在近期國內外復雜多變的經濟金融形勢面前，在全球化加快發展及經濟轉型的背景下，我國貨幣政策的獨立性、有效性地位受到越來越多的挑戰，迎來了越來越多的關注目光。從國際上看，在次貸風波導致金融市場持續動蕩，同時通脹上行風險加重的局勢下，各國央行面臨在抑制通脹和維持必要的經濟增長中做出選擇的兩難局面，貨幣政策的決策難度不斷加大。從國內看，貨幣政策堅持的多目標，以及當前我國愈加復雜的通脹形成機理，更給央行的決策帶來了許多掣肘。這從央行近期發布的《二○○七年第四季度中國貨幣政策執行報告》，就可以一窺全豹。

　　應該看到，我國央行的貨幣政策在注重經濟增長、促進就業、物價穩定、國際收支平衡等多個目標之間的全面協調上已經做出了不懈的努力，并取得了一定的成效。據《報告》介紹，由于去年以來央行頻繁加息以校正“負利率”，促使城鎮居民對存款利率的認可程度逐季提高。央行居民儲蓄問卷調查顯示，自2007年第二季度起居民認為存款利率“適度”的比例逐季攀升，由第一季度的39.6%升至第四季度的46.3%，累計提高6.7個百分點，達到調查以來的最高水平。儲蓄意愿止跌回升。第四季度，認為“更多儲蓄”最合算的居民占比為30.2%，比上季度提高4.9個百分點，改變了連續下跌四個季度的態勢。但與此同時，去年第四季度中國人民銀行城鎮儲戶問卷調查顯示，64.8%的被調查者預期2008年價格繼續上漲，為有調查以來的歷史最高。而《報告》承認，價格上漲可能會在一定程度上抑制居民的消費需求，這對于拉動消費需求穩中趨升無疑是個考驗。居民一方面對存款利率水平認可程度不斷提高，另一方面卻對于物價上漲預期明顯上升，這兩個指標相互抵消，結果可想而知。

　　防止通脹，加息似乎是一個重要和必要的選項。我們注意到，在《報告》之中，央行針對近期CPI頻創新高、實際存款利率繼續為“負”的現象，給出了自己的判斷，專門提出要“深入分析價格上漲機理，提高調控的有效性”。也就是說，判斷是否加息，加息是否僅僅依據CPI指標，央行有其獨立的思考和判斷。所以《報告》提出了對于CPI指標的構成及統計方法予以改革，比如需要測算與總需求聯系比較緊密、能夠反映價格長期變動趨勢的價格指數……可扣除CPI中受季節、氣候以及國際因素影響較大的未加工食品及能源產品測算我國的基準消費價格指數。在測算基準消費價格指數的基礎上，還有必要測算能夠覆蓋投資、消費等主要經濟領域價格變動的基準綜合價格指數。慣常使用的同比價格指數受基期和翹尾等因素影響較大，在反映價格動態變化方面比較滯后。還應重視使用經季節調整后的環比價格指數，以便于準確把握價格變動趨勢，提高和深化對價格動態的監測與認識水平。……總之，CPI指標應該有利于全面、及時反映價格變動的長期趨勢，有利于貨幣政策針對整體價格的基本趨勢變動及時作出反應，避免由短期供給沖擊及外部輸入因素造成價格波動對貨幣政策決策形成干擾。

　　國家統計局副局長許憲春日前在“中國宏觀經濟預測春季年會”上表示，宏觀調控要避免連續5年經濟高增長對物價的滯后影響，雨雪冰凍災害造成農產品價格上漲，國際石油、糧食價格上漲等因素疊加，造成物價過快上漲。央行副行長易綱近日則表示，防止通脹仍是今年宏觀調控的首要任務。央行將落實從緊貨幣政策，促進經濟又好又快發展，采取綜合手段使通脹保持在可接受的范圍內。可以預期，提高貨幣政策調控的針對性、科學性和有效性，以合理引導預期，防止結構性物價上漲演變為明顯通貨膨脹，迫切需要各方面達成共識，形成合力。正如近期央行發布的《金融業發展和改革“十一五”規劃》中所提出的，“進一步加強貨幣政策與其他宏觀經濟政策以及金融監管的協調配合，促進總量平衡和結構優化，改進貨幣政策傳導機制，增強貨幣政策的有效性。”

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