——專訪上海交通大學(xué)中國企業(yè)研究院研究員柯銀斌

　　文｜本刊記者 若水

　　企業(yè)的國際化主要有兩種方式：一是產(chǎn)品出口，把產(chǎn)品銷往全球各個國家市場；二是資本輸出，通過在外國新建或并購生產(chǎn)經(jīng)營機(jī)構(gòu)，再把產(chǎn)品銷往各個國家市場。美國金融危機(jī)以來，中國企業(yè)的海外并購成為熱門話題。如何做好海外并購，提高中國企業(yè)海外并購的成功率？為此本刊專訪了上海交通大學(xué)中國企業(yè)研究院研究員柯銀斌。

　　《融資中國》：從海外并購歷史來看，中國企業(yè)經(jīng)歷了兩次浪潮：一是2004/2005年，TCL集團(tuán)并購法國湯姆遜彩電業(yè)務(wù)和阿爾卡特手機(jī)業(yè)務(wù)，聯(lián)想集團(tuán)并購IBM的PC業(yè)務(wù)，等等；二是2008年開始，眾多并購報道不斷出現(xiàn)，數(shù)不勝數(shù)。但從媒體報道來看，成功的海外并購案例并不多，這是為什么？

　　柯銀斌：并購就是這樣的一類事情：一方面，大量的案例表明，并購成功率不超過50%，海外并購為30%左右；另一方面，許多企業(yè)都是“明知山有虎，偏向虎山行”，并購事件頻頻發(fā)生。同時存在的主要原因有兩個：一是并購風(fēng)險大，收益也大，一旦成功的話，其收益遠(yuǎn)大于其它成長方式，值得企業(yè)決策者去追求；二是媒體的偏好，并購故事有看點，媒體熱衷于報道，尤其是失敗的案例。我的觀察發(fā)現(xiàn)，成功的并購案例大多是低調(diào)的，很少在媒體上看到，即使有，也只是“豆腐塊”小新聞。例如，2006/2007年，中國化工集團(tuán)公司在海外實施了4起并購，媒體報道及社會影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于聯(lián)想和TCL，但中國化工的這4起并購案都是成功的。還有，香港利豐貿(mào)易公司自1995年至今，實施了33起并購，不少是海外并購，成功率達(dá)到100%。媒體少有報道，大陸讀者更是陌生。

　　《融資中國》：成功的并購案例大多是低調(diào)的，這一點很有意思。據(jù)了解，近期內(nèi)，你對中國企業(yè)海外并購案例進(jìn)行了全面的收集和研究。有哪些發(fā)現(xiàn)，可供我們的讀者共享？

　　柯銀斌：這項工作剛開始，困難也比較多。盡管這樣，我們還是發(fā)現(xiàn)了中國企業(yè)海外并購成功案例的某些共性因素，可稱之為“三近法則”。

　　《融資中國》 ：具體是哪“三近”？

　　柯銀斌：首先是“就近并購”，選擇與本企業(yè)業(yè)務(wù)范圍相近、規(guī)模實力相近、合作關(guān)系密切的外國公司為目標(biāo)企業(yè)；二是“拉近距離”，聯(lián)合外國投資者共同參與并購，拉近外國政府組織和社會大眾的心理距離。善用權(quán)威的專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)(投行、律師、會計師、公關(guān)公司等)，縮小本企業(yè)在并購交易能力現(xiàn)實與要求之間的距離。雙方高層人員之間的接觸與交流，拉近雙方的文化心理距離；三是“靠近獲取”，以學(xué)習(xí)的心態(tài)到目標(biāo)企業(yè)中去，獲取掌握先進(jìn)的技術(shù)，并與中國市場協(xié)同起來；獲取原有管理層的經(jīng)營與管理才能，并有效地傳播到本企業(yè)中；獲取雙方政府機(jī)構(gòu)的理解與支持，為企業(yè)的持續(xù)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

　　《融資中國》：能否結(jié)合具體案例解釋一下？

　　柯銀斌：“就近并購”講的是并購對象的選擇法則。其中的“近”涉及三個因素：一是并購方與目標(biāo)企業(yè)的業(yè)務(wù)相同或相近，這類并購成功率高，反之兩者業(yè)務(wù)不“近”的話，成功率就低。萬向集團(tuán)在海外成功實施了多起并購，其中大多數(shù)目標(biāo)企業(yè)是歐美國家的汽車零部件制造與銷售企業(yè)，例如美國舍勒公司、美國UAI公司、洛克福特(Rorkford)公司、GBC公司等；中國化工集團(tuán)公司的戰(zhàn)略定位是“化工新材料”，2006年并購的法國安迪蘇公司和羅地亞集團(tuán)的有機(jī)硅業(yè)務(wù)都是屬于化工新材料業(yè)務(wù)范圍內(nèi)；聯(lián)想集團(tuán)并購IBM PC業(yè)務(wù)、TCL并購湯姆遜彩電業(yè)務(wù)和阿爾卡特的手機(jī)業(yè)務(wù)，都是在并購方的核心業(yè)務(wù)范圍內(nèi)；2009年3月，吉利汽車收購的澳大利亞DSI公司，主要業(yè)務(wù)是汽車自動變速器，屬于汽車零部件行業(yè)，是整車制造的上游環(huán)節(jié)。

