余豐慧

　　4月11日，在回答記者提出的中信泰富被查有關問題時，溫家寶說，對中信泰富發生的問題，第一，要根據香港特別行政區的法律和金融監管法規進行處理，內地和其他各個方面都不要干預。第二，在弄清事實做出處理后，要認真吸取教訓。包括經營理念、經營方向、管理水平和加強監管等方面，都有不少教訓值得吸取。(4月12日《新華網》)

　　在這次金融危機中，中信泰富出現了巨大虧空。以筆者看，這一結果客觀上是受世界金融危機的影響導致的，主觀上是其內部經營理念、經營方向造成的。主要是過分注重于在金融領域里投機，金融投機業務占整個經營的比重太大。

　　這次全球金融危機中，最值得深入思考的一個問題是，為何有些國家、有些行業受影響大，而有些國家、有些行業卻受影響小呢？比如美國、歐盟國家受影響大，而中國等卻受影響小。前者，除了監管上的問題外，一個重要原因就是從國家層面過于注重虛擬經濟，而輕視實體經濟的發展；過于注重金融投機，忽視金融泡沫的巨大危險。后者，金融投機剛剛有苗頭，對虛擬經濟監管較為嚴格，比較重視實體經濟的發展。從行業上看，金融行業之所以受影響大，還是投機造成的泡沫較大，最終破滅導致的，而像高科技產業、互聯網行業之所以受影響較小，主要是這些行業里泡沫較小，投機成分不大，特別是互聯網過去幾年已經將泡沫擠干。資本主義發展的歷史一再證明，只要吹大經濟金融泡沫，投機達到極限后，最終必將爆發危機。一個國家、產業、企業皆是如此。特別是企業應該認真思考，決不能把主要業務支點放在投機上，否則，最終肯定會發生問題。中信泰富事件應該成為反面案例進入教科書。

　　另一個值得思考的深刻教訓是，應該如何做好國企和國有控股企業的監管問題。中信泰富事件再一次暴露出中國對國企監管上的缺失、缺位。筆者之所以使用“再一次”這個詞語，主要是，類似事件并不是第一次發生。最為典型的是因衍生品交易導致中國航油(新加坡)股份有限公司巨虧5.5億美元事件。事件主角陳久霖缺乏對石油衍生品交易風險管理的基本常識，以至泥足深陷，釀成巨虧。在隨后的股票配售中，中航油又向投資者隱瞞了損失。主角陳久霖尚在獄中時(今年2月份出獄)，一些企業卻忘記了沉痛教訓，監管部門對其他國企的金融投機業務仍然監管不力，導致中信泰富公司，中國國際航空公司，東方航空公司等陸續暴露金融投機衍生品虧損，虧損金額令陳久霖自嘆不如：中信泰富的澳元對賭虧損高達155億港元，東方航空2008年航油套期保值合約公允價值損失已達62億元，中國國航損失達68億元。除了金融危機的大環境以及企業內部管理問題的小氣候原因外，監管部門脫不了干系。

　　希望監管部門認真汲取中信泰富失敗的沉痛教訓，切實加強對國企和國有控股企業的海外業務的監管，防止出現第二個、第三個中信泰富。

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