周洛華專欄

　　這個世界已經發生了重大變化，那些我們今天積極防范的風險往往不是我們明天會遇到的；而那些我們今天不注意的問題；恰恰是下一次金融動蕩的突破口。目前股市和樓市的成交量并不支持熱錢涌入這些領域的判斷，估計熱錢在等待我們進入伏擊區，等到油價和匯率都接軌時再出手購買低價的中國資產。

　　拋出這個問題是為了吸引大家的注意力，其實我沒有答案。我只能根據下面的分析來揣摩熱錢究竟沉淀在哪里，以及他們這樣做的動機。

　　在長達5年轟轟烈烈的房地產牛市和持續2年的滬深股市大牛市過去之后，忽然覺得我現在的處境居然非常窘迫：無法判斷我面前的那些資產究竟是高估了還是低估了。我真的很迷惑，感覺自己什么也不知道了。

　　導致我困惑的原因有兩個：

　　一是我不知道人民幣的真實匯率水平是多少，我相信中國人民銀行也不知道。二是我不知道中國能夠承受的油價水平是多少，我相信國務院發改委也不知道。所有的資產最終都是用人民幣來表現的，如果我們連人民幣的幣值和實際購買力究竟是多少都不知道，我們又怎么能夠用貨幣這把尺子來度量資產的價格呢？我真的無能為力。經濟運行的命脈是石油，可是我國的石油價格如同人民幣的匯率水平一樣，是由政府控制的，我不知道如果油價放開，中國經濟將是一個什么樣的結果。我相信政府的決策部門也不知道，所以，決策層現在不敢貿然放開油價，也不敢貿然放開匯率，其結果是：油價越來越高，而外匯儲備越來越多。隨著油價和外匯儲備的上升，政府恐怕更加不敢放開油價和匯率。

　　我們不知道以中國經濟目前的發展方式是否能夠承受高油價，我們只知道現在的油價是由政府補貼的，我們不知道中國企業能否在油價放開的情況下繼續保持競爭力，繼續保持毛利水平。我們當然更不知道在人民幣匯率放開的情況下，中國的各項資產應該得到什么樣的定價。這些重大問題我們一概不知，為了防范由于這些不確定性可能給中國經濟帶來的風險，政府只有繼續管制油價，控制匯率，把這些懸念繼續保留下去。

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