7月29日以來，人民幣對美元匯率連續(xù)6個(gè)交易日走低。中國外匯交易中心數(shù)據(jù)顯示，截至昨日收盤，人民幣對美元匯率中間價(jià)累計(jì)下跌了296個(gè)基點(diǎn)。

　　有觀點(diǎn)認(rèn)為，隨著中國貿(mào)易順差數(shù)額減小和美元強(qiáng)勢反彈，人民幣對美元匯率將會呈現(xiàn)持續(xù)貶值現(xiàn)象。

　　也有專家指出，這種貶值當(dāng)屬短期現(xiàn)象，缺乏必要的基本面支撐，長期來看，人民幣升值的趨勢并沒有改變。

　　人民幣貶值沒有市場基礎(chǔ)

　　人民幣匯率作為重要的政策工具，其走勢與整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況密切相關(guān)。今年年初以來，人民幣對美元匯率經(jīng)歷了快速的升值過程，升值速度為匯改以來最快。除了美元持續(xù)貶值因素之外，有關(guān)部門強(qiáng)力抑制通脹也是重要原因。

　　在宏觀調(diào)控基調(diào)由“雙防”轉(zhuǎn)向“一保一控”之后，特別是在沿海地區(qū)外向型中小企業(yè)普遍面臨生存危機(jī)的情況下，人民幣匯率問題再次成為宏觀調(diào)控的重要砝碼，關(guān)于放慢升值步伐甚至是加速貶值的呼聲日漸高漲。近期人民幣對美元匯率持續(xù)貶值正是在此背景下出現(xiàn)的，自然會被不少人解讀為實(shí)現(xiàn)“保增長”目標(biāo)而采取的有力措施。

　　摩根士丹利大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王慶分析說，如果人民幣匯率完全浮動(dòng)，其水平由市場供求決定，當(dāng)外匯市場出現(xiàn)供大于求時(shí)，人民幣匯率就會升值；反之就會貶值。如果暫不考慮資本賬戶項(xiàng)下產(chǎn)生的外匯供求變化，當(dāng)有外貿(mào)順差時(shí)，市場上外匯供過于求，人民幣會升值；當(dāng)有外貿(mào)逆差時(shí)，市場上外匯供不應(yīng)求，人民幣會貶值。

　　“當(dāng)外貿(mào)順差減少時(shí)，市場上外匯供過于求的程度會相對緩解；但由于供絕對大于求的局面不會發(fā)生改變，人民幣升值的基本態(tài)勢自然也不會變化。”王慶稱，當(dāng)前，盡管中國的外貿(mào)順差有減少跡象，但在可預(yù)見的未來，中國的外貿(mào)順差不會消失或轉(zhuǎn)變?yōu)槟娌睿�因而，人民幣貶值沒有市場基礎(chǔ)。

　　匯率難單挑保增長重任

　　人民幣對美元匯率升值速度放緩的確可以增強(qiáng)出口商品的價(jià)格優(yōu)勢，緩解部分出口型企業(yè)的生存困難，但是單純依靠匯率政策微調(diào)是否能夠改變經(jīng)濟(jì)增長周期依然存疑。

　　中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘日前發(fā)布的研究報(bào)告認(rèn)為，中國伴隨著全球經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入了下行周期，政策容易改變，但是周期難以改變。目前中國面臨著歷史上從未出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)增長下滑和通脹壓力高企的并存困境，宏觀調(diào)控需要合理的政策組合。以哈繼銘的分析框架來看，人民幣匯率一項(xiàng)政策顯然難以擔(dān)當(dāng)力保增長的重任。

　　人民幣匯率無法解決所有問題，但其在宏觀調(diào)控中的作用還會被充分重視，外界在預(yù)測下半年人民幣對美元匯率走勢時(shí)都考慮到了這方面的影響因素。哈繼銘在其研究報(bào)告中預(yù)測，下半年人民幣匯率將會依然升值，但是速度可能放緩，報(bào)告維持今年人民幣對美元匯率升值10%的判斷。

　　王慶稱，前瞻地看，中國經(jīng)濟(jì)增長放緩已是不爭的事實(shí)，并將進(jìn)入一個(gè)下降通道。同時(shí)，中國的通貨膨脹率也已觸頂回落，其下行趨勢已經(jīng)確立。在這樣的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，有必要讓包括人民幣匯率在內(nèi)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策工具發(fā)揮它們固有的“逆對風(fēng)向”調(diào)節(jié)作用，防止經(jīng)濟(jì)增速的過快下降。人民幣匯率中長期升值的市場基礎(chǔ)固然存在，但是如果此時(shí)繼續(xù)加快其升值速度，短期內(nèi)只會對經(jīng)濟(jì)放緩所帶來的一系列負(fù)面影響(如就業(yè))起到推波助瀾的作用。

　　他預(yù)計(jì)，在未來一段時(shí)間內(nèi)，人民幣匯率的升值速度很可能會放緩。這是因?yàn)椋��?dāng)前，出口增速下降，出口企業(yè)面臨困難。政策制定者希望能通過放慢人民幣升值速度來幫助緩解當(dāng)前出口企業(yè)面臨的壓力。

    聞濤

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