□ 文 張宇燕(中國社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所所長)

　　2009年是會被歷史銘記的一年，因為從第二次世界大戰(zhàn)以來世界經(jīng)濟(jì)第一次呈現(xiàn)負(fù)增長。圖表1是國際貨幣基金組織(IMF)和美國國際經(jīng)濟(jì)研究所(IIE)給出的對今年經(jīng)濟(jì)的判斷和對明年經(jīng)濟(jì)的預(yù)測。去年全球經(jīng)濟(jì)增長是3%，今年IMF估計會是負(fù)的1.1%，國際經(jīng)濟(jì)研究所也差不多，-1%。從圖表中可以看到，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體今年經(jīng)濟(jì)收縮得比較嚴(yán)重，-3.4%或-3.3%，明年將會有所恢復(fù)，美國、日本等最近出現(xiàn)了一些反彈的跡象。相對發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，新興經(jīng)濟(jì)體狀況要好一點，值得一提的是中國，IMF和IIE分別估計中國今年的GDP增長率為8.5%和8.3%。對于明年，美國國際經(jīng)濟(jì)研究所的預(yù)期更樂觀一些，它預(yù)測明年全球經(jīng)濟(jì)是4.2%的增長，因為它判斷發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體明年的GDP增長將從今年的-3.3%提升到3.3%。

　　但是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的失業(yè)情況非常令人擔(dān)憂(圖表2)。去年整個發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的平均失業(yè)率是5.8%，今年要達(dá)到8.9%，美國10月份最新的數(shù)據(jù)已經(jīng)出來了，失業(yè)率超過兩位數(shù)，達(dá)到了10.2%，歐元區(qū)是9.9%，日本現(xiàn)在是5.1%，這個數(shù)字是全年平均，明年失業(yè)的情況將更嚴(yán)重，這是影響整個經(jīng)濟(jì)走勢的一個重要問題。失業(yè)率影響范圍主要在哪呢？主要是消費上，失業(yè)率高，對消費就有影響，沒有失業(yè)的人由于對未來工作崗位的擔(dān)憂也會影響消費狀況。

　　國際貿(mào)易方面，從WTO和IMF的數(shù)據(jù)可以看到，今年的國際貿(mào)易增長數(shù)字也非常悲觀，是負(fù)的11.9%(圖表3)。這里面發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體出口下降的速度更快，達(dá)到了13.6%，明年估計稍微好一點，是增長2%，總體來講不樂觀。全球明年的貿(mào)易量增長速度也只有2.5%，這是非常悲觀的。因為大家知道在全球化的世界里，貿(mào)易對整個全球增長貢獻(xiàn)率是非常高的。一個嚴(yán)重的問題是，貿(mào)易保護(hù)主義現(xiàn)在越來越抬頭，已經(jīng)成為主要的議題，像G20等各種各樣的場合都在討論貿(mào)易保護(hù)的問題。中國是整個世界在貿(mào)易保護(hù)或者貿(mào)易救濟(jì)措施上受到挑戰(zhàn)最多的國家，當(dāng)然盡管數(shù)量多，但目前和我們整體的貿(mào)易出口來講分量還不大，只占我們出口的1%，說起來很熱，但總體涉案金額還不是很大。

　　直接投資方面，從1980年到2008年，2007年達(dá)到了直接投資(FDI)的最高峰，將近2萬億美元，然后掉頭往下。對2009年的全球FDI有幾種估計，最好的估計大概是在1.3萬億美元，一般的估計在1.1萬億美元，最悲觀的估計是只剩下9000億美元。金融危機(jī)的發(fā)生，直接投資受到的影響是比較大的。股市的變動正如大家所看到的，標(biāo)普500指數(shù)先是一下子掉下來，然后目前又有反彈。股市的波動和實體經(jīng)濟(jì)的波動有關(guān)系，雖然關(guān)系不那么密切，但多多少少也表明了一種心態(tài)。

