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補補信息特權漏洞http://www.sina.com.cn 2008年03月19日 13:25 《理財周刊》
內地資本市場正在崛起大量的“信息特權階層”,如今劃分“大戶、中戶、散戶”已經不完全是按照資金量,還包括投資者擁有的信息優勢。這正是最令人擔憂的地方,一旦此趨勢形成,管理層又該管不管、甚至親自上陣參與尋租,必將令“政策市”愈演愈烈,也必將令資本市場的投資功能被徹底異化為博弈場。 文江南 正在北京召開的全國“兩會”上,涌現了大量跟我國資本市場建設相關的提案、議案,甚至今年政協的“一號提案”以及人大的“一號議案”都是圍繞此展開的。這不但體現了資本市場對國計民生的影響越來越大,也在某種程度上反映了我國內地資本市場還很不成熟亟待改進。 在眾多建言獻策中,筆者尤其關注的是一則關于“彌補信息特權漏洞”的提議。 部分出席全國兩會的代表委員在接受采訪時表示,與“三公”原則的要求相比,目前我國股市還有一定差距,尤其是信息披露領域的問題更為明顯。只有監管部門、交易所、上市公司等各個層面都樹立“三公”意識,我國資本市場才能朝著健康有序的方向發展。 西南財經大學教授易敏利代表就訴說了他的股市親歷:在2月15日,本來處于跌勢的上證指數尾盤莫名其妙地拉高。收盤后,才有消息說證監會又批新基金。業內人士認為,正是這個消息刺激了股指尾盤走高。易代表說:“這種重要信息在正式公布之前就有人知道了,并且據此進行了操作,這對于普通投資者來說很不公平,不能讓有關股市的政策信息成為某些人的特權。” 中央財經大學證券期貨研究所所長賀強委員也表達了幾乎同樣的觀點,他認為,機構投資者由于其自身的特點具有天然的獲取信息優勢,如何保證政策信息公開而又不提前泄露是一個值得認真思考的問題。作為一個對信息十分敏感的市場,股市往往會對一些政策做出很強的反應,如果是影響力較大的政策在沒有預期的情況下出臺,則可能產生過度反應。 兩位專家的意見可謂一針見血地指出了中國內地資本市場的“中國特色”。在西方成熟資本市場,包括我國香港等地的亞太市場,對內幕信息的監管也都存在著或大或小的漏洞,比如在前不久新聞集團收購道瓊斯內幕交易一案中,部分企業和投行的內幕人士利用這個消息賺取暴利,曾令輿論嘩然。但不管事件大小,一個共同的特點是,內幕信息都是“點對點”,盡量隱蔽。 而我們身邊的內幕交易的最大特點是大量參與,瓜分利潤,甚至毫不避嫌。除了上述的“新基金”發行事件,前不久某上海金融機構要增發,結果市場提前一天就跌停了,甚至網上都有大量帖子預言了這種結果,這種場面,簡直令人懷疑是不是“機構”的交易室里都安裝有“拉線廣播”。難道這就不算“內幕交易”?假如這種事件都不算違規,杭簫鋼構簡直比竇娥還冤。 無獨有偶,這種信息特權不僅存在于企業、管理層動向披露上,據最近的《二十一世紀經濟報道》調查,甚至大量“交易軟件”都存在靠挖消息作賣點的情況。 據報道,一位不愿透露姓名的基金經理說,現在每每調整倉位,都會發現身后有大量資金在跟風操作,調整成本大大增加,而這種消息的源頭居然是滬深兩地的交易所。 交易所靠賣消息掙錢的事情境外也很普遍,但一般而言最詳細只提供到券商的清算數據,而不可能直接出售賬戶或席位數據。以港交所為例,每日提供的付費資訊信息只包括每日最高及最低價、最佳買價及賣價、累計成交量等,也就是我們日常看到的普通軟件的行情數據。但內地以基于上交所登記結算中心數據庫基礎上開發出的產品,其提供的統計數據其中居然包括很多敏感信息,比如每只股票可提供券商基金(D字頭賬戶)、法人(B字頭賬戶)、普通投資者(A字頭賬戶)等分類賬戶的持倉、交易情況;也可按成交量大小將賬戶變為機構、大戶、中戶散戶,再分別統計他們的增減倉情況。 “證券交易所應當自覺主動地擔當貫徹‘三公’原則的典范,而不是利用其壟斷優勢不當牟利。”同樣為此情景感到擔憂的賀強委員這樣評價。 綜上所述,內地資本市場正在崛起大量的“信息特權階層”,如今劃分“大戶、中戶、散戶”已經不完全是按照資金量,還包括投資者擁有的信息優勢。這正是最令人擔憂的地方,一旦此趨勢形成,管理層又該管不管、甚至親自上陣參與尋租,必將令“政策市”愈演愈烈,也必將令資本市場的投資功能被徹底異化為博弈場。今年的政府工作報告在談到資本市場建設時提出的目標之一是“維護公開公平公正的市場秩序”,有關各方應該對照看看,自己是不是臉紅。 更多精彩評論,更多傳媒視點,更多傳媒人風采,盡在新浪財經新評談欄目,歡迎訪問新浪財經新評談欄目。
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