社�；鸬耐顿Y風向就是投資風險
陳寧遠
全國社會保障基金理事會5月5日在其官網發布年度報告：2008年全國社會保障基金資產總額5623.70億元，投資收益率：-6.79%。這是社�；鸪闪�8年以來第一次收益負增長。
不過對于這個負增長，管理社�；鸬睦碡敻呤謪s能額手稱慶。因為在金融風暴下，這是有理由的。這反映了社�；鸬睦碡敻呤�，善于和市場風險相搏斗的能力。
社�；鸪闪�8年來，累計投資收益1600億元，整體年化收益率為8.98%。單是2007年一年，就獲得了43.19%的收益。這種贏利能力，哪里是只求平安的基金類型可以相提并論的？不僅市場分析人士，主流媒體也經常報道社保基金投資動態，具體到社�；饻p了什么，又加了什么股票。這幾乎成了所有紅嘴或黑嘴推薦股票的必備良言。社�；鸬睦碡敻呤炙坪跻蚕Ｍ吹竭@樣的事實——當中國資本市場投資者的風向標。
在社�；鸬墓俜骄W站上，長年掛著這樣的投資理念，正經八百地解釋如下——“社保基金會在股票投資中奉行價值投資理念�！鳛閲业膽鹇詢浠穑绫；鸸善钡拈L期投資理念，……是股市中的一支穩定力量。股市中類似社保基金這樣的長期投資機構越多，長期資金量就越大，股市的發展就會越穩定�！�
這值得慶祝嗎？
基金的管理者，受托管理全國人民的養老錢，若把這個錢變成了投資風向標，是否忘記了社�；鸬闹饕康氖丘B老，不是投資，更不是賺錢？
社�；鸸芾懋斎淮嬖谥绾瓮顿Y，怎么贏利的問題。但這并不意味著社保管理中，投資大于一切，更不意味著成為市場風向標。因為我國社保資金是強制收繳的，是強制執行養老制度的結果。這樣的錢不具有投資優先性。
社�；鹫＿\轉，實際存在著資金大規模現收現付的流程。社�；鹄镔Y金的長期性，是非常暫時的現象。因為我國社保成立的時間實在太短，暫時還處在只收繳，不怎么支出的狀態中。若過上20年，進入正常收繳和支付，找錢補窟窿或者還來不及呢，哪里還有什么閑錢長期投資？
更為嚴格地講，這樣的錢，若談投資贏利，也只能是跑贏通貨膨脹系數，或最多只能講保值，連增值都要少提。沾上贏利為主，不說十惡不赦，也肯定是不負責任的。因為任何贏利性質的投資都有風險，不可能萬無一失，這是最基本的常識。拿強制國民集中起來的錢去賺錢，盡管動機是想有更多的錢，去更好地養國民之老，但風險無法回避，是需要承擔的。
首先，社保基金集中收繳，也會集中支出，會發生大規模的現金出入。若這種出入需要在資本市場上把各類金融資產大規模變現后才能執行，肯定會引起市場到期資產價格的劇烈波動，這是養老錢最忌諱的風險——因為這無法確定。
其次，市場本身的投資風險，也不是哪一個人，哪一個機構，甚至都不是政府能夠控制的。2007年社保超過40%的收益，2008年就變成負收益，就很能證明這點。
再次，社保上的錢，不是市場化的資金運作而來的，一切以國家強制為主，沒有經過上繳養老錢的國民同意，就拿去參與市場運轉，風險承擔不對稱，天然不公平。哪怕社保的理財高手事前有過風險告知。
社保可以做投資，但要很謹慎。首先應該求平安，其它一切免談。
很多發達國家的社會保險比我們發達，保險市場化方面也比我們走得遠。但他們的法律通常規定，公共養老保險基金必須100%地投資到政府的特種債券上，不能進行股票或企業債券的投資。
當然完全市場化運行的保險公司，可以另外考慮。比如保險公司出售的養老保險產品，是市場交易行為，是國民自愿的選擇。雖然也有保障的意義和各種限制，但這幾乎可以看成是國民在市場上的養老投資。保險公司沒有強制能力迫任何一個不買的人。這和社�；鸬捏w制完全不一樣。但在2008年社保的年報里，我們看不到這樣的擔憂和謹慎。相反，我們看到的社保好像隱去了強制性，同時也免去了國家福利責任的一個機構，這個機構完全按照市場化在運行。盡管有投資水平，但卻和社保設置的正當目的大相徑庭。
因為我們根本看不到它和國民養老之間的關系。看不到它支出了多少給國民，也看不到它從財政稅收這些途徑拿到了多少撥款。更看不到未來我們需要多少，而它都準備了什么辦法來解決——因為看不到有什么責任性的計劃，比如有缺口的話，怎么彌補；比如目前的資金要用的話，到什么時候就不夠花了；再如現在錢能滿足多少人的需要，什么程度的需要。這一切都沒有。而這是國務院設置社保基金理事會必須盡的責任。
年報里對這些責任只有它負責做的條款說明，但做了什么和怎么做只字不提，卻大談投資理念。這與它在投資活動中表現出來的本事，以及對投資理想的追求相比，天上地下。除了利益相關者，或者能從風向標里得到利益的人，誰個不愁？
目前中國既沒有足夠的市場化選擇，保證國民可以自我投資，從而選擇不同的養老保險。而國家強制和壟斷的社保基金在有很大缺口的同時，卻變成了一個只顧贏利的機構。而且還很無厘頭地成為了全國贏利的模范，成了可怕的風險投資偏好者的風向標。這幾乎就像是國家以養老為由頭，強制性收繳資金后，在看到什么都做不了、什么都做不好的時候，來一次賭博。
這里面的風險，還要想嗎？到了不得不察，不得不改的時候了。
(作者系獨立財經觀察人士)
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