- 一家之言

　　關(guān)于金融創(chuàng)新的討論又熱了起來。但事實(shí)上，目前幾乎不可能出現(xiàn)所謂的創(chuàng)新，嚴(yán)厲的金融管制政策將扼殺所有可能的金融創(chuàng)新。

　　股指期貨就是最好的例子。按照國際慣例，新品種研制、上市是交易所的一項重要工作，可我國交易所并沒有這方面的工作職責(zé)，上述工作反而歸口到監(jiān)管部門，由監(jiān)管部門會同交易所研究后上報審批。在這種體制下，交易所不可能是真正的交易所，更不可能去創(chuàng)新和競爭。

　　非但股指期貨品種設(shè)計如此，整個包括期貨交易所在內(nèi)的資本市場運(yùn)作都是如此。如期貨交易所體制在治理整頓時法定為“會員制”，交易所重新注冊的資本金由會員公司等額出資，重新選舉了理事會。但是，監(jiān)管部門從此以后并沒有“依法辦事”，而是將交易所的產(chǎn)權(quán)模糊化，使其變成行政機(jī)關(guān)的附屬物，交易所應(yīng)有的權(quán)責(zé)都被消解，成為行政性機(jī)構(gòu)。資本市場運(yùn)作完全“官辦”，一般性運(yùn)作也許沒有什么問題，但要金融創(chuàng)新云云，基本希望不大。

　　2004年，中國經(jīng)濟(jì)學(xué)界曾經(jīng)發(fā)生過 “后發(fā)優(yōu)勢”和 “后發(fā)劣勢”的學(xué)術(shù)爭論。前者代表林毅夫認(rèn)為，包括中國這樣的發(fā)展中國家可以通過學(xué)習(xí)歐美的先進(jìn)科技，大幅提高本國勞動生產(chǎn)率達(dá)到超英趕美的目的。后者領(lǐng)軍楊小凱表示落后國家由于模仿的空間很大，所以可以在沒有好的制度的條件下，通過對發(fā)達(dá)國家技術(shù)和管理模式的模仿，取得發(fā)達(dá)國家必須在一定制度下才能取得的成就。特別是落后國家模仿技術(shù)比較容易，模仿制度比較困難，因為要改革制度會觸犯一些既得利益，因此落后國家會傾向于技術(shù)模仿。落后國家雖然可以在短期內(nèi)取得非常好的發(fā)展，但是會給長期的發(fā)展留下許多隱患，甚至長期發(fā)展可能失敗。這就是有名的“對后來者詛咒”。

　　一些不需要太多制度條件的產(chǎn)業(yè)，比如造鞋襪衣服、彩電冰箱等勞動密集型制造業(yè)，通過學(xué)習(xí)西方歐美先進(jìn)技術(shù)辦成“世界工廠”是沒有問題的。但像金融業(yè)這樣以誠信為本的信用產(chǎn)業(yè)，如果沒有良好的私有產(chǎn)權(quán)界定、有限政府和法治環(huán)境，那么只能辦成空中樓閣，注定孱弱不堪。

　　□徐斌(安邦集團(tuán)研究總部分析師）

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