4月8日，在上市第一天，安徽地方債毫無懸念地跌破發(fā)行價(jià)，收?qǐng)?bào)在99.98，當(dāng)日成交對(duì)應(yīng)收益率多在1.62%；4月3日，新疆債也在上市首日跌破發(fā)行價(jià)，在隨后的交易日里，其成交價(jià)繼續(xù)走低。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，地方債上市頻頻“破發(fā)”，折射出支撐債市的供需關(guān)系和市場(chǎng)對(duì)于宏觀基本面“預(yù)期”正在發(fā)生轉(zhuǎn)變，債市調(diào)整或?qū)⒀永m(xù)。“地方債‘破發(fā)’是市場(chǎng)現(xiàn)狀的必然。”國(guó)海固定收益研究中心研究員陳亮表示，最近債市多種券種收益率呈現(xiàn)震蕩上行的趨勢(shì)。

　　以國(guó)債為例，數(shù)據(jù)顯示，在剛剛過去的一周，中長(zhǎng)期國(guó)債收益率普遍上行，其中，3年期國(guó)債收益率上移6個(gè)基點(diǎn)，5年期、7年期分別上移5個(gè)基點(diǎn)和10個(gè)基點(diǎn)，10年和20年期品種則上行1-3個(gè)基點(diǎn)。“在這樣的市場(chǎng)環(huán)境下，先發(fā)行的地方債中標(biāo)利率相對(duì)低，后發(fā)行相對(duì)高，先發(fā)的必然‘破發(fā)’。”陳亮說。資料顯示，從3月27日開始陸續(xù)招標(biāo)發(fā)行的四只地方債中標(biāo)利率分別為：新疆債1.61%、安徽債1.60%、河南債1.63%、四川債1.65%，利率水平呈現(xiàn)明顯上行趨勢(shì)。

　　“主要原因是債市供給充足以及市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面‘預(yù)期’向好。”安信證券固定收益研究員王昌俊解釋說，同時(shí)，債市需求卻可能面臨下滑。招商證券研究報(bào)告指出，商業(yè)銀行成為3月份債市的唯一做多主力，但保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)需求萎縮，基金則成為債市最大賣空機(jī)構(gòu)。“在收益率風(fēng)險(xiǎn)加大、股市投資機(jī)遇增加的背景下，二季度保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)和基金公司的債券配置需求不容樂觀。”

　　另一方面，市場(chǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)面的“預(yù)期”向好。王昌俊表示，近期公布PMI數(shù)據(jù)出現(xiàn)顯著反彈，同時(shí)，3月份新增信貸可能繼續(xù)超出預(yù)期，這使得機(jī)構(gòu)對(duì)經(jīng)濟(jì)回暖的“預(yù)期”繼續(xù)好轉(zhuǎn)，“這些都是債市利空因素。”■據(jù)新華社

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