法抵消中國(guó)購(gòu)買長(zhǎng)期國(guó)債對(duì)美國(guó)利率的影響。

　　此外，如果中國(guó)賤賣以美元計(jì)價(jià)的資產(chǎn)，將會(huì)使美元相對(duì)于其他貨幣貶值，尤其是歐元。但這種情況對(duì)于美國(guó)來(lái)說(shuō)又比較有利，因?yàn)樵诒緡?guó)商品更具有競(jìng)爭(zhēng)力的情況下，將減少貿(mào)易赤字。另外一方面，對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō)反而并不利，因?yàn)橹袊?guó)所持有的美元儲(chǔ)備將會(huì)貶值。由此來(lái)看，美國(guó)反而在某種程度上支配著中國(guó)。

　　因此，美國(guó)沒(méi)有理由害怕，但是美國(guó)又該怎么辦？有些人認(rèn)為，美國(guó)同中國(guó)應(yīng)該保持“略帶輕微爭(zhēng)辯性”的立場(chǎng)，而不是對(duì)抗。但是這種狀態(tài)實(shí)際上已經(jīng)持續(xù)了好多年，在貿(mào)易順差急劇增長(zhǎng)的情況下，中國(guó)國(guó)務(wù)院總理溫家寶表示，人民幣并未低估(而彼得森國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所估計(jì)，人民幣被低估20%至40%)。溫家寶并不同意其他國(guó)家為了增加企業(yè)出口，而企圖削弱幣值的做法。

　　1971年，美國(guó)也面臨類似的問(wèn)題，當(dāng)時(shí)美國(guó)通過(guò)征收10%的臨時(shí)進(jìn)口附加費(fèi)以達(dá)到減輕外幣低估壓力的目的。而數(shù)月之后，當(dāng)?shù)聡?guó)、日本和其他國(guó)家提高以美元計(jì)價(jià)的資產(chǎn)價(jià)格后，美國(guó)采取的這項(xiàng)臨時(shí)性措施又被取消。

　　對(duì)此，我并不是說(shuō)目前需要采取某種強(qiáng)硬態(tài)度，只是當(dāng)中國(guó)貨幣政策已經(jīng)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響的情況下，也是該建立某種立場(chǎng)的時(shí)候了。■

　　(保羅•克魯格曼為美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家，諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主，原文刊登在《紐約時(shí)報(bào)》)

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