縱觀上半年的宏觀經濟形勢，高增長和通脹相伴共存。那么在下半年的雙方博弈中，兩者的力量對比將如何變化，宏觀經濟會怎樣發展，值得進行分析。我們最想要知道的是，CPI是否會繼續回落，GDP能否繼續維持高增長？

　　首先分析通貨膨脹的未來走向。國際方面，由于美國的“二房危機”以及金融市場的不穩定有推動美元貶值的動力，再者大宗商品實際需求難以下降，同時國際投資環境的惡化將吸引大量資金留在大宗商品投機領域，如此全球通脹的力量仍在蓄勢待發階段，預計下半年會進一步迸發，輸入型通脹壓力不減。

　　而在國內方面，國際收支順差以及熱錢的大量流入，加之經濟快速增長和投資增加帶來的“過熱”動力，引致流動性擴張和過剩。由于經濟增長的下滑風險，有關政策當局預計將干預以放緩人民幣升值的速度，加上對于外貿出口企業的財政支持逐步落實，貿易順差將不會大幅下降；另外人民幣升值預期以及利率倒掛和相對較高的投資回報率吸引熱錢有增無減，所以流動性壓力恐怕難以緩和，通貨膨脹總方向不會逆轉。

　　由此可見，國內外雙重因素決定了通貨膨脹難以在短期內銷聲匿跡。

　　其次分析經濟增長的發展趨勢。從推動增長的“三駕馬車”來看，消費需求在高通脹的壓力下，很難能夠大幅增加，則對于增長的貢獻難以啟動。投資變化存在正負兩方面的力量，國際需求下降以及房地產業的困境桎梏了投資的增長，但災后重建以及奧運經濟將在一定程度上拉動投資，另外政府支出和基礎設施建設亦是投資增長的正向促進因素。對于出口，總體上面臨下降壓力，世界經濟放緩降低了需求，人民幣升值提高了價格，通貨膨脹和貨幣緊縮增加了成本，出口企業羈絆重重，預計“中國制造”的盛世將遭遇陰云籠罩。

　　綜上所述，在下半年的宏觀經濟中，增長與通脹的博弈將難分仲伯，高增長與通脹仍會并肩共存，嚴峻而緊張的形勢“濤聲依舊”，這需要宏觀調控更加細致到位。

　　上海市武川路78弄 李春頂

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