證券時(shí)報(bào)記者周榮祥

　　低于預(yù)期的三季度經(jīng)濟(jì)增速引發(fā)了市場對(duì)央行將再次降息的預(yù)期。分析師們普遍認(rèn)為，央行年內(nèi)再次降息顯然毫無疑問，但在具體時(shí)點(diǎn)上，部分分析師認(rèn)為，降息或許并不會(huì)來得太快。

　　中金公司昨天發(fā)布的報(bào)告稱，中國已隨全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入下行周期，三季度經(jīng)濟(jì)增速顯著放緩。因此預(yù)計(jì)政府將出臺(tái)保經(jīng)濟(jì)增長的措施，其中包括未來12個(gè)月內(nèi)基準(zhǔn)貸款利率和存款利率分別將下調(diào)81-135個(gè)基點(diǎn)和27-81個(gè)基點(diǎn)。

　　基于我國經(jīng)濟(jì)增速放緩趨勢加快的現(xiàn)實(shí)，多數(shù)機(jī)構(gòu)作出了上述類似判斷。但在具體降息時(shí)點(diǎn)上尚存爭議。

　　西南證券宏觀經(jīng)濟(jì)分析師王劍輝表示，央行降息的頻率并不會(huì)太快。他認(rèn)為，通脹并沒有遠(yuǎn)離中國經(jīng)濟(jì)。此前央行降息,并不是針對(duì)刺激國內(nèi)經(jīng)濟(jì),而是著眼于應(yīng)對(duì)全球金融危機(jī)的國際協(xié)調(diào)動(dòng)作。目前金融危機(jī)仍在繼續(xù),如果中國降息過快幅度過大,容易導(dǎo)致國際投資資本回流,這不利于中國經(jīng)濟(jì)的軟著陸。

　　國金證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)分析師楊帆也表示，雖然繼續(xù)降息還有一定空間，但是否需要這么快則值得商榷。考慮到通脹壓力繼續(xù)存在以及負(fù)利率因素，央行很可能會(huì)采取非對(duì)稱降息，即貸款利率幅度大于存款利率，但這又不利于銀行體系的穩(wěn)定。

　　申銀萬國高級(jí)宏觀經(jīng)濟(jì)分析師李慧勇則表示，政府應(yīng)盡快并隨時(shí)準(zhǔn)備出臺(tái)降息和降低存款準(zhǔn)備金率等銀根放松措施。他認(rèn)為，如果此前的經(jīng)濟(jì)增長有所減速是防止過熱的需要,那么現(xiàn)在的減速則已經(jīng)增大了“硬著陸”的風(fēng)險(xiǎn)。

　　就降息對(duì)刺激經(jīng)濟(jì)增長的影響，中金報(bào)告稱，貨幣政策的反周期作用較為有限，源于經(jīng)濟(jì)處于下降周期時(shí)貨幣流通速度通常下降，且銀行面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)放貸更為謹(jǐn)慎，貸款需求也會(huì)明顯萎縮，因此降低利率難以鼓勵(lì)貸款。

　　申銀萬國的一些分析師則表示，在經(jīng)濟(jì)前景不佳的時(shí)候，貨幣往往會(huì)被“窖藏”起來。但隨著降息周期的展開，市場的信貸環(huán)境一定會(huì)從緊變松，“窖藏”貨幣的現(xiàn)象終將扭轉(zhuǎn)。

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