作者:賀軍

　　現在，全球通脹和美元貶值就像大團的烏云越堆越濃，并且開始擂響中國反通脹的戰鼓。在此背景下，既定的 “雙防”(防過熱、防通脹)政策不能動搖

　　宏觀政策不因雪災和美國經濟放緩而改變

　　市場關注的1月份經濟數據陸續出臺。市場的關注來自于這樣一種普遍期待：在大雪災和全球放緩的背景下，中國1月的經濟運行情況到底如何？中國的宏觀政策是否會因不確定性而調整？

　　陸續出爐的數據逐漸廓清了不確定的形勢。據國家統計局最新公布，1月份居民消費價格總水平(CPI)同比上漲7.1%，創下去年以來的新高。從結構看，最大的漲價推動來自食品價格，同比上漲了18.2%。其中，糧食價格上漲5.7%，油脂價格上漲37.1%，肉禽及其制品價格上漲41.2%，豬肉價格上漲58.8%，鮮菜價格上漲13.7%，鮮果價格上漲10.3%。國家統計局公布的工業品出廠價格指數(PPI)，也顯示了持續上漲的勢頭，1月份PPI同比上漲6.1%，原材料、燃料、動力購進價格上漲8.9%。從物價看，價格上漲仍然延續了去年以來的上揚態勢，情況嚴峻。

　　此外的一些中國經濟數據，也顯示了經濟運行十分活躍。從中國的出口增速這個關鍵數據來看，1月出口總額達1096.6億美元，同比增長26.7%，保持了較為可觀的增速。而1月份中國的外商直接投資(FDI)達到112億美元，較上年同期大幅增長109.78%。

　　中國官員日前對宏觀調控方向不變的表態，實際上提前透露了1月的經濟情況，也澄清了近期縈繞在市場上的政策迷霧。我們注意到，隨著全球經濟環境以及雪災沖擊等兩大不確定因素逐漸變得清晰，中國的宏觀政策正在迅速回到既定的軌道上來。

　　在我們看來，這種政策的“復歸”是很有必要的，它不僅向市場清晰地傳達出了未來政策的重點所在，還再次明確了對中國經濟所面臨主要矛盾的判斷——不能因為短期突發因素的干擾，而改變既定的“雙防”(防經濟過熱、防通貨膨脹)的政策。

　　國際鐵礦石價格再漲65%

　　中國經濟今年面臨的最大問題，仍然是通貨膨脹。從最新形勢看，國際國內的一系列因素，正在擂響中國反通貨膨脹的戰鼓。

　　據國內外多家媒體報道，消息人士日前透露，2008年度國際鐵礦石價格談判，已經由國外鋼廠率先達成一致：國際鐵礦石基準價格將在2007年的基礎上上漲65%。消息人士未透露率先定價的談判雙方，但市場人士分析，礦山方可能為巴西淡水河谷，鋼廠方可能為日本新日鐵。按照談判慣例，這一價格隨后將為參與談判的各供需方所接受。

　　這意味著，作為全球最大的鐵礦石進口國，中國在2008年度的鐵礦石基準定價中再度失手，再次重復了過去的“宿命”——我們擁有市場，卻遠離游戲規則。

　　從2005年至2007年，國際鐵礦石基準價格漲幅分別為71.5%、19%和9.5%。如果按65%的漲幅，中國進口鐵礦石的成本將大幅上升，這將推動鋼鐵行業以及下游一系列產業的成本上升。這對于中國持續加大的通脹壓力，無疑是雪上加霜。

　　更多熱錢涌入，資產和物價上漲勢頭不減

　　大宗商品價格普遍上漲，只是推高國內通脹壓力的一方面因素。今年更大的影響，則來自國際資金繼續洶涌流入中國。在中國經濟持續高速增長、人民幣繼續升值的背景下，各種資金紛紛進入中國進行套利。中國1月份實際FDI同比大幅增長109.78%，顯然不完全是“傳統”的FDI，而是顯示國際游資繼續大規模借道投資流入中國。

　　有學者根據官方數據計算了中國的“外匯儲備-貿易順差-FDI”的數據，發現這部分“疑似熱錢”的數據雖然有很大波動，但基本勢頭是在大幅增加：2003年該數據為378億美元，2004年是1141億美元，2005年是466億美元，2006年是6億美元，2007年是1170億美元。在對2006年和2007年數據進行調整之后，2006和2007年分別是764億美元和2051億美元。這個簡單的計算顯示出，熱錢流入中國的形勢在不斷加劇。

　　在2008年，國際資金流入中國的基本動因未變。美國經濟將會放緩，美聯儲很大可能會繼續降息，美元仍將持續貶值。說白了，美國將繼續開動印鈔機，向全球市場輸出流動性。正如我們過去所分析：如果其他各國堅持不減息，全球的美元數量將繼續增加，美元在全球交易中的占比將進一步增加，美國人可以用印刷出來的“綠紙”，去換回來更多貨真價實的商品或服務。而如果其他各國央行跟隨減息，那么全球貨幣供應量將因此而暴增，全球貨幣一起貶值，全球商品一起漲價。在這種背景下，經濟仍將高速增長、人民幣升幅不夠的中國，只能扮演美元“蓄水池”的角色，資產泡沫和物價上漲的勢頭依然不減。

　　在關注外部經濟不確定性風險的同時，我們不能忘記過去經歷了一年失誤才得出的對中國形勢的基本判斷。雖然1月的數據還不足以完全顯示今年中國經濟的開局形勢，更明確的判斷要到一季度結束才能得出，但從當前形勢看，國際國內的多種因素可能使中國今年難改去年面臨的局面——流動性過剩和通脹形勢依然不改，甚至可能更為嚴峻。

　　現在，全球通脹和美元貶值就像大團的烏云越堆越濃，對于決策者而言，在宏觀政策上務必把握今年的政策重點，堅定不移地應對日益加劇的通脹壓力。

　　(作者為安邦集團研究總部高級分析師，電子郵箱hejun@anbound.com.cn)

　　更多精彩評論，更多傳媒視點，更多傳媒人風采，盡在新浪財經新評談欄目，歡迎訪問新浪財經新評談欄目。