從貨幣供應(yīng)量層面看，1月份廣義貨幣供應(yīng)量(M2)增速明顯反彈，其一改上年12月份增速環(huán)比回落1.7個百分點的態(tài)勢，同比增速達18.94%，增幅比上年末高2.2個百分點，創(chuàng)下自06年5月以來的20個月新高。

　　1月末狹義貨幣供應(yīng)量(M1)同比增長20.72%，增幅比上年末低0.33個百分點，從而使1月末M1與M2之間的“倒剪刀差”縮小至1.78%，比上年底大幅降低了2.53個百分點，這也是自2007年以來兩者增幅差距的最小值，其中原因除了M2增速上升，還有就是企業(yè)活期存款環(huán)比大幅下降致使M1增幅環(huán)比下降。但值得指出的是，1月份的數(shù)據(jù)并不能說明貨幣活期化趨勢減弱，相反股市調(diào)整致使證券公司客戶保證金迅速增加一方面表明市場流動性仍然充裕，另一方面也說明資金進入股市的愿望不減。

　　從07年夏天美國次貸風波爆發(fā)以來，以美國為首的許多發(fā)達經(jīng)濟體的金融市場上普遍出現(xiàn)了信貸緊縮，因此其監(jiān)管當局采取了連續(xù)降息、流動性注入以及貸款拍賣等多種措施�，F(xiàn)在值得我們高度關(guān)注的是，這種“矯枉過正”是否會引發(fā)新一輪的全球流動性過剩以及這些流動性的流向問題。從理論上說，美聯(lián)儲持續(xù)放松銀根在有助于刺激經(jīng)濟增長后，必將加劇全球的流動性過剩并加大通脹壓力，其主要原因在于：一是貨幣供應(yīng)量加速上升，美國07年11月份6.2%的M2同比增幅大大高于2004-06年的平均水平，而今年1月份美國M2增速進一步加快至8.6%；二是定期資金招標工具和互惠貨幣交換工具等貨幣政策創(chuàng)新增加了流動性的創(chuàng)造途徑；三是各國央行為緩解信貸緊縮而向市場注入的大量流動性缺乏及時有效的回收；四是不斷加快的金融創(chuàng)新將產(chǎn)生流動性杠桿放大效應(yīng)。事實上，從近期美國市場利率與基準利率的偏離已明顯好轉(zhuǎn)以及石油和大宗商品價格上漲明顯加快的勢頭中可以看出，新一輪的全球流動性過�？赡芗磳⒌絹怼�

　　而隨著中國經(jīng)濟金融的日益開放，從08年開始，作為全球最大新興市場的中國很可能要經(jīng)受境外流動性輸入的更大考驗。除了貿(mào)易順差，今年1月份中國非金融類外商直接投資(FDI)達112億美元，同比大幅增長109.78%，較07年全年增長96.2個百分點；而外商投資新設(shè)立企業(yè)2918家，同比下降13.41%，較07年全年降幅進一步擴大了4.72個百分點。在新批設(shè)立外資企業(yè)數(shù)量持續(xù)回落的同時，實際使用外資金額卻出現(xiàn)異常猛增，一方面說明我國的引資質(zhì)量提升，但另一方面亦表明境外流動性的輸入加快。在07年我國加大了對經(jīng)常項下的貿(mào)易真實性審核力度以來，境外資金通過FDI以及經(jīng)常轉(zhuǎn)移項目等渠道流入境內(nèi)的傾向增強。這可以從投資國別來源中看出一些端倪，07年前11個月國際離岸金融中心英屬維爾京群島位列對我國投資國家第二位，占FDI總額的比重為23%，而06年同期這一比率為17.8%，同時開曼群島、薩摩亞等地區(qū)對我國直接投資近年也呈上升趨勢，而美國和原歐盟十五國對華投資分別同比下降了8.25%和29.8%。

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