本報評論員 商灝

　　物價的快速上漲已成為當(dāng)前社會各界關(guān)注的焦點。雖然政府啟動了臨時價格干預(yù)措施，但一季度物價有可能再創(chuàng)新高。如果僅僅根據(jù)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的周期性規(guī)律來判斷，則物價上漲壓力或?qū)⒅鸩降靡跃徑狻?/p>

　　但越來越多的跡象表明，物價周期性震蕩上行，在未來相當(dāng)長的時期內(nèi)將成為一種常態(tài)。行政性的價格管制措施在短期內(nèi)固然確有必要，而從長期來看，調(diào)控政策既需要“以糧為綱”，也需要注重發(fā)揮財政政策和貨幣政策的功效。于是有判斷說，面對不斷加大的通脹壓力，央行加息的迫切性仍然存在。

　　毫無疑問，通脹既然是貨幣問題，就得用貨幣及有關(guān)貨幣的政策解決問題。實施從緊的貨幣政策離不開利率杠桿的使用。中國目前的利率水平相對較低，物價水平相對較高，一些短期存款的實際利率仍為負(fù)利率，從這個意義上說，經(jīng)濟運行中存在著加息的壓力。

　　不過決定利率是否變動的因素有很多。

　　我們很難想象決策層會不顧及美聯(lián)儲持續(xù)降息對中國貨幣政策的影響，會不顧及加息將加大國際投機資本流入的可能性。反之，若不加息，則只能眼看著物價節(jié)節(jié)攀升，則政府防止物價由結(jié)構(gòu)性上漲演變?yōu)槊黠@通脹的目標(biāo)難以實現(xiàn)。

　　但另一方面，在貨幣政策工具中，價格杠桿和數(shù)量杠桿達到的效果有時候是一致的，不一定非要通過利率的調(diào)整達到目的。是否較多地運用其他數(shù)量調(diào)節(jié)工具、較少運用利率這個價格工具，這恐怕是決策當(dāng)局正要做的艱難抉擇。

　　如果我們仔細分析1月份CPI走高，就會發(fā)現(xiàn)其歷史周期性和必然性。春節(jié)是中國民眾生活中最重要的一個節(jié)日，節(jié)前往往是消費釋放最徹底的一段時間。同時，由于民眾節(jié)前消費中食品類占據(jù)相當(dāng)大比例，而食品在中國CPI權(quán)重中占比大，食品價格的上漲必然推動CPI上漲。但是，到了春節(jié)后不久，消費一般總會回落，CPI也會相應(yīng)跟著回落。這種周期循環(huán)，連續(xù)多年基本沒有大的變化。因此，加息恐怕不應(yīng)以節(jié)前CPI為依據(jù)。

　　我們還看到，CPI創(chuàng)新高跟惡劣雨雪天氣所導(dǎo)致的交通中斷、食品生產(chǎn)量下降關(guān)系密切。但物資供應(yīng)的緊張狀況是階段性的、暫時的、局部的，有非常大的偶然性，由此造成的CPI短期上漲似乎也不應(yīng)作為加息依據(jù)。事實上，在這種情況下，更需要“以糧為綱”，更需要對糧食生產(chǎn)等提供優(yōu)惠的貸款政策，盡可能地減小種糧農(nóng)民的融資成本，提高他們擴大糧食生產(chǎn)的動力。

　　尤其令人矚目的是，中國資本市場的穩(wěn)定更需要央行慎重選擇加息工具。冰雪天氣的持續(xù)惡化、次貸危機的利空頻傳，還有大量限售股解禁對市場信心的打擊，都使市場對于風(fēng)險的擔(dān)憂加深，并直接導(dǎo)致了股市的下跌。從5500點開始，上證綜指三周內(nèi)急瀉1300多點，最大跌幅已近25%。如此之大的跌幅，即便從全球資本市場發(fā)展史來看，也屬十分罕見。在此情形下，決策層有責(zé)任確保資本市場的穩(wěn)定，有責(zé)任幫助民眾重塑信心、有責(zé)任施行明智決策激活消費、抵御次債危機的沖擊和影響。

　　人們始終有些擔(dān)憂，加息會否引發(fā)股市的繼續(xù)調(diào)整，并損傷投資者對市場的信心？

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