——專訪上海社科院經濟景氣研究中心主任 劉熀松教授

　　《上海國資》見習記者 張麗華

　　通縮確已到來，真正進入通貨緊縮應該是在08年的四季度

　　2008年2月，CPI達到8.7%的高點后應聲而落。至9月，美國金融危機大規模爆發，CPI下降斜率更陡然加劇。為求證中國經濟是否已經全面進入通縮，以及面對來勢洶涌的金融危機，中國經濟下行態勢將持續多久，本刊特專訪上海社科院經濟景氣研究中心主任劉松教授。

　　CPI之謬

　　《上海國資》：2009年1月份的宏觀經濟數據顯示CPI同比上漲1%，這是從去年4月CPI達到8.5%的頂點以后，連續9個月下滑，這是否表明通縮已經到來？或者早已到來？

　　劉：通縮確已到來，真正進入通貨緊縮應該是在08年的四季度，這一時期資源、原材料的價格下跌幅度很大，可以初步判斷是進入通貨緊縮階段了，因為整體價格水平下降了。

　　《上海國資》：您剛才判斷通貨緊縮的依據是資源、原材料的價格。但更直觀更常用的標準是CPI指數，最近一家媒體就報道說，經濟學界的共識是，兩個季度CPI下滑就標志著進入通貨緊縮了。是這樣嗎？

　　劉：不能這樣說，在中國千萬不能再被誤導了，CPI不能簡單地作為衡量通貨膨脹的指標。這個指標可能在美國是成立的，因為在美國消費占GDP總量的70%以上，當然盯住它誤差不會太大，但在中國最終消費占GDP40%都不到，怎么能以CPI作為判斷通貨緊縮的依據呢？如果光看CPI我們現在肯定沒有通貨緊縮，1月份的CPI是1%，這個數字應該是最理想啊，既沒有通貨膨脹，也沒有通貨緊縮，但實際上通貨緊縮已經是現實存在的了。

　　《上海國資》：那真正衡量通貨緊縮的指標應該是什么？

　　劉：通貨膨脹的標準定義是指物價總水平的上升。通貨緊縮是與之相對應的一對概念。真實衡量通貨膨脹的是國民生產總值平減指數，但這個指數一季度才核算一次，在時間上滿足不了我們掌握整個經濟運行當中的通貨膨脹情況，所以循著經濟運行的不同環節，就編制出不同的物價指數。一般來講有三個物價指數，最上游的是原材料、燃料、動力購進價格指數，再往下一點是工業品出廠價格指數(PPI)，再一個就是居民消費價格指數(CPI)。同時看這三個價格指數，才能夠比較近似地衡量通貨膨脹的程度。但是通貨膨脹程度和三個價格指數之間并不存在簡單的線性關系。有專家認為，兩個季度的國民生產總值平減指數進入負增長，就可以判斷為通貨緊縮。

　　《上海國資》：為什么CPI不能簡單地作為衡量通貨膨脹的指標？

　　劉：在美國，消費要占到整個GDP的70%以上，所以美國近似地用CPI作為衡量通貨膨脹的指標，有它的合理性。而我國，消費只占GDP40%多一點，居民的最終消費只占GDP逾30%，用只占30%的部分來衡量100%的GDP，是有失偏頗的。因為我們的經濟結構和美國是完全不一樣的。這是其一。

　　其二是CPI的滯后性。以這一輪通貨膨脹為例，本輪通脹始于02年下半年，從那時起原材料價格一直在漲，銅、鋁、鋼材、水泥等資源的價格都在往上走，這些價格漲起來之后，由于我們供應能力很強，所以一開始PPI和CPI反應都很慢，沒怎么漲。同時，在另一個領域當中，房地產價格從02年下半年開始也進入一個快速上漲的階段，在比價效應的作用下，2007年開始，農產品的價格隨之上漲，這是農產品價格上漲的最核心因素。比較湊巧的是發生了藍耳病，發生了南方的雨雪冰凍災害，使得豬肉的價格暴漲，而豬肉在食品的支出中占的比重較大，而整個食品的支出在CPI里面占的比重又比較大，豬肉的價格一漲，糧食的價格一漲，整個CPI就漲上去了。其實這時候已經是通貨膨脹的尾聲了。

　　V型反轉絕無可能

　　《上海國資》：現在媒體上討論較多的是中國經濟的走勢是一個V型反轉，還是U型反轉的問題，您對這個問題怎么看？

　　劉：中國不存在V型反轉的可能。

　　中國經濟07年2季度見頂以后，到目前為止已經下行了快1年零9個月了。這次下行，有三大動力。其中一個是經濟自身的動力。經濟在07年2季度見頂，這個頂是重要的景氣頂點，其標志是資源、能源、原材料都出現了嚴重的短缺，所謂“煤、電、油、運全面緊張”。甚至我國接近于無限供給的勞動力都出現短缺，標志是長三角珠三角出現民工荒，這說明整個經濟當中的生產要素已經全面緊缺。只有大的經濟景氣頂點才會出現這類現象。既然是大的經濟景氣的頂點，它往下調整的動力是很強的，時間是較長的，絕對沒有那么快就結束。

　　第二個動力是全球經濟危機使得總需求下降，來自外部的沖擊從目前來看還沒有結束。

　　第三個動力是07年下半年開始的緊縮性貨幣政策。這次有爭議的貨幣政策加速了經濟的下行。當然現在這個因素沒有了，不但沒有了，反而變成正向的因素了。三大下行動力中，只有這個動力消失了，其他兩個動力依然存在，所以我認為經濟依然還會保持一段時間的低速增長。

　　《上海國資》：您判斷結束調整期要多長時間，何時能夠重拾升勢？

　　劉：從07年2季度見頂之后算起，應該要3-4年的時間。從現在算起，還要1-2年的時間，即2010年的下半年，或2011年的上半年，經濟才可能明顯地復蘇。

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