在“兩房”救市之后，美國又迅速回到傳統(tǒng)的、以市場自救和自我調(diào)節(jié)為主，政府主要通過金融手段和宏觀協(xié)調(diào)予以扶植的格林斯潘路線

　　★ 文/陶短房

　　當?shù)貢r間9月7日，美國財政部召開記者會，宣布將“房利美”“房地美”兩大房貸機構(gòu)暫時納入政府監(jiān)護管理，由聯(lián)邦住房金融管理局出面接管兩家公司。而在此后的9月15日，美國政府拒絕為雷曼買單。

　　此舉的意味在于：美國政府力圖在金融風暴面前有所作為，通過政府干預增強金融市場的抗風險能力，維護美國和國際投資者對美國金融市場、金融產(chǎn)品的信心，但他們絕不會不加篩選，事無巨細地一概大包大攬，他們將只選擇那些不得不救的“節(jié)點”出手，而將其余的留給市場自救。

　　為什么是“兩房”而不是雷曼

　　盡管摩根士丹利提交給財政部的報告對“兩房”財務(wù)前景給出了悲觀的結(jié)論，但大多數(shù)投行，如花旗、美林和雷曼兄弟的分析指出，“兩房”的危機其實還沒到山窮水盡的地步，在未來幾個季度內(nèi)不至于出現(xiàn)資金鏈斷裂的情景，按照他們的分析，“兩房”不僅符合資本金要求的監(jiān)管規(guī)定，還超出了規(guī)定要求。房地美第二季度末的資本金比最低要求高出了84億美元，房地美則高出了143億美元。

　　雷曼分析師布魯斯·哈廷預計，房利美年底時的核心資產(chǎn)將為420億美元，比最低要求高出127%。他還指出，即使“兩房”明年不再融資，預計它們的資本金仍會高于最低法定要求。這和一周后雷曼兄弟面臨的局面相比要好得多。

　　問題是，美國財政部恰恰選擇救援了僅僅被潮水打濕了衣服的“兩房”，卻對已被潮水吞噬得只剩一根露出水面手指的雷曼兄弟絕情。

　　奧妙在于，對于“兩房”，美國政府不得不救。

　　“兩房”是美國政府支持的兩家從事住房抵押貸款融資的機構(gòu)，被認為是“大到不能倒”的企業(yè)。目前美國12萬億美元的住房抵押貸款中，有42%來自這兩家機構(gòu)，其所發(fā)行的債券向來被視為“金邊債券”，各國央行和主權(quán)基金均大量持有，據(jù)估計，“兩房”持有或擔保的住房抵押貸款債券總額高達近5萬億美元，其中超過3萬億美元為美國金融機構(gòu)擁有，約1.5萬億美元為外國投資人擁有。其安危不但關(guān)乎美國整個金融部門的業(yè)務(wù)流程環(huán)節(jié)及整個金融部門的安全，更直接影響全球金融市場的穩(wěn)定。由于美國經(jīng)濟是著名的“負債經(jīng)濟”，兩公司強大的全球融資能力為美國經(jīng)濟，甚至美國政府的各項開支提供了重要的渠道，也是美元匯率穩(wěn)定的重要保證。

　　這兩家房貸機構(gòu)當初成立的初衷，即有政府調(diào)控房貸市場的色彩和意圖，如今“兩房”自身出現(xiàn)危機，從自身戰(zhàn)略利益考量，美國政府自然絕無不出手之理。

　　許多輿論指出，此次美國政府決策之前，眾多海外財政官員和金融機構(gòu)直接表現(xiàn)出焦慮和關(guān)注，由于擔心投資縮水，在“救市”前幾周，多家海外投資機構(gòu)已作出大手筆減持“兩房”債券的行動，如果任由這種局面蔓延，美國政府的國際自信力將受重創(chuàng)，全球融資能力也會大打折扣，這勢必直接影響到美國政府的行動力。此次美國政府的監(jiān)管，首先宣布確保債券和優(yōu)先股利益，正是因為這些海外主權(quán)基金和投資機構(gòu)大多投資于這兩類債券，甚至美國國內(nèi)諸多金融機構(gòu)也是如此。

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