作者：肯尼斯·羅格夫

　　隨著世界各地的通貨膨脹攀升，或許各國的中央銀行行長們需要當頭棒喝才會從自滿中清醒過來。是不是可以把他們每兩個月一度的會議放在超級通貨膨脹的津巴布韋舉辦？這可能不大舒服，但是卻有教育意義。

　　根據津巴布韋官方統計機構的數據，2007年該國的通貨膨脹高達66000%，更有點兒像是魏瑪時期的德國，而不是當今的非洲。盡管沒有人確切知道政府如何估計價格，但是鑒于商店里空空如也，大多數指標表明津巴布韋確實很有可能打破通貨膨脹的世界紀錄。

　　當然，盡管各國行長們有點兒好奇，但是可以認為在津巴布韋哈拉雷舉行會議的想法過于不便而且在政治上讓人難受。所幸的是，還有其他許多不錯并且不是那么引人注目的通貨膨脹地區可供選擇——2007年，俄羅斯、越南、阿根廷以及委內瑞拉的通貨膨脹都是兩位數。

　　確實，除了受到通貨緊縮困擾的日本以外，各國的行長們幾乎可以隨便在哪里開會都可以發現通貨膨脹正在高昂上升。中國政府對于該國7%的通貨膨脹極為擔憂，乃至于效仿印度控制食品價格。

　　許多行長和經濟學家認為當今全球通貨膨脹上升只不過是價格的暫時偏離，食品、燃料以及其他商品價格猛升促發了這一現象。的確，許多主要商品的價格從年初以來已經上升了25%到50%。但是如果行長們認為今天的通貨膨脹只不過是短期資源饋乏而不是松弛的貨幣政策的結果，那么他們就錯了。事實是在全球大多數地區，通貨膨脹并且最終是通貨膨脹預期將會繼續上升，除非各國中央銀行開始緊縮其貨幣政策。

　　美國現在是全球通貨膨脹的中心地點。美聯儲面臨著房價崩盤以及信貸市場危機在國內爆發的雙重壓力，一直大幅度降息以試圖避免經濟衰退。

　　然而，如果不是如此多(從中東到亞洲)的其他國家將它們的貨幣與美元掛鉤，美國的通貨膨脹或許會得以控制。盡管其他國家，例如俄羅斯和阿根廷并不實際將其貨幣與美元聯系，但是它們試圖讓貨幣波動平緩。結果，無論何時美聯儲降息都讓整個“美元區”國家緊隨，要不然它們的貨幣會由于投資者尋求高回報而升值。美國松弛的貨幣政策因此就大幅度確定了全球經濟通貨膨脹的速度。但是，中東和亞洲的大多數國家經濟要比美國的更為健康，鑒于大多數新興市場經濟國家的通貨膨脹已經大幅度上升，因此，由美國帶來的激進貨幣刺激是它們最不需要的東西。

　　歐洲央行目前保持穩定，但是連它也可能壓制提升利率，部分原因是擔心已經處于創紀錄水平的歐元繼續升得更高。而且歐洲央行擔心，如果美國的衰退波及他國，它或許不得不轉變政策，開始降息。

　　那么接下來會發生什么事情呢？如果美國的衰退從微弱變成深度，那么全球通貨緊縮的影響就會抵銷世界面臨的某些通貨膨脹壓力。全球商品價格將會崩盤，而許多商品和服務價格將會隨著失業率和剩余生產能力的增長停止快速上升。

　　當然，美國經濟衰退將同時會帶來進一步的美聯儲降息。這將會在未來使情況更加惡化。但是如果美國的衰退持續微弱而全球增長保持強勁，那么通貨膨脹的壓力甚至將會惡化。在這一情況下，通貨膨脹如果不是達到上世紀全世界70年代的水平，也將會輕而易舉地達到80年代的水平。

　　直到目前，大多數投資者認為他們寧可冒著幾年通貨膨脹的風險也不接受短暫而輕微的衰退。但是他們還輕易地忘記了高通貨膨脹的代價以及把通貨膨脹擠出經濟體系之外的困難�；蛟S他們也應當在津巴布韋舉行一次會議來自己檢討一下。

　　(作者為哈佛大學經濟學和公共政策教授，曾擔任國際貨幣基金組織的首席經濟學家。Project Syndicate提供版權)

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