東方早報特約評論員 馬光遠

　　3月10日，國家統計局公布了2月份CPI和PPI數據：CPI同比下降1.6%，是6年以來首次負增長，PPI繼去年12月和1月之后，同比下降4.5%，連續三個月呈現加速下滑的趨勢。這樣，衡量物價趨勢最重要的兩個指標雙雙進入了“負數時代”。

　　CPI和PPI雙雙下降，是否意味著我國經濟已經陷入了通縮，各界看法不一。國家統計局有關人士認為，2月份CPI和PPI的雙下降，主要受國際市場初級產品價格顯著下降和一些特殊性因素的影響，還不能就此判定出現了通貨緊縮。而且，從我國情況看，在國家實施積極財政政策和適度寬松貨幣政策的作用下，市場貨幣供應量充裕，貸款大量增加，不存在通貨不足的問題。

　　一般認為，通貨緊縮是指物價總水平的持續下降，但也有人認為，通貨緊縮還要伴隨貨幣供應量的減少。由于對通貨緊縮判斷的標準不同，視角各異，因而對我國是否存在通貨緊縮以及物價持續下滑的原因，可以說仁者見仁，智者見智，說法不一。如果說對目前是否已經存在通貨緊縮尚難以最終判定，但2月份大多數商品價格和工業原料價格的下跌態勢足以提醒我們：通縮的趨勢在加劇，恐怕已經是難以否認的事實。

　　盡管本次CPI和PPI的雙降，的確受到一些特殊因素的影響。但在金融危機尚未見底，全球經濟持續衰退和動蕩的情況下，整個大宗商品價格的走勢將在一段時間內處于下降通道，這些以前所謂的“特殊因素”都成了全球經濟的常態，在全球物價下行周期中，期待中國在價格走勢上一枝獨秀純屬一廂情愿，以此否認我國經濟出現通貨緊縮趨勢加劇的態勢，更難以立足。

　　判斷一個經濟體是否有通貨緊縮的趨勢或者風險，其最根本的依據是判斷物價下跌是否具有全面性和持續性，而不是看貨幣供應量。如果以我國寬松的貨幣政策下，貨幣供應量大幅增加來否認通貨緊縮的風險的話，也有悖于常識，因為眾所周知，在我國貨幣政策傳導機制不暢的情況下，貨幣供應量并不能科學地反映經濟的真實狀況，而且，如果實體經濟持續下滑，即使打開水龍頭加大貨幣供應，這些流動性也往往難以流入到實體經濟中去，供應再多也改變不了物價下滑的趨勢。

　　在今年1月份數據出臺之后，早報就發表評論，提醒一定要在政策上防患于未然，提防通縮對經濟復蘇的損害。從2月份大部分商品價格下跌的情況看，中國經濟陷入通縮的危險的確在加大，即使宏觀政策的效應逐步顯現，但恐怕在整個上半年難以扭轉頹勢，宏觀政策一定要提前拉響警報，千萬不可麻痹大意，甚至以什么“非典型緊縮”來自我安慰，都很危險。日本政府上世紀90年代一直不肯承認日本經濟進入通縮的事實，以至于在政策上應對失措，也是釀成“失去十年”的原因之一，我們對此一定要有足夠的防范。

　　無論從中國還是其他國家通縮的歷史看，通縮對經濟造成的損害絕不亞于通脹，治理的難度也很大。而且，中國的通縮往往有結構性因素，比如居民收入低，有效需求不足，在醫療、教育、養老等方面存在長期的體制性障礙。這些疊加因素導致預防經濟陷入通縮的政策難度很大，預防通縮的危險只能是在通縮之外。我們認為，在政策的著力點上一定要立足于去解決結構性、體制性的問題。

　　當前除了通過大規模的刺激經濟計劃，提高居民收入，完善社會保障，改善民生之外，一定不要錯過全球物價和要素價格下滑的“時間窗口”，推動能源等要素價格的改革，放寬市場準入，推動民間資本進入壟斷領域。千萬不要將預防通縮的重任寄托在寬松的貨幣政策上，貨幣政策的寬松應該和實體經濟本身匹配，而不是“搶跑”，人為擴大貨幣供應量，致使流動性進入股市空轉。在總體物價水平及利率都較低的情況下，信貸資金流入股市會進一步導致對實體經濟的投資萎縮及消費下降，導致通貨緊縮的發生。

　　最后還是要指出，中國經濟的基本面和長期向好的趨勢并沒有改變，只要我們充分估計困難，應對有方，中國經濟就不會陷入通縮并有望率先實現復蘇。 (作者系經濟學博士)

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