中國出口前景不容樂觀

　　美國經(jīng)濟(jì)頹勢短期難遏，意味著對美經(jīng)濟(jì)依存度較高的中國經(jīng)濟(jì)也將隨之產(chǎn)生復(fù)雜的變化。一個(gè)最為顯著的影響是，中國未來的出口前景將變得更為不容樂觀。

　　首先，從中國政府自身的角度而言，隨著“又好又快”經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的確立，對于出口企業(yè)在環(huán)保方面的要求必將越來越高，這勢必對出口企業(yè)的產(chǎn)品成本形成一定的壓力，某種程度上削弱其“廉價(jià)”的競爭力。

　　其次，美國并未對本國即將面臨的衰退危機(jī)置之不理，而是付諸堅(jiān)決的降息措施。預(yù)計(jì)今后一段時(shí)間內(nèi)弱勢美元在全球的泛濫程度必將變本加厲，而美元也將就此滑向誰也無法預(yù)測的貶值深淵。伴隨著這一趨勢，未來國際原油等大宗商品的價(jià)格勢必要進(jìn)一步上揚(yáng)。這對于某些依賴國際進(jìn)口原材料的出口企業(yè)，顯然并不是什么好消息。盡管人民幣升值壓力已不斷高企，相比于美聯(lián)儲不斷降息引發(fā)的美元貶值態(tài)勢，前者的升值幅度已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)滯后。這就意味著那些依賴于進(jìn)口原材料的出口企業(yè)其產(chǎn)品成本的壓力在未來仍將不斷上行，出口形勢堪憂。

　　再次，正如前文所述，美國房市低迷引發(fā)的消費(fèi)疲軟現(xiàn)象短期內(nèi)無法逆轉(zhuǎn)。換言之，占美國消費(fèi)很大一部分的中國出口產(chǎn)品或?qū)⒃谖磥硐萑搿盁o用武之地”的窘境。考慮到全球經(jīng)濟(jì)放緩的大趨勢，指望另一些國家完全消化掉這些數(shù)量龐大的產(chǎn)品，無疑是不切實(shí)際的幻想。這樣一來，巨額出口產(chǎn)品的“回歸”必然意味著“貼身肉搏”的價(jià)格戰(zhàn)。雖然最終受益者多為國內(nèi)普通民眾，但是，“殺敵一千、自損八百”的慘烈價(jià)格戰(zhàn)是否有利于那些勞動密集型出口企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展，是否有利于解決更多人口的就業(yè)難題，或許仍要打一問號。

　　需要特別指出的是，一旦美國經(jīng)濟(jì)步入無法挽回的衰退期，中國出口企業(yè)需緊盯其貿(mào)易政策的變動。考慮到次貸危機(jī)極有可能波及至美國大選之后，未來美國經(jīng)濟(jì)政策的變動更需引起中國出口部門的足夠重視。以一個(gè)十分值得警惕的報(bào)道為例，2007年12月3日，英國《金融時(shí)報(bào)》發(fā)表了一篇對于美國民主黨總統(tǒng)候選人希拉里•克林頓的專訪。在這篇報(bào)道中，希拉里在論及美國經(jīng)濟(jì)時(shí)表示，一旦她本人當(dāng)選總統(tǒng)，必將敦促美國政府全面審查至今為止已經(jīng)簽訂的所有自由貿(mào)易協(xié)定，甚至包括北美自由貿(mào)易協(xié)定以及還在醞釀之中的多哈會談。那么對于中國而言，該如何應(yīng)對美國這種重歸孤立主義的貿(mào)易保護(hù)傾向，這個(gè)問題或?qū)⒃谖磥砜简?yàn)中國出口的彈性。

　　中國資本市場暗流激蕩

　　除了對中國出口前景造成困擾之外，美國經(jīng)濟(jì)走弱對于目前仍顯脆弱的中國資本市場而言，無疑意味著風(fēng)險(xiǎn)的急劇提升。今后一段時(shí)間，跨境資本流量的加大將對外匯管理部門的業(yè)務(wù)水平、抗風(fēng)險(xiǎn)能力提出更高的要求。更為直觀的表現(xiàn)則在于，美國經(jīng)濟(jì)走弱將在短期內(nèi)促使大量美元登陸中國尋找“價(jià)值的洼地”，進(jìn)而吹脹中國的股市泡沫。然而，一旦美國經(jīng)濟(jì)景氣度提高，大量美元又將在短期內(nèi)撤離中國，引發(fā)國內(nèi)股市巨幅回落，甚至有可能戳穿已然臃腫的泡沫。

