朱武祥

　　發改委、財政部等部委審批項目時，應要求地方政府測算出項目能拉動多少民間需求，并提供如何利用民間投資實現項目建設和有效管理的可行性方案，而不僅是傳統的項目可行性報告。

　　春節回到家鄉，拜訪地方政府官員，深感他們比以往更忙碌，除常規的招商引資外，還在高效地規劃大量投資項目，積極“跑部錢進”。無不希望在國家拉內需、保增長的4萬億元大盤子中爭得一杯羹。

　　它們大多數是投資大、收益期限又長又低的社會和商業基礎服務設施項目。例如，醫院病房、生態環境設施、農產品和工業品物流中心。這項可以解決一些長期沒得到滿足的需求，具有可持續性和投資價值。但如果由商業資本獨立投資運營，往往面臨較大虧損風險。政府官員特別希望筆者這樣身處京城的人能夠招來商，引來資，但其實這些項目難以獲得商業資本的青睞。

　　另一方面，很多地方，尤其是經濟欠發達縣市的民間資本日趨活躍，儲蓄規模遠大于信貸。例如，某縣存款有60億元，而貸款卻只有20億元。因此，本區域內金融資源的有效利用更值得關注。

　　那么，如何有效利用地方金融資源？筆者認為，一些具有持續需求的基礎設施項目可以采用國際成熟的PPP(Public Private Partnership，即“公私合營”)模式。該模式是政府(公共部門)通過授予民營機構(包括外國公司)對公共基礎設施的長期特許經營權和收益權，來換取公共基礎設施的早日建設(解決政府預算短缺)和有效運營等問題。

　　PPP與BOT相類似，但比BOT內涵更廣。BOT項目多由民營機構來實施，公共部門主要提供支持和擔保。PPP模式則把民營機構做不了或不愿做的項目，由公共部門來做，其余的則由民營機構來做，公共部門負責監管。

　　總體上來說，PPP模式可以各展公共部門和民營機構之所長，形成優勢互補，使商業資本能從項目本身獲得合理、穩定的投資收益，使地方政府獲得財政稅收和社會效益等外部收益。尤其在減輕政府財政壓力、滿足公共基礎設施建設、提高投資和管理效率等方面具有特殊的優勢，在公共服務設施(醫院、學校等)和基礎設施(道路、橋梁、電廠、水廠等)項目上運用愈來愈廣泛。總投資35億元的中國國家奧林匹克體育場(鳥巢)采用的就是PPP模式，北京市政府出資60%，商業資本投資40%。

　　地方項目建設也可以嘗試PPP模式。例如，地方醫院病房實際上就是100%入住的賓館，比如家等經濟型酒店更具投資價值，就可以根據當地居民收入水平，通過貼現現金流模型，在保證民間資本合理收益的條件下，計算出政府與民間投資的比例，或者說計算民間投資獲得合理收益所需要的投資規模。然后通過信托等多種方式，將地方儲蓄轉化為項目投資。在這種安排下，并不需要政府補貼或貼息，只需要分擔項目的部分投資。此外，污水處理、農產品物流中心等項目也可以嘗試PPP模式。

　　PPP模式可以充分發揮政府資金的杠桿作用，拉動民間投資，滿足群眾持續穩定的需求。國家發改委、財政部等部委在審批地方政府上報的項目時，可以要求地方政府測算清楚項目能滿足或拉動多少民間需求，并提供如何利用民間投資實現項目建設和有效管理的可行性方案，而不僅僅是傳統的項目投資可行性報告。

　　(作者為清華大學經濟管理學院公司金融教授)

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