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PPI與CPI雙回落可能促使經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)暖
繼9月份PPI回落至9.1%之后，10月份PPI再度調(diào)低至6.6%，PPI與CPI雙雙在短期內(nèi)回落幾成定局。
從實體經(jīng)濟(jì)周期理論的角度出發(fā)，經(jīng)濟(jì)由盛轉(zhuǎn)衰的過程往往是由最終商品大量過剩觸發(fā)的。一旦商品出現(xiàn)嚴(yán)重供過于求的現(xiàn)象，那么前期快速上漲的物價就會迅速跳水，也即CPI在大幅上漲之后連續(xù)下跌。而下游商品過剩的信息通過零售渠道傳遞給中游生產(chǎn)企業(yè)之后，將導(dǎo)致上述基礎(chǔ)生產(chǎn)資料價格的下跌，也即PPI漲幅回調(diào)。
PPI與CPI的同步往往反映的是經(jīng)濟(jì)下滑已經(jīng)涉足深水區(qū)，而宏觀經(jīng)濟(jì)能否迅速由熊轉(zhuǎn)牛則取決于眾多因素：如政府對宏觀經(jīng)濟(jì)的刺激政策是否得力、居民消費需求是否旺盛、生產(chǎn)廠商是否能夠推出更有競爭力和市場潛力的產(chǎn)品、國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢何時轉(zhuǎn)暖等等。
從目前來看，中央政府已經(jīng)出臺了為期2年，規(guī)模達(dá)4萬億之巨的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇計劃，雖然這項刺激計劃仍然選擇以直接投資為主，但從目的來看，應(yīng)屬刺激內(nèi)需型的投資。也即擴(kuò)大投資的著眼點是拉動內(nèi)需，而非以往修建廣場式的公共投資項目。可以說能否最終拉動內(nèi)需是此項救市計劃成功與否的重要標(biāo)志，如果居民消費需求成為經(jīng)濟(jì)增長的最重要引擎，那么中國經(jīng)濟(jì)的長期穩(wěn)固增長將得到可靠的保障。
PPI與CPI雙重回落既可以看作是對中國企業(yè)的一種挑戰(zhàn)，也可以看作是一次歷史性的機(jī)遇。次貸危機(jī)所引發(fā)的全球經(jīng)濟(jì)動蕩已經(jīng)使大量企業(yè)倒閉和重組，中國國內(nèi)中小型出口導(dǎo)向型企業(yè)的經(jīng)營危機(jī)更是不勝枚舉。但是如果借此時機(jī)，重獲與上游原材料行業(yè)如鐵礦石、原油等產(chǎn)品的談判話語權(quán)，建立更為穩(wěn)固可靠的長期供應(yīng)合同以縮減長期成本，同時積極開發(fā)適應(yīng)當(dāng)前市場需求的適銷對路產(chǎn)品，擴(kuò)大被以往行業(yè)巨頭所占領(lǐng)的市場份額，那么此輪經(jīng)濟(jì)危機(jī)也可以看作是中國企業(yè)優(yōu)勝劣汰，真正獲得國際市場認(rèn)可的重要契機(jī)。
當(dāng)然，雖然目前政府相關(guān)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇計劃已經(jīng)開啟，但是距離大量投資、提升居民消費需求仍有較大的差距。同時考慮到經(jīng)濟(jì)政策效應(yīng)的滯后性，即便所有的經(jīng)濟(jì)刺激政策立即實施，具體的經(jīng)濟(jì)反饋效應(yīng)也至少要到下一季度才能顯現(xiàn)。
陸志明(復(fù)旦大學(xué)金融學(xué)博士)
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