波及效應警醒中國金融業

　　本報記者 雷海超報道

　　由于與美國次級住房抵押貸款相關的證券化資產價格進一步下跌，日本金融機構蒙受的損失迅速擴大，遭受的沖擊也逐漸顯現。 自去年圣誕節以來，日經指數下跌了17%，銀行股領跌。瑞穗金融集團、三菱聯合金融集團和三井住友銀行所受的打擊都與處在次級債危機中心的美國銀行一樣嚴重，有的甚至更嚴重。英國《每日電訊報》日前就此刊登一篇署名文章，題為《日本是次級債的下一爆發點》。

　　日本銀行或放寬貨幣政策

　　令人擔心的是，日本的放款者從美國的信貸繁榮中吸收的住房抵押貸款證券、貸款抵押債券和其他新奇產品要比它們已經透露的多得多。

　　在因次級債危機消失的約4000億至5000億美元財富中，美國和歐洲人迄今承認的損失為1300億美元。肯定有人處在未透露損失的巨大中心中。我們可能會很快發現是不是日本。根據日本嚴格的新審計法，在3月份稅收年結束時，這些銀行不得不將損失情況和盤托出。

　　根據日本三菱UFJ、瑞穗等六大銀行集團近日相繼公布的2007財年前三季度(2007年4月至12月)的財務報告，截至去年12月底，六大銀行與美國次級房貸相關的損失合計達5291億日元(1美元約合106日元)，遠遠超過去年9月底的1150億日元。其中，瑞穗銀行集團的相關損失最為嚴重，高達3450億日元。

　　2月14日，日本內閣府表示，在企業設備投資和出口增加的拉動下，去年第四季度日本國內生產總值比第三季度增長0.9%，按年率換算則增長率為3.7%。盡管這一結果遠遠高于此前民間機構的預測，但由于左右日本經濟走向的個人消費和出口等前景不容樂觀，日本經濟將面臨"內憂外患"，下滑風險增大。

　　高盛公司日本首席經濟學家徹文山川說："衰退是當前日本一個明顯的危險。主要的指標正急劇惡化。存貨迅速增加。有明顯的跡象表明，對中國的鋼鐵和半導體出口在減速。"徹文山川預測，日本銀行可能會在年中開始放寬貨幣政策。但是貨幣政策的回旋余地不大。

　　次貸危機警示中國金融業

　　與此同時，次貸危機及世界經濟放緩的影響也在發酵。中銀香港高級經濟研究員謝國樑認為其對中國經濟的影響有三：一是歐美消費需求放緩將直接影響中國出口；二是美國持續大幅減息在加大人民幣升值壓力的同時，又給以美元資產為主的外匯儲備管理帶來難題；三是弱勢美元導致以美元結算的高油價推動全球谷物等大宗商品價格持續上漲，加大中國抑制通脹難度。

　　在本輪來勢洶洶的美國次級房貸債券危機中，中國金融市場似乎并未受到太大的影響。但是，業內專家提醒，盡管美國次級房貸風波未殃及我國，但對日益開放的中國金融業以及資產投機氣氛漸濃的股市樓市來說，亦具有借鑒作用。

　　對于此次美國次級債券危機對中國金融與資本市場可能造成的影響，北京大學經濟學院教授曹和平認為，就眼下的情況來看，對實際變量的影響基本沒有。因為我國資本市場是在2004年10月以后才成長起來的，現在的金融產品、股市中的基金產品與美國股市上的金融產品并不相通。不管美國投資怎么變化，目前中國連產品都沒有，更談不上影響。

　　盡管此次風波未波及中國金融市場，但足以對日益對外開放的中國金融業敲響警鐘。中國社會科學院國際投資研究中心研究員曹建海認為，中國資產市場即便是在傳統的融資渠道下，也已顯示了較之美國有過之而無不及的投機狂潮。在政府高價拍賣土地、開發商操縱房價、銀行放貸審查松弛、稅收調控不力的多種因素合力的作用下，中國城市房地產出現了全球絕無僅有的連續上漲局面。

　　曹建海指出，中國的住房信貸和股市監管，可能是全世界管理技術最簡單和最粗陋的。其對金融風險的承受和化解能力，要遠遠低于建立在分層控制體系基礎之上的美國金融市場。如果聯想到銀行部門正在力主推行的按揭資產證券化等金融衍生產品和工具，實際上是把銀行的部門風險向整個金融市場進行擴散，這是十分不負責任的危險舉動。

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