從經濟的種種表現看，巴曙松判斷中國經濟最壞最困難的時期已經過去了。不過他擔心泡沫再起，因為國內國際的金融形勢跟歷史相比，資產泡沫形成的各項條件都已具備。

　　文/海藍

　　6月20日，在恒生銀行舉辦的理財巡回論壇上，國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松開場即稱，今年股市、房地產、汽車市場等形勢的好轉出乎意料。汽車市場的銷售量今年每月都超過百萬輛，一些房地產商則表示“幸福來得太突然了”。

　　去年年末，房產滯銷，上市房地產公司股票大跌，汽車價格一降再降也不見銷售轉好。那時各種悲觀論調四出，不過出人意料的是，今年上半年股市和樓市卻出現了強烈的復蘇。

　　從種種經濟表現看，巴曙松判斷中國經濟最壞最困難的時期已經過去了。不過他擔心泡沫再起，因為國內國際的金融形勢跟歷史相比，資產泡沫形成的各項條件都已具備。

　　記者：我們看到經濟正在快速的好轉，股市和樓市表現的尤為明顯，如何解釋這些現象？

　　巴曙松：這背后非常重要的推動力就是信貸投放。3月5日，溫家寶總理在十一屆全國人大二次會議上說，今年的新增貸款5萬億以上。不過，今年前5個月，信貸投放規模已經達到5.83萬億元，輕松越過溫總理所說的“下限”，投放的勢頭之猛是建國以來沒有過的。

　　按照以往經驗，銀行出于對貸款收益的考慮，一般都將信貸投放集中在一季度，因此一季度的信貸投放規模往往能夠達到全年規模的一半。今年一季度，信貸增長規模為4.58萬億元，據此推算，全年信貸規模為9.16萬億元，其余3個季度每季度只需完成1.5萬億元。

　　雖然市場擔心上半年的巨量信貸規模不具有持續性，但在央行再次強調要“落實適度寬松的貨幣政策，保持政策的連續性和穩定性”的情況下，收緊信貸的可能性不大。

　　事實上，二季度到目前為止已經完成了1.25萬億元，6月份的信貸增長預期不可能只有0.25萬億元。因此，按照慣性，全年信貸增長數據可能達到10萬億元。

　　即便下半年只有1萬億的新增信貸，全年信貸將是7萬億，遠遠超過去年。從央行的態度看，全年信貸投放7萬億止不住。

　　在銀行投放了大量信貸之后，市場擔心下半年可能會出現通貨膨脹。兩害相權取其輕，現在的貨幣政策，利大于弊，在目前CPI和PPI都為負值的情況下，它打掉了公眾的通縮預期。

　　記者：中國經濟徹底走出低谷了嗎？

　　巴曙松：在流動性充沛及經濟刺激效果逐步顯現的背景下，全年GDP“保8”問題不大，中國經濟應該最困難的時候已經過去，我對實體經濟很樂觀。

　　我在調研中發現，不少企業表示去年囤積的原材料已經基本耗盡，將會準備采購新的原材料，重新下訂單、補庫存。這樣一來，經濟流通將會進入新的循環，出現改善。采購經理人指數PMI也顯示制造業處于擴張狀態。該指標自今年年初持續回升，且連續三個月超過50%。

　　另外，國家前期大量投資的鐵路、公路等基礎設施項目，目前已經開始見效。真正要產生效果最早的會在今年3月份啟動，今年一季度投資項目見效會到5月份。

　　所以我對中國經濟這輪的判斷，2009年一季度是跌的，以后每個季度會逐步改善，首先是環比的改善，其次是同比的改善。1季度GDP為6.1%，預計二季度會達到7.1%，三季度超過8%，四季度可能在9%－10%之間，明年一季度是階段性高點。今年保八沒有問題。

　　記者：現在房價重新上漲，股市也火爆起來，大家擔心通脹來臨，會發生通脹嗎？

　　巴曙松：讓我既感到樂觀又擔心的是，目前國際國內經濟金融形勢跟歷史相比較，資產泡沫形成的各項條件基本都具備。從國內看，現在的情況和2005年、2006年人民幣產生升值預期時的狀況很像。那時物價不高，信貸投放很快，人民幣有升值預期，但是幅度不高不快，很平穩。這種情況下容易產生資產泡沫。

　　從國際看，歐美國家在經濟全面復蘇之前不太可能加息，資金成本異常寬松，歐美的資金很可能持續流入亞洲。

　　尤其是對房地產的泡沫要高度重視。我國房地產市場分散，良莠不齊，在沒有經歷一個完整洗牌周期時又被高速增長的信貸推高，數據顯示現在每月房地產市場銷量顯著大于開工量，這些情況都值得警惕。

　　至于房價未來走勢，已經買房子的人不愿意看到房價跌，而沒買房的人希望房價繼續跌。只要房地產市場的走勢不影響大多數公眾，政府就不會對房地產商念緊箍咒。因此廉租房和中低價房應加大供應，穩定價格，而對高端房價格的上漲決策者的容忍度將會比較高。

　　泡沫何時見頂呢？我的判斷是除非美國開始加息、或是美國出現新的經濟增長點比如新能源等帶來新的投資機會，導致資金回流，而國內CPI大幅上升，通膨脹預期加大，促使決策者關注信貸投放出臺新的調控措施，否則資產泡沫不會見頂。

　　插排：除非美國開始加息、或是美國出現新的經濟增長點比如新能源等帶來新的投資機會，導致資金回流，而國內CPI大幅上升，通膨脹預期加大，促使決策者關注信貸投放出臺新的調控措施，否則資產泡沫不會見頂。

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