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為游資正名
周斌
很久以來(lái)，游資們都被認(rèn)為是股市上一種類(lèi)似老鼠一樣的生物，習(xí)慣了偷偷摸摸地在夜里竊取投資者尤其是散戶們的口糧。
如果說(shuō)這是曾經(jīng)的印象的話，那么如今，事情正在起變化。
從11月起迄今，上證指數(shù)三上2000點(diǎn)，其中兩次都要?dú)w功于游資，而以基金為代表的機(jī)構(gòu)則巋然不動(dòng)，直到最近的一次，也就是中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議前夕，基金們才群起效仿，反手做多。
游資的貢獻(xiàn)不僅僅是活躍市場(chǎng)，同時(shí)還承擔(dān)了價(jià)格發(fā)現(xiàn)者的角色。以海通證券的大小非解禁為例，11月21日,海通證券去年增發(fā)的12.89億股限售股解禁。去年多家機(jī)構(gòu)以每股17元參與海通證券的定向增發(fā)。但當(dāng)解禁期到來(lái)的時(shí)候，考慮時(shí)間成本,機(jī)構(gòu)們虧損幅度已經(jīng)高達(dá)25%。而解禁后,機(jī)構(gòu)表現(xiàn)出了蜂擁出逃的局面。在上交所大宗交易平臺(tái)上，僅11月21日，海通證券發(fā)生成交26次,包括大小非在內(nèi)的持股人賣(mài)出1.6億股。而海通則受此拖累連續(xù)四個(gè)跌停。
“如果不是隨后的游資介入，恐怕這波多殺多會(huì)將海通打到5元甚至更低。”一位基金界人士評(píng)價(jià)。
這個(gè)現(xiàn)狀充分說(shuō)明，中國(guó)股市的暴跌，除了大小非的集體釋放之外，機(jī)構(gòu)們的“集體非理性”也難辭其咎。所謂的“非理性”倒不見(jiàn)得是指責(zé)他們拋售股票，而是他們當(dāng)初愿意花那么高的價(jià)錢(qián)去買(mǎi)股票，現(xiàn)在這么低的價(jià)錢(qián)拋售，讓人感覺(jué)其投資十分缺少專業(yè)能力。
這實(shí)際上是對(duì)大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者提法的一個(gè)諷刺，當(dāng)初，管理層之所以要發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，主要是因?yàn)橥锤兄袊?guó)“散戶市”的弊病，導(dǎo)致“無(wú)股不莊，無(wú)莊不股”，于是，管理層對(duì)機(jī)構(gòu)投資者尤其是基金們寄予厚望，希望他們能夠長(zhǎng)期投資，避免股市的大起大落。
然而事與愿違，作為散戶代言人的基金，在2007年滬指直沖6000點(diǎn)的過(guò)程中，并沒(méi)有體現(xiàn)出機(jī)構(gòu)投資者的理性，大家紛紛看到8000點(diǎn)或者10000點(diǎn)，于是推高了股市的“藍(lán)籌泡沫”，而基金們也在黃金十年的幻想中承擔(dān)著輸送器的角色，左手接下投資者的現(xiàn)金，右手買(mǎi)入重倉(cāng)股。
而當(dāng)股市跌到2500點(diǎn)甚至更低，很多人認(rèn)為中國(guó)股市應(yīng)該迎來(lái)一波反彈時(shí)，基金和機(jī)構(gòu)們大舉減倉(cāng)，這種“羊群效應(yīng)”是股市跌到1700點(diǎn)以下的重要原因。要知道，中國(guó)多數(shù)散戶的投資理念是：被套牢則堅(jiān)守，一直等到漲回來(lái)為止，他們看上去更像長(zhǎng)期投資者。相反，基金卻集體扮演了快進(jìn)快出的短線投機(jī)客角色。
這是尷尬的現(xiàn)實(shí)，但是對(duì)基金而言，似乎也是無(wú)可奈何，每年一度的排名，到每個(gè)季度一次的排名，甚至到每個(gè)月、每天一次的排名，都讓基金們干起了以鄰為壑的勾當(dāng)。在這次反彈中，基金們更是將其演繹得淋漓盡致，業(yè)界稱之為“三天理論”：買(mǎi)入一個(gè)股票，漲了三天，聰明的基金經(jīng)理就會(huì)賣(mài)出。這一切，都是為了業(yè)績(jī)考核，基金經(jīng)理們也不得不抱怨“人在江湖，身不由己”。
只不過(guò)，當(dāng)機(jī)構(gòu)們?cè)诳只胖惺ダ碇菚r(shí)，一向名聲不太好的游資們反而體現(xiàn)出了勇氣，某種程度上，他們?yōu)樽约翰┑昧俗鹁矗辽伲跈C(jī)構(gòu)中的羊群效應(yīng)中，我們看到有不同的聲音，這對(duì)于市場(chǎng)的過(guò)度悲觀和過(guò)度樂(lè)觀來(lái)說(shuō)，是必不可少的力量。
所以，在股市這個(gè)生態(tài)圈里，應(yīng)該尊重游資的存在，并且正視他們的價(jià)值。畢竟，“參差多態(tài)才是美”，只有股市里出現(xiàn)多樣化的投資者，才能讓其價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制更加有效。
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