王濟洲

　　在2006年11月時，雅戈爾的股價在6元上下，誰想到，此后半年時間其股價竟然一飛沖天，在2007年6月時，它在每10股轉增2.5股派3元的分配之后，創出了34.5元的歷史新高。

　　雅戈爾創出新高自然有道理，除了眾人拾柴火焰高的市場效應外，最有說服力的就是雅戈爾令人矚目的股權投資收益。

　　市場就是此一時彼一時。在近期二級市場一片下跌中，雅戈爾所持有的上市公司股權的市值出現了大幅縮水，其中有6項投資出現了虧損，虧損金額為6.8億元。從目前技術走勢上看，雅戈爾股價已經縮水過半，而其在市場中曾經風光一時的所謂投資收益“領頭羊”的美譽也遭人拋棄。

　　為何落得賠了夫人又折兵？

　　雅戈爾公司原本作為國內一個品牌服裝制造銷售企業，本應從主業發展入手提高其收益。但是面對國內競爭異常激烈的服裝市場，聰明的公司高管，一方面說是要抓主業，另一方面卻將目光盯在那些回報率高的項目上。比如，公司房地產業務繼續快速成長，保持了寧波房地產市場的優勢地位，同時，公司積極在長江三角洲地區物色并獲得開發項目，穩步向長三角區域性的房地產開發邁進。又比如，公司對外投資回報豐厚，其投資的中信證券股價大幅上漲，公司參股的廣博股份、寧波銀行順利上市等，這些投資已經并將繼續給公司帶來良好回報。為分享資本市場發展的果實，公司還投資設立了寧波雅戈爾創業投資有限公司和雅戈爾投資有限公司，努力使投資成為公司新的利潤增長點。有調查表明，近來，雅戈爾除股票投資業務外，其他業務都已變得無足輕重。

　　筆者觀點，一家上市公司選擇或者調整做什么項目投資，只要合規合法，別人無可厚非。但是，雅戈爾的投資事實告訴我們，如果上市公司僅僅是在一些非主業的投資項目上進行短平快的投機，則具有相當大的不確定性風險。當前許多上市公司都有類似雅戈爾的做法，不少公司在嘗到所謂股權投資的甜頭后，也大舉進入了這一投資領域。其實，無論在何時，投資的風險與收益都是相伴的，短期好的項目，中長期未必能看好，收益率高的項目，同樣有著對等的高風險率。

　　站在另外一個角度看，如果上市公司都去追逐來錢快的所謂投資收益項目，當市場一旦出現大幅度調整時，就容易造成投資虧損，甚至有可能令公司出現財務危機。從大的方面講，這種過分追逐投資收益的行為，還可能造成宏觀經濟中新的產業結構的失衡，形成新的重復投資和投資的盲目性。從我國資本市場近些年來的大幅波動看，不僅普通投資者需要防范市場各類風險，機構投資者特別是上市公司自身也必須時時刻刻保持清醒的頭腦。“市場有風險，投資需謹慎”，對誰都不會例外。

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