微言大義張煒

　　從本周起，上市公司2008年年報披露開始登場。雖然股價大跌使大量業績風險被提前釋放，但對于突如其來的業績“變臉”風險，必須重點加以防范。

　　深發展“變臉”是最新的一個典型。深發展從2008年前三季度凈利潤33.17億元、同比增長77.04%，“變臉”為2008年全年凈利潤約6億元，較2007年同期的26.5億元下降約77%。此前，投資者對銀行股的業績下滑有強烈預期，可深發展的“變臉”還是讓人感到意外。其一，浦發銀行剛剛公布的業績快報顯示，2008年凈利潤同比增長127.53%。一般認為，有去年前三季度豐厚利潤的“墊底”，2008年全年的銀行股業績大幅增長無大礙。其二，深發展業績“變臉”的原因十分特殊，是因為監管機構在當前國內外金融和經濟形勢下對中小銀行的要求，該行2008年第四季度特別計提撥備約56億元。這反映出金融危機對國內銀行業負面影響的間接存在。一旦不良資產風險困擾國內銀行，并導致撥備計提增加，銀行股的業績將難以樂觀。

　　14家上市銀行股的凈利潤在去年上半年的占比，超過A股上市公司整體業績的40%。銀行股業績“變臉”若似“骨牌”倒下，對A股市場的影響可想而知。有分析師指出，其他銀行也會計提撥備，如浦發銀行等可能通過平滑來調整業績，但其他銀行不會像深發展的做法那樣激進。

　　投資者需要防范經濟下滑對銀行資產質量的影響，但愿深發展“變臉”不是銀行股由巔峰“跌落”的預演。從相關網絡調查顯示，對于深發展2008年利潤大幅下滑，雖然有一定比例的網民繼續看好深發展，但超過半數表示近期不會買銀行股。

　　深發展“變臉”揭開了2008年年報的一道“傷疤”。近日，業績預警公告集中亮相，由預增變為預減的公司繼續亮相。例如，辰州礦業受金融危機向實體經濟蔓延的影響，公司主導產品銻品和仲鎢酸銨的銷售價格短期內急劇下降，出現了產品銷售持續萎縮局面，將原先預計凈利潤同比增長30%至50%，修正為同比下降20%至40%。

　　業績“變臉”的風險，還可能出現在昔日風光的參股金融板塊。證券公司、保險公司業績的大幅滑落，拖累了參股企業。拿雅戈爾來說，2008年前三季度凈利潤高達21.56億元。但去年雅戈爾認購了1億股海通證券，如果目前仍持股的話，賬面浮虧或超過17億元。海通證券的定向增發還“傷及”上海電力，若上海電力沒有減持，目前浮虧近14億元。由于煤炭和運輸價格的上升，上海電力在2008年前三季度已虧損12.49億元，參股海通證券使其“雪上加霜”。從昔日參股金融大賺到如今“觸雷”，參股金融板塊的潛在風險不得不防。

　　從1月13日的走勢來看，盡管市場對出臺利好政策仍有較強預期，對即將舉行的證監會年度會議充滿期待，但投資者對上市公司業績憂慮逐漸增加。當日的下跌，還受到隔夜美股下挫的影響，而美股下挫的主因是美國財報季節即將到來，投資者對于企業業績前景深感憂慮。雖然股市回調有了一定幅度，但投資者對前景依然不敢盲目。有基金公司指出，“海外實體經濟開始暴露出真正的風險，而這種衰退是否表明經濟達到了底部，還只是表明衰退剛剛開始仍有待考證。”顯然，在如此罕見的金融危機刺激面前，風險厭惡情緒正起著更大的影響作用。

　　更多精彩評論，更多傳媒視點，更多傳媒人風采，盡在新浪財經新評談欄目，歡迎訪問新浪財經新評談欄目。

    新浪聲明：此消息系轉載自新浪合作媒體，新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。