　　接下來看看初級產(chǎn)品的指數(shù)，如果以2005年為100的話，整個價格指數(shù)變化也是和經(jīng)濟(jì)危機(jī)的軌跡吻合的，在2007、2008年還是一路上揚，接著是大幅度的下降，到了今年年初跌至谷底，現(xiàn)在開始反彈，反彈以后非常不穩(wěn)定，一會上一會下，但總體來講是反彈比較明顯。油價是我們非常關(guān)心的，去年中國進(jìn)口石油大概有1.7億—1.8億噸，相當(dāng)于十幾億桶原油。原油價格2008年6月份達(dá)到最高點，147美元一桶，然后也是掉頭向下，今年第一季度從低谷反彈，預(yù)期油價的未來走勢也是持續(xù)上升(圖表4)。

　　我們非常簡短的在這里把整個世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢歸納了一下。大家看到各種各樣的復(fù)蘇信號已經(jīng)出來了，但很難下一個斷然的判斷說經(jīng)濟(jì)危機(jī)已經(jīng)過去了。目前我們看到的還只是一些反彈，反彈和復(fù)蘇是兩個不同的概念，反彈通常是技術(shù)性的或者恢復(fù)性的，并不意味著全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入到了周期性、不斷向上的復(fù)蘇階段。當(dāng)前的反彈可能只是某一個特定的短期因素、某種政策的影響結(jié)果。

　　這個結(jié)論的理由有兩個。第一個主要原因，尚有許多抑制全面復(fù)蘇的中短期因素存在。美國和歐洲等主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體失業(yè)率居高不下是一個非常重要的中短期因素；其二，由于金融危機(jī)使得美國家庭凈資產(chǎn)大幅度下降，儲蓄率也迅速上升，曾經(jīng)一度美國儲蓄率變成了負(fù)的，靠借貸來支付日常支出，現(xiàn)在它開始提升，凈資產(chǎn)的大幅下降和儲蓄率的上升馬上影響到消費支出。美國這個國家，包括整個西方國家，經(jīng)濟(jì)發(fā)展更多的還是依賴于消費，美國GDP的70%都是消費，所以消費的下降對整個投資都有直接或者間接的影響。

　　其三，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的銀行系統(tǒng)還是非常脆弱，導(dǎo)致投資增長緩慢。剛剛發(fā)生的“迪拜世界案”590億美元的推遲支付，馬上引起了全球金融市場的動蕩。現(xiàn)在誰也不知道還有多少問題沒有暴露出來。目前為止，美國的銀行資產(chǎn)里有80%以上和有價證券、股票、衍生工具連在一起，金融體系稍微動蕩一點，對他們資產(chǎn)負(fù)債表馬上會產(chǎn)生沖擊，沖擊接下來就是他們的金融活動會收縮，因為資產(chǎn)價值和市場連在一起的，收縮之后，金融體系的脆弱性一定會極大影響投資。

　　第四個抑制復(fù)蘇的中短期因素是歐洲和美國等產(chǎn)能利用率仍處于低水平。10月份的數(shù)據(jù)已經(jīng)出來，美國產(chǎn)能利用率是71%，正常的情況下一般要達(dá)到80%—85%，歐洲的情況比美國還糟，是70.7%。產(chǎn)能利用率低意味著投資不可能大規(guī)模復(fù)蘇，很難想象有更高的凈值增長。

　　最后一點，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體在宏觀政策上的顧此失彼。美國的金融政策特別是利率不可能上升，主要原因就在于80%銀行資產(chǎn)都和有價證券連在一起，如果利率上升，有價證券價格必然下降，美聯(lián)儲是不敢這樣做的，而這樣的結(jié)果一定是引發(fā)美元走低。這里有很多因素都是攪在一起的，不可能有完美的政策選擇。

