投資前景永遠是不明朗的。大家要做的是，不聽人家亂講，守住錢包，弄清楚自己所能承受的風險，在大跌市之后，買龍頭股，守兩三年，應有收獲。

　　石鏡泉

　　上周四晚的美國國會開聽證會，筆者本來只打算看幾分鐘，不曾想越看越氣。那些無知的國會議員不是去阻止濫借多借，而是阻止美聯儲等機構為可能出現的金融危機作出快速反應。從今時金融危機發展的速度看，有關當局不作出快速反應，如同救護車改用人力車，傷者到醫院時，不用進急癥室，直接進太平間好了。

　　金融危機的發展可以有多快？國會議員起先以為可以慢慢來，研究清楚后再去救貝爾斯登。不過紐約聯儲局告知如下情況：去年8月，貝爾斯登的流動現金有800多億美元，次貸危機加劇后，貝爾斯登提高流動現金準備至1200億美元。但在3月13日左右，24小時內客戶提走了1000億美元，只剩下200億美元流動現金時，貝爾斯登管理層立時通知紐約聯儲局及美國證監會，告知他們打算第二天申請破產保護。有關當局收到這個通知后立即安排補救行動，并成功勸服貝爾斯登暫不要申請破產保護令，并在96小時內，安排摩根大通收購貝爾斯登，破天荒地肯接受投資銀行用樓房抵押貸款作為抵押品向美聯儲貼現窗借錢。

　　一場可以拖垮美國金融體系，以至重創環球金融的危機，就因為美聯儲這個快速反應，得到及時消解。

　　但那些自以為是的國會議員不是這樣想。他們問了不少蠢問題。比如，為什么貝爾斯登資本充足卻流動現金不足？出席聽證會的美聯儲、證監會及財政部官員啞口無言。連有充足資本不等于有足夠流動現金也不知的國會議員，竟去監控銀行時，美國日后沒有金融危機才怪。

　　也有議員問，為什么一家貝爾斯登只少了千億美元流動現金就會帶來危機，美聯儲要破天荒地去救？這個問題早由紐約聯儲局代表回答過。他說如果讓貝爾斯登破產，可能會涉及上千間金融機構及公司，因為今時的金融機構是環環相扣，假如不是有這環環相扣，為什么美國樓價跌，會使歐洲的投資機構受損？這就是衍生產品的魔法。其實大家看看貝爾斯登事件前后數天美股和港股的走勢就知，美聯儲如果不及時出手，港美股市可能要多跌十幾、二十個百分點。

　　還有些更白癡的問題就不一一贅述了。筆者怕的是，這次聽證會將打壓美聯儲及財政部日后救援行動的速度和創意。各位在看市之時，也不要不防這批無知議員的阻力哦。

　　近日有不少批評對前美聯儲主席格林斯潘秋后算賬。格老日前于《金融時報》撰文逐一反駁這些指摘。格老認為，樓市泡沫乃全球現象，不是美國獨有，原因是所有發達國家和主要發展中國家的長期利息率在2006年都跌至個位數。科技網絡股泡沫爆破、911事件、SARS等等接踵而至，各國央行為防患于未然而大減息。當所懼怕的并未出現時(即財富未如預期般被摧毀時)，這些積壓了多年、苦無出路的資金很自然地投進房地產市場，吹起了樓市泡沫。不過，2003年SARS過去后，環球經濟復蘇，英國于2003年底加息，美國2004年中開始加息，歐洲則是到2005年底才加息。據我們今天的資料所知，美國是自2004年起才出現較多的次貸類貸款。換言之，如果美聯儲早些加息，這類次貸會不會在較早時便被終止了？沒有人知道，因為歷史不可能重演。

　　本月底美聯儲又將議息，可能又要減利率0.25個百分點至2%。市場心理仍舊很脆弱，害怕一般性地區銀行可能因斷供、經濟情況不好而出現破產情況。美聯儲會否出手相救，我們無從知曉。

　　在投資市場上這么多年，筆者最有體會的，是自己有多無知。今時有誰敢打保票，美國國會不會反對美聯儲在下一次金融危機中出手？有誰能打保票，歐洲沒有銀行出大問題？對于這些未發生的事，我們統統不知道。匯豐銀行受次貸影響，他們的撥備是否已足夠？中國豬肉價格是否已漲到頭？中國的存款準備金率是否不再加？這些都是對后市走向有重大影響的事，我們又能確切知道多少？即使知道，也都是估計而已。

　　投資前景永遠是不明朗的。大家要做的是，不聽人家亂講，守住錢包，弄清楚自己所能承受的風險，即可以虧多少。在大跌市之后，買龍頭股，守兩三年，應有收獲。如果怕，便不要買，等到你認為不再跌時才買，不買股是不會死人的。

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