銀河證券 左小蕾

　　2010年經濟平穩增長的關鍵因素是控制房地產價格泡沫膨脹。短期內，房價上漲過快，銀行信貸風險加大，增加經濟增長不穩定因素。特別是資金在銀行和資產價格市場之間空轉，貨幣創造的結果是2009年29%的貨幣增長大大快于實體經濟8%的增長，繼續這樣的循環也可能積累通脹的貨幣環境。與防通脹形勢相比較，通過加大保障性住房投入，嚴格房地產信貸規則，以及相關稅收等等在內的各項政策，推動2010年房地產價格的軟著陸更是經濟平穩增長的當務之急。

　　4萬億刺激經濟計劃加十萬億新增信貸的組合拳一舉成功，在百年不遇的全球危機的2009年中國經濟保持8%的增長全球矚目。2010年經濟走勢更是備受關注。我們認為，2010年需要更平穩更平衡地較快增長。

　　結構調整保較快增長

　　2010年經濟增長的三駕馬車將以新的結構推動經濟增長。

　　首先民間資本投資增長保投資增量。四萬億第二年的5800億政府投資的重點調動的目標之一應該是民間投資。如果僅僅保持對已開工或既定項目的投資，投資增長將呈現零增長。投資增量必須調動已經占經濟總量半壁江山的民間投資，投資才能在增長的意義上保增長。今年在行業準入，中小企業融資，以及稅收減免的政策方面，將鼓勵民間資本增長，推動民間投資增長成為保增長的驅動力。

　　其次，產品創新和服務業發展創造消費新需求。農村一般消費空間很大，在農村收入已首次超過人均5000元，家電汽車下鄉、以舊換新的政策，預期仍然可以產生與2009年農村高于城市的消費增長的效果。近期基本收入增加的各項政策，教師工資較大幅度增長，低保退休人員收入增加，以及社保養老資金全國轉移的新政，都推動城鄉可支配收入的增長，應該在一定程度上推動一般消費的增長。

　　旅游業被確定為支柱產業可能帶來的餐飲酒店交通運輸的服務消費增長；年末電影的巨大票房顯示的文化娛樂產業的潛力；擴大保障性住房啟動剛性居住消費需求增長；電信和網絡產品的不斷創新；女性、老年保健和青年時尚產品的層出不窮；沒有最好只有更好的服務消費，給經濟增長無限想象空間。消費2010年超過16%－17%的增長應該可以預期。

　　第三，國際經濟環境的改善使進出口貢獻轉負為正。雖然我們認為國際貿易水平短期內不會恢復到危機之前的水平，但會好于2009年的大幅萎縮。加上出口加工業的產業結構和產品結構的調整以及新的貿易市場的開拓，我們預期2010年的外貿順差增長對經濟增長的貢獻轉負為正，進出口增長雙雙超過10%的增長。

　　如果國際國內形勢沒有小概率的“黑天鵝”事件發生，2010年經濟增長的三大動力，都具備充分保9%－10%的經濟增長的動態形勢。

　　防止價格泡沫保平穩增長

　　2010年通脹形勢與2009年非常不同，保證經濟平穩增長格外重要。雖然根據實證研究結論，通脹一般發生在貨幣供應大幅增長的兩到三年以后，2010年的價格水平應該還是在可控的水平。但是與2009年的通縮形勢不同，2010年的價格水平會呈現同比正增長態勢。特別是在翹尾因素影響下，價格水平比較容易接近4%的政府設置的通脹可承受水平，帶來強化通脹的心理預期。而且國內迫切需要進行的價格機制改革，美元貶值資本流入被動制造的流動性過剩的貨幣環境，以及大宗產品價格，特別是石油價格可能重上一百美元等等一些推動價格水平上漲的可能新增因素，都可能增加通脹的壓力而加強通脹預期。所以管理通脹預期，把握通脹形勢變化，避免價格水平大幅變化帶來經濟增長的不穩定，是2010年保經濟平穩增長的關鍵，為2011年需要防通脹提前做好準備。

　　2010年經濟平穩增長的另一關鍵因素是控制房地產價格泡沫膨脹。短期內，房價上漲過快，銀行信貸風險加大，增加經濟增長的不穩定因素。特別是資金在銀行和資產價格市場之間空轉，貨幣創造的結果是2009年29%的貨幣增長大大快于實體經濟的8%的增長，繼續這樣的循環也可能積累通脹的貨幣環境。與防通脹形勢相比較，通過加大保障性住房投入，嚴格房地產信貸規則，以及相關稅收等等在內的各項政策，推動2010年房地產價格的軟著陸更是經濟平穩增長的當務之急。

　　2010年有必要提前進行通脹預期的管理，房地產市場更須恢復正常市場秩序，以保證經濟的平穩增長。

　　城鎮化和地區發展規劃

　　保平衡增長

　　2010年中國經濟需要更平衡的增長。2010年中西部進一步發展，短期內有利于推動更大力度的內部增長，減少對外過度依存度實現經濟的平衡增長。從中長期來說，將極大縮小地區差異，實現中國經濟的更平衡發展的戰略。

　　城鎮化也是一項中國經濟平衡發展的重大戰略。城鎮化縮小城鄉差距，使更多“農民”變為“居民”。城鎮化農民的收入水平將提升至城鎮居民收入水平，城鎮化農民的消費水平將轉變為居民消費水平，城鎮化農民的生活水平將提高到城鎮居民的生活水平。

　　戶籍制度的改革，對于城鎮化必須經歷的安居樂業工程的推進，有非常實質性的作用。“安居”本身就會創造就業，還帶動相關產業的發展和就業機會。如果各地能夠發揮各自優勢充分利用政策資源，城鎮化就是新的經濟增長點，城鎮化的過程就是新的產業，新的企業的發展過程，就是經濟增長的過程。

　　城鎮化轉移了大量農村人口，更有利于推動農村養老試點的覆蓋迅速擴展，使更多的農民較快地享有與城鎮居民同等的社會福利待遇，城鄉差距在一些關鍵領域進一步縮小。

　　中國經濟已經走過“讓一些人先富起來”的階段，中國經濟進入真正意義上的中產階級的成長階段。縮小地區發展差異，縮小城鄉發展差異，實現經濟的平衡發展，中國經濟不僅保持2010年的9%的增長，還將繼續十年二十年的較快增長。

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