CPI未來仍有上漲可能

　　中央此次之所以敢于采用擴張的財政政策和適度放松的貨幣政策，全球金融危機迅速加劇是其主要原因，但通脹壓力的減弱也給放松“錢袋子”提供了必不可少的客觀條件。最新出爐的10月份CPI以從2月份最高的8.7%回落到了4.0%的正常水平。雖然通脹形式有所緩解，但仔細(xì)分析，其未來潛在的上漲風(fēng)險依然存在。

　　首先，全球性通脹仍有可能出現(xiàn)。雖然最近兩個月，由于受到美國次貸危機加劇導(dǎo)致全球需求可能減少的影響，世界范圍內(nèi)的能源和大宗商品價格都出現(xiàn)了暴跌，國際原油價格更是從最高的147美元/桶，下降到了60美元/桶上下，但包括中國、印度等國的新興市場目前正處于快速工業(yè)化階段，其未來對能源和原材料的需求依然十分龐大，因此未來全球通脹形勢仍具有不確定性。

　　其次，PPI向CPI傳導(dǎo)的壓力在增加。今年5月以來，國內(nèi)PPI和CPI的走勢就出現(xiàn)了嚴(yán)重背離，CPI一路向下，而PPI一路上漲，這主要是由于政府對許多重要商品采取價格管制措施，從而抑制了PPI向CPI正常的傳導(dǎo)，因此，隨著CPI的迅速回落，之前由于PPI上漲而陷入虧損的許多企業(yè)將可能重新提價以彌補先前的虧損。如雖然目前國際原油價格大幅回落，但上海卻決定11月10日起上調(diào)煤氣和天然氣價格就是一例。

　　第三，價格翹尾因素可能在2009年下半年回歸。事實上，2008年上半年CPI大幅上漲的一個重要原因是2007年上半年的CPI漲幅較低。據(jù)統(tǒng)計，今年上半年CPI累計上漲了7.9%，但其中翹尾因素為4.9%，新漲價因素為3.0%。而今年下半年CPI的一路回落很大程度上也是托了去年下半年CPI迅速上漲的“福”，但明年CPI將以今年的物價為基數(shù)，因此明年下半年CPI將可能重現(xiàn)翹尾因素。

　　最后，盡管從總量上看，目前國內(nèi)CPI漲幅已回落到了相對可以接受的水平。但其中部分類別的商品價格漲幅依然過高，其中尤以食品價格上漲最為明顯，今年10月CPI占比最高的食品類價格上漲依然高達(dá)16.3%，盡管以豬肉為代表的肉禽制品價格在過去一年多時間內(nèi)已經(jīng)出現(xiàn)了快速上漲，未來連續(xù)漲價的可能性較小，但糧食、油脂、水產(chǎn)品等其他食品未來仍有可能上漲，因此未來CPI將很有可能呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性上漲的態(tài)勢。

　　通脹形勢或?qū)⒔惶娣磸?fù)

　　不過在全力確保經(jīng)濟增長的大環(huán)境下，中央也沒有忽視未來通貨膨脹的潛在威脅，央行行長周小川最近指出，當(dāng)前，穩(wěn)定物價工作面臨著復(fù)雜的局面。當(dāng)前經(jīng)濟中既存在可能引起物價上漲的成本推動因素，也有物價出現(xiàn)持續(xù)回落的可能。總體來看，未來通貨膨脹形勢有可能出現(xiàn)交替和反復(fù)。在政策把握上需要特別謹(jǐn)慎。

　　周小川認(rèn)為，當(dāng)前通脹壓力主要來源于成本推動因素。從國際看，受到次貸危機的影響，越來越多的經(jīng)濟體將政策重點從抑通脹轉(zhuǎn)向保增長。在相對寬松的貨幣條件下，一旦市場信心有所恢復(fù)，國際商品價格就可能重拾漲勢。而且隨著中國、印度、巴西等發(fā)展中大國的工業(yè)化進程加快，資源和要素價格出現(xiàn)趨勢性上漲的可能仍然存在。從國內(nèi)看，也存在較強的工資和成本上漲預(yù)期。最近幾個月PPI與CPI倒掛的現(xiàn)象非常明顯，明年P(guān)PI有進一步向CPI傳導(dǎo)的壓力。

　　正是由于目前全球經(jīng)濟還存在太多的不確定性，通脹形勢未來還將反復(fù)的可能性很大，因此專家建議，貨幣政策的松綁一定要適度漸進，絕不可操之過急，讓通脹死灰復(fù)燃。

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