　　這方面做得不好的典型企業(yè)是華立集團(tuán)(電能表為主業(yè)的多元化經(jīng)營企業(yè)集團(tuán))，2002年收購飛利浦公司的手機(jī)研發(fā)部門，雙方的業(yè)務(wù)領(lǐng)域完全不相關(guān)；前一陣子媒體報道的四川騰中公司收購?fù)ㄓ闷�車的悍馬汽車業(yè)務(wù)，也是這樣。這類交易不成，倒是一件好事情。

　　第二類因素是雙方企業(yè)規(guī)模與實力的比較，大吃小成功率高，反之，小吃大的成功率低。“蛇吞象”是奇跡，而奇跡是長時區(qū)內(nèi)的一個小概率事件，較少發(fā)生。我們不能期望奇跡不斷出現(xiàn)，因為那樣的話，“奇跡”就不能稱其為奇跡。浙江不少民營企業(yè)，在海外并購方面做得不錯，它們都遵循了這個法則。

　　但是中國企業(yè)本身的規(guī)模實力就弱小，這就形成了一個矛盾：要成功并購，并購方自身就要有相當(dāng)?shù)囊?guī)模實力，而規(guī)模實力的提升又是許多中國企業(yè)的并購目的之一。如何解決這個矛盾，就需要企業(yè)家的智慧和企業(yè)動用資源的能力。

　　藍(lán)星集團(tuán)1992年開始跨國經(jīng)營，2006年才實施海外并購。任建新深諳規(guī)模實力在全球市場競爭中的戰(zhàn)略意義，自1996年開始在國內(nèi)以兼并重組方式來擴(kuò)大規(guī)模、增強(qiáng)實力，到2004年共計兼并70多家企業(yè)。2004年，藍(lán)星集團(tuán)又與昊華集團(tuán)等組建中國化工集團(tuán)公司，規(guī)模與實力大為增強(qiáng)，總資產(chǎn)與銷售收入近400億元，為海外并購奠定了規(guī)模實力基礎(chǔ)。

　　2005年10月，北京第一機(jī)床廠收購德國的科堡公司。當(dāng)時的德國媒體就講：“對于北一這個母親來講，科堡這個孩子顯得太大了。”為應(yīng)對這種困難，崔志成及其團(tuán)隊堅持“小學(xué)生姿態(tài)”，不僅并購交易完成，并購后的經(jīng)營管理也很順利，實現(xiàn)了預(yù)期的目標(biāo)。

　　第三類因素是雙方在并購交易之前的合作關(guān)系和密切程度，如果雙方關(guān)系“近”則成功率高，反之則低。這是一個新的發(fā)現(xiàn)，也就是說，中國企業(yè)海外并購要從合作伙伴開始。例如，美國舍勒公司1984年開始下單給萬向集團(tuán)，16年之后的2000年，萬向集團(tuán)收購舍勒公司；法國羅地亞集團(tuán)1990年代初與江西星火化工廠在有機(jī)硅業(yè)務(wù)方面有過合資合作，1996年后者加盟藍(lán)星集團(tuán)之后，羅地亞集團(tuán)與藍(lán)星集團(tuán)繼續(xù)展開技術(shù)、市場等多方面的合作，2004年雙方進(jìn)入戰(zhàn)略合作階段，2006年藍(lán)星集團(tuán)收購羅地亞100%的有機(jī)硅業(yè)務(wù)；德國科堡公司，與北京第一機(jī)床廠有過20多年的密切合作關(guān)系，崔志成認(rèn)為這是成功的前提，“可以說我們的血管里流著同樣的血。”作為IBM的代理商，聯(lián)想集團(tuán)與IBM的PC部門亦有過10多年的交往和合作。這些合作關(guān)系在并購中的作用是非常突出的。

　　《融資中國》：并購合作伙伴成功率高，這當(dāng)然好。但是這有兩個問題：一是合作伙伴不多，或者沒有合作伙伴，怎么辦？二是合作伙伴愿意賣嗎？

　　柯銀斌：一家中國企業(yè)，如果與外國企業(yè)進(jìn)行過合作，那就不要一開始上來就采取海外并購的方式，而應(yīng)該從技術(shù)、市場、供應(yīng)、人員等方面建立中外合作關(guān)系開始。這種合作關(guān)系是海外并購成功的基礎(chǔ)，缺乏這個基礎(chǔ)，并購無法成功。至于合作伙伴是否愿意賣自己的公司或業(yè)務(wù)，這取決于資本的屬性。在國外，有不少公司是家族企業(yè)或基金公司控制，這兩類資本的屬性決定了它們在某個時機(jī)和條件下會賣出自己的公司或業(yè)務(wù)。另外，中國企業(yè)往往是與某個外國大公司的某個業(yè)務(wù)部門有合作關(guān)系，這個業(yè)務(wù)部門是否賣，取決于該大公司的全球戰(zhàn)略及調(diào)整。從許多并購案都是外國企業(yè)主動找到中國企業(yè)這個現(xiàn)象來看，中國企業(yè)海外并購的機(jī)會是存在的，關(guān)鍵是判斷這個機(jī)會是否屬于你。如果你的合作伙伴愿意賣，這樣的機(jī)會就非你莫屬。

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