　　以上5點是中短期的制約因素，從長期來看，周期性增長的長期條件還不具備。第一，勞動力成本在緩慢上升，當(dāng)年柏林墻倒塌、中國和印度的改革開放等引發(fā)參與世界分工的勞動力數(shù)量激增及全球市場規(guī)模迅速擴(kuò)大的局面已經(jīng)不再。其二，缺乏帶動經(jīng)濟(jì)增長的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)。現(xiàn)在人們對新能源、綠色經(jīng)濟(jì)等等的期望很高，但實際上新能源占GDP比例還很低，而且投資周期長，風(fēng)險很大，它能走多遠(yuǎn)還取決于傳統(tǒng)能源的供應(yīng)狀況，特別是石油的價格，所以這里不確定因素很多，包括一些政治上的因素。其三，資本的支撐作用不再，金融部門可能有未披露的巨大虧損，金融監(jiān)管將進(jìn)一步加強，資本可能更多流入房地產(chǎn)等等，很難指望大規(guī)模的金融市場支撐一個新一輪的增長。

　　從結(jié)論看，整個世界進(jìn)入了反彈期，有的時候可以看到反彈的非常強勁，但是很難下結(jié)論說實體經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入了復(fù)蘇周期。

　　關(guān)于中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，中國社會科學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)部有一個經(jīng)濟(jì)形勢分析預(yù)測報告，GDP增長今年我們“保8”沒有問題，估計能夠達(dá)到8.3%，明年估計是9.1%。當(dāng)然這里還有很多條件，特別值得一提的是進(jìn)出口，今年是負(fù)增長20%，希望明年會有一個大的反彈，達(dá)到17%—18%。

　　明年有一個挑戰(zhàn)，就是經(jīng)濟(jì)過熱的可能性現(xiàn)在開始增大。明年上半年GDP增速有可能達(dá)到10%甚至11%，主要原因包括投資增長過快，企業(yè)流動性充裕；社會消費品零售總額增長保持高速，政府消費規(guī)模大；需要指出的是出口，今年出口為GDP貢獻(xiàn)是-2.9%，明年這塊可能顯著恢復(fù)增長；人民幣升值預(yù)期，也將引發(fā)境外資金流入。通貨膨脹預(yù)期現(xiàn)在應(yīng)該講還沒有完全形成，但有可能形成資產(chǎn)泡沫。

　　2010年中國宏觀經(jīng)濟(jì)的另一個潛在挑戰(zhàn)，是現(xiàn)行盯住美元的匯率政策可持續(xù)性問題。我們需要改變生產(chǎn)方式，再加上自己的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，人民幣如果低估的話，一定會把資金往出口、貿(mào)易部門引，非貿(mào)易部門特別是服務(wù)業(yè)的發(fā)展就起不來。所以增長方式轉(zhuǎn)變更多依靠內(nèi)需，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化也和匯率政策有關(guān)系。人民幣升值預(yù)期已經(jīng)形成，現(xiàn)在有經(jīng)濟(jì)學(xué)家開始預(yù)測有多少熱錢進(jìn)入中國，會產(chǎn)生什么影響。但由于美元現(xiàn)在非常不穩(wěn)定，貶值壓力和升值壓力并存，所以預(yù)測美元是非常難的事情，按照索羅斯的話講，“預(yù)測的成功主要是你對人性的理解，對于一個國家而言取決于對民族的理解”。但從統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，美元兌歐元、日元的低估已經(jīng)在20%以上，和它過去十年的平均值來看也低估了10%以上，所以美元的走勢盡管有波動，趨勢還是向下，但離谷底已經(jīng)不遠(yuǎn)，不排除反彈的可能性。畢竟美國還是世界最大的經(jīng)濟(jì)體，綜合實力最強，特別是當(dāng)世界遇到新一輪的二次經(jīng)濟(jì)危機(jī)的時候，美元匯率還是會上升。

　　總體來說，世界經(jīng)濟(jì)走勢反彈跡象現(xiàn)在非常明顯，但全面復(fù)蘇動力不足；從中國的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢來看，2009年總體平穩(wěn)，但明年有可能出現(xiàn)一些潛在的風(fēng)險需要我們認(rèn)真對待。(本文為作者12月2日在2009年《商務(wù)周刊》年會上的演講。根據(jù)錄音整理。)

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