根據國家統計局最新公布的數據，3月份CPI同比上漲8.3%，一季度GDP增長同比回落1.1個百分點，在總需求“三駕馬車”中，出口同比增速回落6.4個百分點，投資同比增速提高0.9個百分點，消費同比增速則提高5.7個百分點。

　　由此可見，今年的宏觀經濟復雜性不斷提高。雖然物價環比漲幅略有下降，但仍呈高位運行，全年實現4.8%的調控目標可能性較低；另一方面，隨美國經濟衰退概率增大，出口增速可能繼續下降，而從緊貨幣政策也必然抑制投資增速。這樣，未來如果消費難以繼續保持高速增長，并且投資效率得不到根本改善，則經濟下滑風險就會增大。最終，經濟滑向滯漲的風險會持續積累，政策調控的內在矛盾性不斷增加。

　　針對這種多重困局，可以預計在調控中始終會體現兩方面重點。

　　首先，從緊貨幣政策的姿態不會改變。在公布最新數據之后，央行之所以緊接著通過了提高存款準備金率0.5%的決定，是由于4月份央行票據和正回購到期規模較大，同時央行外匯占款增加又投放了大量人民幣，需要維持一定的對沖操作力度；更重要的是，試圖繼續向市場傳遞緊縮“信號”。在各界普遍認為從緊貨幣政策會有所松動時，這能夠起到防止通貨膨脹預期反轉的作用。當然，在貨幣政策實際執行過程中，事實上的緊縮力度已較去年大為下降，在中小企業、涉農企業貸款等領域已有了放松。這表明此后貨幣政策的符號作用會增強，而信貸控制政策可能會弱化。

　　其次，寬松財政政策將成為防止經濟下滑的重要手段。財政繼續增加社會保障類支出比重，在我國所面臨的成本推動型通脹階段，短期內對物價上漲影響有限，卻能真正引導居民消費增加，促使消費成為拉動經濟的主力。另一方面，重視減稅也是當前財政政策的創新點。國家稅務總局最新數據顯示，在一季度經濟增速回落同時，全國稅收收入卻同比增長33.8%，增幅居近年同期最高，除去通脹因素，這是很不正常的，必然會影響民間經濟活力與未來財政潛力。在征管能力不斷提高的情況下，稅率等要素有必要適當降低，從而整體上保障民間稅負的合理性。當然，我們強調減稅，更多是從整個政府控制財源的角度來談，包括稅、費和各種準公共收入。而減稅思路的著眼點，一是通過包括增值稅在內的改革來推進投資模式優化和轉型，二是通過個稅、印花稅等改革對居民真正“讓利”，來實現國民經濟向“消費主導型”的轉變。

　　目前尚未引起重視的是，改革和放松管制也應是突破困境的重要舉措。在我國歷次調控中，都曾配套出臺了很多改革措施，起到了深遠的作用。但是，在本輪調控過程中，迄今為止對改革的強調還有所不足，各領域的管制一度有加強的傾向。只有真正相信市場、適度放松政府對市場的權力，才能為經濟增長創造良好的制度環境。例如，上世紀里根政府的成功范例是解除了當時美國航空業管制，進而鐵路、電信、金融等行業都融入了這一潮流，最終使消費者得到真正實惠，國家競爭力迅速上升，走出了經濟“滯漲”的泥潭，為克林頓的經濟“黃金時期”奠定了基礎。

　　□楊濤（中國社科院金融所貨幣理論與政策研究室副主任）

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