本報訊 (記者 袁偉華) 12月11日，國家統計局發布11月經濟運行數據。數據顯示，居民消費價格總水平(CPI)同比上漲2.4%。記者第一時間連線各方專家對此進行了解讀。

　　CPI已回落至“安全線”以內

　　記者查閱一年來CPI數據時發現，該數據已經從今年2月份同比上漲8.7%的峰值回落到2.4%，穩定物價收到明顯成效。

　　此前多家機構均預測11月CPI同比上漲幅度可能將回落至3%以內。按照一般觀點，CPI月增幅3%為“安全線”，當CPI大于3%的增幅時，成為通貨膨脹；而當CPI大于5%的增幅時，稱為嚴重的通貨膨脹。而漲幅控制在3%以內一般被認為是安全的。

　　現12基點正利率 “負利率”時代結束

　　據計算，10月份CPI增速相對于當時的基準利率來說，仍有40個基點的負利率，也就是說，雖然10月份CPI增速已經出現明顯下滑之勢，但實際負利率現象依然存在。

　　按照11月CPI數據和從11月27日開始執行的下調后的基準利率計算，11月已經出現12個基點的正利率，這也就意味著持續多月的負利率時代已經結束。分析人士指出，按照當前形勢分析，負利率至少在明年上半年不會再出現。

　　通縮壓力明晰 抑通縮更難于防通脹

　　分析人士認為CPI快速回落直接反映出國內需求疲軟，再加上昨日公布的PPI以及出口等數據，顯示當前中國內外部需求嚴重匱乏，中國經濟將面臨通縮風險。

　　經濟學者普遍認為，當CPI連跌兩季，即表示已出現通貨緊縮。長期的貨幣緊縮會抑制投資與生產，導致失業率升高及經濟衰退。

　　從目前的數據來看，由于經濟形勢短期內不會迅速扭轉，CPI繼續下行的可能性非常大，通縮陰影逐漸閃現。從歷史經驗來看，治理通縮的難度似乎更大些。

　　降息空間存在 年內或不會實施

　　采訪中，長信利豐債券基金李小羽表示，今年上半年的通貨膨脹風險已經轉化為明年潛在的通貨緊縮風險。即便經過本輪降息，經濟仍然處于降息周期階段。此輪經濟調整涉及全球經濟的趨勢和走向，很難預測利率最終降低的幅度，只有把握住下一輪經濟復蘇的明顯跡象，才能判斷降息周期是否結束。

　　不過上述平安證券分析人士指出，從目前的情況來看，的確還存在100點左右的降息空間，但是年內再次實施降息的可能性應該不會太大。

　　遠期通脹或再抬頭

　　不過，對通脹的擔憂并沒有完全消失。采訪中，天相投顧經濟分析人士指出，由于實際財政收入已經出現兩個月的負增長，明年收支情況不容樂觀，國家的“錢袋子”很難如以往飽滿。而持續減息和加大投入將會增加發行貨幣速度，屆時流動性可能再次出現過剩局面。

　　央行調統司司長張濤近日表示，受當前適度寬松貨幣政策調控效果滯后顯現的影響，我國在未來6至12個月可能會重新出現通貨膨脹壓力。這一判斷與央行行長周小川此前稱通脹可能出現反復保持了一致，為此，央行表示近期要防通縮，遠期要防通脹。

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