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中信泰富巨虧147億幕后真相
網絡版專稿 記者 嚴鈺 中信泰富外匯合約巨虧147億港元之后，公司主席榮智健表態稱“事前毫不知情”顯然不具說服力。
“實在難以置信一間這么大型的藍籌公司，會讓其財務董事有這么大的權力，動用數以百億元計的資金炒賣衍生工具，而主席并不知情。”業內人士如此質疑。一石激起千層浪，中信泰富外匯合約巨虧真相在質疑聲中浮出水面。
直接原因：澳元匯率波動
10月20日，中信泰富宣布該集團財務董事由于沒有遵守對沖風險政策，在未獲主席批準的情況下，越權在市場上與數家機構簽訂巨額外匯合同，該合同與歐元兌美元、澳元兌美元匯率掛鉤。在近期澳元波動之下，截至當前，中信泰富已經確認8億港元的損失，可能的損失高達147億港元。如果澳元匯率再出現波動，不排除總體虧損金額會比147億港元更高。
事實上，這起外匯杠桿交易直接原因是由于澳元的走高而引發。據了解，中信泰富在澳大利亞有一個名為SINO-IRON的鐵礦項目，該項目是西澳最大的磁鐵礦項目。據有關消息稱，這個項目總投資約42億美元，很多設備和投入都必須以澳元來支付。這一點也得到了榮智健的回應，他說中信泰富直至2010年對澳元的需求都很大。整個投資項目的資本開支，除目前的16億澳元之外，在項目進行的25年期內，還將在全面營運的每年度投入至少10億澳元，為了減低項目面對的貨幣風險，因此簽訂若干杠桿式外匯買賣合約。
然而，自今年7月份以來，澳元匯率波動加大。從7月中旬到8月短短一個月間，澳元開始出現持續貶值，澳元兌美元跌幅也高達10.8%，這幾乎抹平了今年以來的漲幅。中信泰富的公告表示，有關外匯合同的簽訂并沒有經過恰當的審批，其潛在風險也沒有得到評估，因此已終止了部分合約，剩余的合同主要以澳元為主。管理層表示，會考慮以三種方案處理手頭未結清的外匯杠桿合同，包括平倉、重組合約等多種手段。由于這筆合約的期限為二年，目前對于交易帶來的損失還沒有確切的數字統計。榮智健說如果以目前的匯率市價估計，這次外匯杠桿交易可能帶來高達147億港元的損失。
間接原因：監控制度嚴重瀆職
21日，榮智健對外表示，他對事件毫不知情，問題是在于財務董事張立憲未有遵守公司對沖風險的政策，進行交易前又未得主席批準。對于中信泰富的巨虧，業內人士表示震驚，稱難以置信。中信泰富財務董事沒有遵守風險政策，公司內部監控制度存在嚴重失職行為。有會計師表示，實在難以相信這么大型的藍籌公司，會讓其財務董事有這么大的權力，動用數以百億元計的資金炒賣衍生工具，而主席并不知情。
榮智健表示，公司本來已設立由主席及財務總監的雙重審批制度，惜未能阻止事件發生，董事會對事件表示歉意。此外，中信泰富董事總經理范鴻齡也表示，有關外匯合同與數間大型銀行簽定，相信事件只是同事希望降低項目成本，并不涉及欺詐或不法行為。公司并聘請羅兵咸永道就改良監控制度給予意見。
顯然，在巨虧面前，這樣的表態并不具備任何說服力。分析人士指出中信泰富認為事件不牽涉欺詐或其他不法行為，但由于涉及金額龐大，正反映其企業管治出現問題。他又指，市場還有很多公司過去一直有買入Accumulator，但由于當前會計制度難以在公司帳目中表達有關風險，所以相信會再有公司出現同樣問題而錄得巨額虧損。
根本原因：實業難逃金融市場引誘
對于中信泰富的巨虧，有分析人士稱最根本原因在于實體企業難脫金融市場引誘。
與安然一樣，中信泰富的行為，反映他們不止是從事礦業、物業、基建、航空的實體企業，更是一家進入金融交易進行對沖交易的大型金融機構。次貸危機之前的金融泡沫擴張造成兩重后果，從事實體企業的贏利遠遠不如金融交易，為了鎖定利潤，一些實體企業紛紛進行各種各樣的金融交易，其交易范圍超出保值所需，墮入貪婪的美式金融風險的陷阱如果進入金融市場，則風險難以控制，一旦市場發生逆轉，相關企業只能認虧出局；如果不進入資本市場，面對金融市場泡沫期的高額贏利，心有不甘。暴利導致實體企業進入金融市場火中取栗。
事實上，中信泰富買入外匯金融衍生產品，據稱是為了對沖投資澳洲礦業一個涉及16億澳元礦業項目的外匯風險，但在外匯衍生投資，實際上最終持有90億澳元，炒匯金額比實際礦業投資額高出四倍多。公司與香港數家銀行簽訂了金額巨大的澳元杠桿式遠期合約，與歐元兌美元、澳元兌美元匯率掛鉤，實際上是做空美元、做多澳元，這些累積外匯期權合約風險無限制，如果澳元匯率不能升到公司與銀行事先約定的水平，中信泰富必須定期購入大筆澳元，直到澳元匯率上升到有關水平為止。近期澳元大跌，公司實際虧損8.08億港元；仍在生效的合約浮虧達147億港元，并且有可能繼續擴大。如果主要控股股東中信集團不提供15億美元的備用信貸，中信泰富將陷入破產境地。
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來源：經濟觀察網
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