　　值得注意的是，1月中旬以來，隨著美國資本市場“蝴蝶效應(yīng)”的傳播，中國資本市場已然暗流激蕩。美國股市的“沖擊波”何以對中國股市產(chǎn)生如斯影響？一方面在于，隨著中國資本市場的逐步開放，金融全球化印印跡越發(fā)深刻，客觀上給了大機(jī)構(gòu)尤其是國際金融機(jī)構(gòu)持續(xù)做空的可能；另一方面在于，國內(nèi)多數(shù)大盤藍(lán)籌股相繼經(jīng)歷了H股到A股的上市融資過程，在大盤藍(lán)籌股領(lǐng)軍的中國股市，其H股國際化的大幅波動自然會引發(fā)國內(nèi)A股市場的共振。

　　一方是美國經(jīng)濟(jì)走弱的客觀趨勢，另一方是中國股市不得不“與狼共舞”的無奈現(xiàn)實(shí)，綜合而言，投資者需密切關(guān)注以下幾個(gè)問題。

　　人民幣匯率 完善人民幣匯率形成機(jī)制，保持人民幣在合理、均衡水平上相對于美元的基本匯率穩(wěn)定，是人民幣匯率制度改革的方向和目標(biāo)。當(dāng)前，隨著美國經(jīng)濟(jì)的走弱，“弱勢美元”正使得中國金融市場短期流動性泛濫變本加厲。要想舒緩國內(nèi)的流動性進(jìn)而減輕通脹壓力，中國央行就必須保持人民幣匯率的穩(wěn)定，加強(qiáng)監(jiān)管力度，甚至在有必要時(shí)主動對外匯市場進(jìn)行干預(yù)，加大投機(jī)資金的成本，徹底消除投機(jī)資本對人民幣升值的預(yù)期。當(dāng)然，逐步擴(kuò)大一籃子人民幣匯率波動區(qū)間也能起到打擊升值預(yù)期的作用。

　　上市公司再融資 近段時(shí)間以來一度甚囂塵上的中國平安保險(xiǎn)、浦發(fā)銀行甚至中國聯(lián)通等再融資行為之所以承擔(dān)了“股市殺手”的角色，就是因?yàn)槠涮炝壳也灰?guī)范的融資額以及融資行為擊穿了市場信心的底限。很明顯，在目前國內(nèi)信貸緊縮的總體調(diào)控氛圍下，如此巨量的融資金額如若成行，勢必將對各主要商業(yè)銀行的短期流動性產(chǎn)生極為惡劣的影響。更為關(guān)鍵的是，類似于此的擊穿市場信心的發(fā)行方式，今后難保不會被跨境資本所“利用”，成為其做空中國股市的“馬前卒”。如果這一假設(shè)成真，中國股市無異于自縛其手。

　　股票交易印花稅 自1月下旬以來，受罕見暴風(fēng)雪的影響，中國經(jīng)濟(jì)增速至少在第一季度會適度放緩。也許正是基于對未來經(jīng)濟(jì)前景的不甚客觀，美股“蝴蝶效應(yīng)”逐漸使得中國股市的回調(diào)幅度超出了預(yù)期。當(dāng)此情形之下，中國股市的脆弱畢現(xiàn)無疑。不過，從另一個(gè)角度而言，此時(shí)政府“有形的手”也可適當(dāng)揮動。事實(shí)上，正是在去年，頗具剛性調(diào)節(jié)作用的股票交易印花稅政策一舉通過“5•30”大跌，使得中國資本市場實(shí)現(xiàn)了非理性中的艱難回調(diào)。如今，在美國經(jīng)濟(jì)陰影揮之不去、弱勢美元環(huán)伺的外部壓力下，一度飽受極大非議的相關(guān)部門是否有勇氣更為靈活地運(yùn)用此項(xiàng)政策，人們拭目以待。