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左曉蕾：CPI和PPI雙降顯示通縮壓力
新浪財經(jīng)訊 3月10日，國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示2月CPI同比下降1.6%。銀河證券首席經(jīng)濟學(xué)家左曉蕾認為，CPI和PPI的負增長顯示通縮的壓力，但利率水平下降對通縮水平的改善沒有太大的作用，近期利率調(diào)整壓力不大。
統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2月份，居民消費價格總水平同比下降1.6%。其中，城市下降1.9%，農(nóng)村下降0.8%；食品價格下降1.9%，非食品價格下降1.2%；消費品價格下降1.5%，服務(wù)項目價格下降1.8%。從月環(huán)比看，居民消費價格總水平與1月份持平；食品價格上漲0.8%，其中鮮菜價格上漲4.0%，鮮蛋價格下降0.8%。
2月份，工業(yè)品出廠價格同比下降4.5%，原材料、燃料、動力購進價格下降7.1%。
在工業(yè)品出廠價格中，生產(chǎn)資料出廠價格同比下降5.7%。其中，采掘工業(yè)下降17.4%，原料工業(yè)下降8.4%，加工工業(yè)下降3%。生活資料出廠價格同比略降0.4%。其中，食品類價格下降0.7%，衣著類與一般日用品類價格均上漲0.6%，耐用消費品類下降1.9%。
針對統(tǒng)計數(shù)據(jù)，左曉蕾認為CPI和PPI的負增長顯示通縮的壓力。價格指數(shù)的負增長與市場預(yù)期一致的，3月份乃至第一季度的價格指數(shù)應(yīng)該都會呈現(xiàn)負增長狀態(tài)。
但是，左曉蕾也分析認為，價格指數(shù)的負增長與統(tǒng)計計算也是有關(guān)系的。去年上半年，特別是2月份，CPI同比增長8%，達到本輪通漲的最高水平。在近期價格水平不斷下降的時期，同比計算CPI的負增長幅度，也會非常顯著。在當(dāng)前價格大幅下降的過程中，同比計算的PPI水平出現(xiàn)大幅負增長，與去年同期也是PPI的上升期，從年底的4%左右的增長上漲至超過6%的增長水平，后來達到超過10%的增長水平有關(guān)。
另外，PPI的下降意味著工業(yè)品市場企業(yè)的利潤受到影響。PPI地負增長會較嚴重影響企業(yè)的利潤，特別是上游企業(yè)的利潤。大大降低企業(yè)的投資意愿。而CPI的下降影響一般消費品的生產(chǎn)利潤。雖然最終消費市場一直存在價格競爭，邊際收益不高。但是CPI的不斷下降，甚至負增長，會比較嚴重沖擊已經(jīng)非常低的邊際收益，更嚴重的影響這些領(lǐng)域的投資意愿。
價格不斷下降不利于投資，不利于經(jīng)濟增長的恢復(fù)，也不利于提高消費水平，控制通縮也應(yīng)該是當(dāng)前保增長的一個關(guān)注焦點問題。
政府拉動經(jīng)濟的計劃，從加大投資、擴大消費、適度寬松貨幣供應(yīng)增長的角度，推動總需求上升，都將會對價格水平產(chǎn)生影響，改變通縮的態(tài)勢。
政府還可以啟動價格機制的改革。在通縮的壓力下，是價格改革的時機。特別是糧食價格的提升。從拉動經(jīng)濟增長的角度，糧價的提升，農(nóng)民收入增長，消費支付能力增強，農(nóng)村消費的進一步增長，對經(jīng)濟增長帶來直接的貢獻。政府工作報告提出，全年價格水平控制在4%的水平，實際上給出中國經(jīng)濟的可承受的價格水平的標準。在價格水平不斷下降的情況下，說明中國經(jīng)濟有價格上升的空間。
糧價提升，即防止價格水平的進一步惡化，也推動了經(jīng)濟增長。價格指數(shù)的改變與經(jīng)濟增長趨勢是一致的。防止價格水平的惡化與防止經(jīng)濟下滑實際上也是完全一致的。
利率水平下降對通縮水平的改善沒有太大的作用。雖然價格指數(shù)下降，給利率調(diào)整制造了空間。但是投資意愿低不是因為資金成本高，消費增長不足也不是因為存款利率高。所以利率調(diào)整對拉動經(jīng)濟，控制通縮并沒有直接的作用。因而，左曉蕾做出了“近期利率調(diào)整壓力不大”的判斷。
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