邊緒寶

　　關(guān)于“熱錢”是否撤離中國(guó)的爭(zhēng)論已經(jīng)持續(xù)了近半年的時(shí)間。近日，國(guó)家外匯管理局一位官員的講話給這一爭(zhēng)論提供了明確的注解。

　　國(guó)家外匯管理局一位官員日前在“中國(guó)進(jìn)出口企業(yè)第七屆年會(huì)”上透露， 10月末我國(guó)外匯儲(chǔ)備出現(xiàn)自2003年12月份以來(lái)的首次下降，預(yù)計(jì)為1.89萬(wàn)億美元以下。而統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年9月末我國(guó)的外匯儲(chǔ)備為19,056億美元，而10月份貿(mào)易順差與FDI之和為419.6億美元，這也就意味著10月份當(dāng)月我國(guó)的外資凈流出達(dá)到了空前的576億美元。

　　外資不僅從中國(guó)資本市場(chǎng)撤離，而且也撤離其他亞洲新興市場(chǎng)。彭博數(shù)據(jù)顯示，在剛剛過(guò)去的10月份，除中國(guó)以外的亞洲外匯儲(chǔ)備總共“縮水”約1190億美元；其中，印度的減少數(shù)額最大，為389億美元；巴基斯坦則以18%的外儲(chǔ)降幅位列第一；韓國(guó)10月份外匯儲(chǔ)備則創(chuàng)有史以來(lái)最大單月跌幅，比9月份減少11.4%，即減少了274億美元至2122.5億美元，其中約有180億美元被用于向韓國(guó)金融市場(chǎng)注入美元流動(dòng)性，這也是韓國(guó)外匯儲(chǔ)備連續(xù)第7個(gè)月減少。除此之外，10月份印度尼西亞、新加坡、中國(guó)香港、馬來(lái)西亞等都有不同程度的減少。如果把撤離中國(guó)的數(shù)量統(tǒng)計(jì)在內(nèi)，10月份，外資從亞洲新興市場(chǎng)凈流出達(dá)到驚人的1800億美元。

　　7月下旬以來(lái)美元持續(xù)升值和新興市場(chǎng)盈利預(yù)期的下降是熱錢撤離的重要原因。資本市場(chǎng)歷來(lái)是國(guó)際熱錢最經(jīng)常出沒(méi)的主要領(lǐng)域，熱錢作為在不同國(guó)家和地區(qū)金融市場(chǎng)之間快速流動(dòng)以尋求最高短期回報(bào)的資金，其最大的特點(diǎn)就是短期性和炒作性，一旦失去了短期內(nèi)獲利的機(jī)會(huì)，熱錢的出逃就成為可能，希望把熱錢冷卻處理，作為長(zhǎng)期資本來(lái)利用本身就是一廂情愿。

　　9月份以后，隨著雷曼兄弟公司的破產(chǎn)以及美國(guó)四大獨(dú)立投資銀行的全軍覆沒(méi)，美國(guó)的次貸危機(jī)已經(jīng)演變?yōu)槿�球性的金融風(fēng)暴并向縱深發(fā)展，而且嚴(yán)重影響了全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。在國(guó)際金融環(huán)境越來(lái)越糟糕的情況下，外資撤離亞洲新興市場(chǎng)有了更多和更為充分的理由。一方面，新興市場(chǎng)的資產(chǎn)價(jià)格大幅調(diào)整，對(duì)投機(jī)資金的吸引力減弱；另一方面，國(guó)際金融危機(jī)造成包括花旗集團(tuán)等在內(nèi)的許多國(guó)外大型金融機(jī)構(gòu)巨額虧損，頭寸緊張，需要撤回資金來(lái)補(bǔ)充資本金并彌補(bǔ)壞賬缺口。

　　從流動(dòng)性管理和外匯管理的角度來(lái)講，我們雖然不歡迎國(guó)際熱錢和游資；但是，對(duì)于跨境資本的大幅度頻繁流動(dòng)，我們必須保持高度的警惕，并采取切實(shí)有效的措施加強(qiáng)監(jiān)管，不能任由其來(lái)去自由，否則必將對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展造成嚴(yán)重不利影響。

　　外匯儲(chǔ)備一般被視為新興市場(chǎng)國(guó)家抵御游資沖擊和金融風(fēng)暴的最后屏障，雖然我國(guó)有著世界排名第一位的外匯儲(chǔ)備，但是面對(duì)外匯儲(chǔ)備在短期內(nèi)的大幅“縮水”，我們?nèi)匀槐仨毶髦貙?duì)待。(作者系齊魯證券高級(jí)分析師)

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