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人民幣走貶出口型品種機(jī)會(huì)乍現(xiàn)
連續(xù)4個(gè)交易日，人民幣對(duì)美元匯率持續(xù)走低，昨日中間價(jià)收?qǐng)?bào)6.8527
智多盈投資余凱
周二由于權(quán)重指標(biāo)股走勢(shì)滯重，一度拖累市場(chǎng)小幅回落但又拉起，上海本地股、中小板、創(chuàng)投概念等板塊群雄并起，市場(chǎng)交投趨于活躍。值得關(guān)注的是，受到人民幣對(duì)美元匯率連續(xù)大跌的刺激，一些出口導(dǎo)向型的品種大幅走強(qiáng)，魯泰、龍頭股份、江蘇舜天、美克股份、德豪潤(rùn)達(dá)等走勢(shì)強(qiáng)勁。
在大規(guī)模的財(cái)政政策和超預(yù)期的貨幣政策出臺(tái)以后，市場(chǎng)預(yù)期年內(nèi)政策的可調(diào)整空間縮小，政策面對(duì)市場(chǎng)推動(dòng)力逐漸減弱。然而，此次人民幣匯率的大幅轉(zhuǎn)向，是否預(yù)示著匯率政策出現(xiàn)了階段性的重大調(diào)整，其對(duì)A股市場(chǎng)產(chǎn)生的深遠(yuǎn)影響需要引起密切關(guān)注。
2005年7月中國(guó)適時(shí)進(jìn)行了匯率改革，我國(guó)開(kāi)始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度，人民幣進(jìn)入了一個(gè)長(zhǎng)期爬行升值的通道中。今年上半年人民幣已升值6.6%，但隨著下半年宏調(diào)重心從防通脹轉(zhuǎn)向保增長(zhǎng)，升值速度明顯放緩。周一美元兌人民幣詢價(jià)系統(tǒng)收于6.8827，人民幣兌美元匯率大跌500點(diǎn)，創(chuàng)下了匯改以來(lái)最大跌幅，周二繼續(xù)大跌。
值得關(guān)注的是，央行行長(zhǎng)周小川此前在國(guó)際結(jié)算銀行會(huì)議期間就曾表示，不排除通過(guò)人民幣貶值，來(lái)推動(dòng)出口，保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。因此，近期出現(xiàn)的人民幣掉頭貶值和國(guó)內(nèi)保增長(zhǎng)的一系列政策組合拳不無(wú)關(guān)系。在大規(guī)模的財(cái)政政策和超預(yù)期的貨幣政策出臺(tái)以后，已經(jīng)在一定程度上提振了投資者對(duì)于未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)及上市公司盈利的預(yù)期。而通過(guò)人民幣貶值來(lái)推動(dòng)出口保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，或?qū)⒊蔀橛忠恢卮笳呷∠颉Ｊ聦?shí)上，近期海外市場(chǎng)人民幣遠(yuǎn)期匯率跌幅更大。顯然，短期人民幣匯率貶值的空間依然存在。
就實(shí)體層面而言，由于一系列經(jīng)濟(jì)刺激政策對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的刺激作用見(jiàn)效，需要半年或一年以上，而年內(nèi)仍不斷惡化的基本面環(huán)境和政策面預(yù)期的博弈，導(dǎo)致了市場(chǎng)的反復(fù)還將繼續(xù)，再加上游資、產(chǎn)業(yè)資本、基金及保險(xiǎn)等投資者之間的交錯(cuò)作用，市場(chǎng)分歧日益顯現(xiàn)。與此同時(shí)，由于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示全球經(jīng)濟(jì)前景黯淡，投資者對(duì)全球經(jīng)濟(jì)衰退感到憂慮，近期海外市場(chǎng)劇烈動(dòng)蕩，在如此復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境下，A股市場(chǎng)反彈行情可謂是如履薄冰。
在缺乏系統(tǒng)性投資機(jī)會(huì)的背景下，A股市場(chǎng)板塊和個(gè)股結(jié)構(gòu)性分化的走勢(shì)明顯加劇，大盤(pán)藍(lán)籌股的默默無(wú)聞和題材股的風(fēng)生水起形成了鮮明對(duì)比。可以預(yù)期的是，人民幣匯率的變動(dòng)，將通過(guò)三方面的效應(yīng)對(duì)不同行業(yè)發(fā)生作用：對(duì)價(jià)格的影響、對(duì)資產(chǎn)負(fù)債定價(jià)和對(duì)成本變動(dòng)的影響。顯然，人民幣貶值對(duì)出口型企業(yè)如紡織、外貿(mào)等，將導(dǎo)致價(jià)格優(yōu)勢(shì)競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)，并對(duì)其構(gòu)成直接的利好。而從對(duì)資產(chǎn)負(fù)債定價(jià)的影響來(lái)看，像航空等外債型企業(yè)，將因?yàn)閰R兌損失而直接受損。另外，從對(duì)成本的影響來(lái)看，對(duì)于像鋼鐵原材料鐵礦石、造紙?jiān)牧霞垵{等進(jìn)口依賴型產(chǎn)業(yè)，無(wú)疑將面對(duì)人民幣貶值的壓力。
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