曹中銘

　　當前證券市場最主要的任務是什么？毫無疑問是穩定。而只有減少了股價的劇烈波動，市場才能平穩運行。在股指已經暴跌70%的背景下，來自監管層的諸多救市措施紛紛出臺，顯然是不可忽視的一個方面。另外，作為上市公司及其高管，同樣具有穩定股價的職責。

　　此前，上市公司大股東及某些高管用自有資金買入自家公司股票的行為，對于提振投資者持股信心顯然是大有裨益的，但是，并非所有上市公司高管都能勁往一處使。當諸多上市公司高管的增持形成一道“風景”時，亦有其他高管趁股市反彈大肆減持套現。

　　10月13日，是華僑城高管及其骨干股權激勵股份解禁日，自當月20日開始，其高管便開始了減持。盡管截至到目前減持的股份數量不大，但其負面影響卻是客觀存在著的。其實，不僅僅是華僑城的高管在減持自家公司股份，深市中小板高管的減持套現行為更顯得突出。

　　來自滬深交易所的相關數據顯示，滬市10月份上市公司高管合計凈增持自家公司股份49.25萬股，而11月份的合計凈增持上升為187.76萬股；深市主板方面，10月份上市公司高管合計凈增持151.28萬股，11月份合計凈增持59.6萬股。無論是滬市還是深市主板，其上市公司高管在這兩個月都表現出凈增持。

　　但深市的中小板卻顯得“另類”——10月份中小板上市公司高管合計凈減持138.34萬股，而到了11月份，其合計凈減持股份數量大幅飆升至736萬股，凈增四倍多，如青島軟控董事王健攝及其兄弟王彬共計減持225.48萬股(截至到今年6月30日，王健攝持有7.15%的股份)。同樣都是上市公司的高管，亦同樣是持有自家公司的股份，中小板某些上市公司的高管可謂“別具一格”，頗具“獨立性”。

　　中小板上市公司高管的大肆減持行為，至少表明其認為公司股價已經高估了，否則就無法得出合理的解釋。但是，中小板股票同樣遭遇了暴跌的洗禮，同樣跌幅巨大，而其高管趁大盤反彈之際套現，并且與滬市及深市主板上市公司高管采取了不同的操作策略，確實值得深思。

　　或許套現股份兌現收益是其中絕大多數高管的初衷，畢竟在資本市場中“利”字當頭。但中小板某些高管的減持行為，不僅與當前維穩的大勢相悖，而且還嚴重地影響到其投資者的持股信心。

　　事實上，中小板股價的高企并非什么新聞。從最初首日掛牌的“新八股”，到“新老劃斷第一股”中工國際，再到近兩年上市的新股，整體而言，中小板新股發行市盈率要高出滬市與深市主板。由于其主要以中小盤上市公司為主，更容易受到資金的炒作，股價高企在所難免。另外，中小板上市公司中存在著為數不少的自然人股東，并且多數還在上市公司中擔任高管職務，所持股份解禁后高位減持也就不難理解了。

　　透過中小板高管的減持，市場更應該反思“為什么”？股改之后的新股發行，只有全流通之名，而無全流通之實，中小板亦不例外。占較大比例股份被人為鎖定的現行新股發行制度，已經到了必須改革的時候了，中小板高管的減持行為再一次做出了有力的證明。

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