高度關注經濟增速下行帶來的問題與風險

　　主持人：我們把目光放到國內。從你的觀察看，目前是物價問題還是增長問題更重要？為什么？

　　金三林：我想，我們還是從兩方面看。我覺得，當前的出口形勢很值得關注。數據顯示，外需對經濟的影響超過預期。

　　受美國次貸危機和人民幣對美元升值步伐加快的影響，近期我國對美出口步伐明顯放緩。對美出口增速由2007年6月份的14.8％，下降到當年12月份的6.8％；今年1－2月份對美出口增速分別為5.4％和-5.2％，3月份回升到16.3％，4月份又降到10.7％。前5月對美出口累計同比增長9.1％，同比回落9.5個百分點。

　　需要指出的是，出口增速都是名義增速。如果扣除價格因素，實際增長速度都沒有這么高。綜合考慮人民幣升值、國內通貨膨脹、以及5月份實際工作日多于去年同月等因素，實際出口增速已經下降到10％以下。而商務部監測結果表明，由于價格上漲，42種重要商品共多支付外匯185.9億美元，帶動同期總體進口增速提高14.4個百分點，主要港口的出口貨運量增速都有大幅下降。

　　外需的急速下降，反映出人民幣加快升值和原材料成本上升對出口產生較大影響。

　　去年人民幣對美元匯率多次創下歷史新高，人民幣不斷升值使企業經營的外部環境發生了深刻變化，同時使中國出口企業利潤明顯降低。而在我國經濟對這些原料商品保持旺盛需求的情況下，原料價格持續上漲不僅使我國面臨輸入型通貨膨脹的風險，也使我國企業的生產成本快速上漲，導致出口產品競爭力下降。

　　隨著歐美、日本等主要貿易伙伴經濟增速的下降和人民幣升值步伐的加快，我國出口增速將進一步回落。我國出口規模已超過國內全社會消費品零售總額，出口增速的下降必然會導致國內經濟增速回落。世界銀行預測中國2008年的經濟增長速度將降至9.6％。

　　再看通脹壓力問題。相關數據顯示，我國通脹壓力將會逐步緩解。

　　5月份，全國居民消費價格指數(CPI)同比上漲7.7%，比上月大幅回落0.8個百分點。雖然今年推動價格上漲的因素仍然較多，但隨著宏觀調控政策的效果逐步顯現，部分農產品短缺局面的逐步緩解，以及翹尾因素的逐步減弱，預計下半年居民消費價格將出現明顯回落。

　　首先，農副產品供給短缺在年中會有明顯增加。受農產品生產周期自身的作用，加上政策支持等因素的刺激，豬肉、鮮蛋、食用植物油等產品供給在2008年年中左右將會明顯增加，其價格水平也將出現明顯回落。其次，在市場競爭比較激烈的情況下，大多數工業制成品價格不可能大范圍、大幅度上漲。如果外需下降，國內產能過剩矛盾突出，一些工業制成品價格甚至有出現下降的可能。

　　從中長期看，我國工業品價格漲幅呈現回落態勢；農產品以及食品價格呈現攀升態勢，但不會十分劇烈。綜合各種因素分析，在調控好投資、消費、出口等需求增長的前提下，如不再發生大的自然災害，貨幣供給增速不出現反彈，全年CPI漲幅可能控制在5％-6％左右。

　　經濟增長的健康因素大于風險因素

　　主持人：前面我們談的主要是已經發生的情況。從未來趨勢看，當前有哪些因素對經濟發展有積極的推進作用，有哪些因素對經濟增長有負面影響，值得注意？

　　金三林：我覺得，首先經濟增長的基本面依然很好。

　　考慮環境約束等因素，目前我國潛在經濟增長率約在10％左右。也就是說，當前總供給水平能支撐10％左右的經濟增長率。實際經濟增長率將主要取決于總需求增長情況，而今年的三大需求，尤其是內需，仍可保持平穩較快增長。

　　先看消費。今年消費增長可能趨于穩定。今年一季度，社會消費品零售總額同比增長20.6%。剔除價格的影響，實際增速與去年同期接近，屬于歷史較高水平。這反映了在收入持續較快增長和消費領域擴大、消費預期改善的大背景下，消費結構升級、消費持續擴大的大趨勢。綜合多方面情況，未來一段時間消費可能由持續趨旺轉為趨穩。

　　次看投資。投資增長有穩中趨快的可能。當前既有刺激投資增長的因素，主要與地方新一屆政府開始工作、以及災后重建等相聯系；也有抑制投資增長的因素，主要與房市股市變化和城市建設規模、速度等相聯系。此外，資源環境工作以及對新開工項目的管理，對投資也會形成一定的約束。考慮到今年是各地新一屆政府班子開始工作的第一年，面對諸多加快發展的有利因素，很容易借災后重建的名義，加大投資建設力度，行政主導的投資反彈也有可能。

　　再看出口。今年我國出口增長具有較大不確定性。但受美國經濟下滑、國內生產要素成本上升、國內外初級產品價格上漲刺激進口等因素的影響，今年我國進口增速將遠超過出口增速。在進出口“加減法”的作用下，今年外貿順差增幅肯定會比去年有一定回落。

　　除了以上三大因素之外，估計人民幣匯率彈性將會增強，這對經濟增長會產生怎樣的影響，值得觀察。

　　從2005年7月“匯改”至今，人民幣累計名義升值已接近20％，如果再加上這兩年社會成本的顯性化、通貨膨脹率較高等因素，實際出口成本已經有較大上升，人民幣快速升值對實體經濟增長的負面影響已經顯露出來。而且，人民幣單邊升值所產生的升值預期，使得熱錢不斷進來，進而又引起新的升值預期，增加了通脹壓力和貨幣政策執行難度。

　　同時，我國是一個開放的大經濟體，是世界資源消費型大國，國內需求的任何變動都會對全球市場產生影響，這時候人民幣升值在降低進口成本的同時，也會鼓動消費進口，進一步拉動世界初級產品價格，增加通脹壓力。人民幣匯率變動需要一個合理彈性區間，但很多投行所鼓吹的“通過人民幣升值來緩解國內通脹壓力，解決結構性問題”是值得推敲的。

　　根據周期分析，2007年應是我國經濟運行的高峰，2008年我國經濟增速將趨于回落。考慮到美國次貸危機、年初雨雪災害和地震災害的影響，預計全年GDP增速在9％-10％之間，整體經濟運行仍處于高增長狀態。

　　而在分析影響中國經濟的因素時，特別值得警惕的是，外需下降和國內自然災害沖擊雙碰頭問題。

　　雪災和地震已經過去，各地在陸續進行災后重建和恢復生產，其對物價上漲、經濟增長的影響會逐步下降。但由于雪災和地震導致前5個月份的物價漲幅較大，工業生產、對外出口降幅也不小，這些都為實現全年經濟增長和物價上漲目標增加了新的困難。

　　另外，還應密切關注氣候的異常變化及其對價格的影響。最近南方地區暴雨頻繁，再次敲響了氣候災害的警鐘。如果國內、乃至全球真的頻繁發生自然災害，對國內食品價格乃至價格總水平都會產生一定影響。

　　總的來看，如果美國經濟平穩下滑，我國對外出口平穩下降，有助于控制外貿順差的過快增長，有助于緩解國內流動性過剩帶來的一系列負面影響，有助于降低人民幣升值的壓力。

　　但如果世界經濟基本面發生重大變化，導致我國出口增速大幅下降，外需不足將很可能上升為下半年我國經濟發展的最主要風險，宏觀政策將會適度鼓勵擴大外需，更加重視擴大內需，尤其是更加重視對經濟社會發展薄弱環節的投入，通過增量調整推動存量調整，改善投資和消費結構、投資內部結構，提高內需增長的質量。那樣的話，外部經濟放慢很可能變壞事為好事，成為推動國內結構調整的一個重要契機。

　　如果今年再發生較大自然災害，就可能出現外需下降導致的需求沖擊和自然災害導致的供給沖擊雙碰頭，進而出現糧食價格上漲、工業品價格漲幅放緩甚至下降，而經濟增長速度放慢、就業壓力驟然加大的情況，這也將是今年我國經濟發展可能遇到的最壞情況。如果情形果真如此，目前的一些政策放松或者調整將是必然的，積極的財政政策和穩健的貨幣政策搭配也或許可期。

　　當然，政策如何調整，一切都取決于形勢如何變化。由于中央政府對今年的經濟形勢有清醒的把握，對風險有充分的認識，這本身就大大增強了宏觀調控的科學性、前瞻性，為全年經濟平穩健康發展提供了最好的保證。

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