本報評論員 張立偉

　　圍繞主權財富基金目前發生兩個不同尋常的趨勢:西方國家內部出現越來越激烈的爭論，美國具有保護主義傾向的議員威脅制定本國嚴格的限制性法律，而主要來自亞洲的主權財富基金持有者，正在加大向陷入危機的美國金融業的投資力度。

　　如今主權財富基金既在國內也在國外收購，出現"跨國國有化"現象，引起西方的不安實屬正常。實際上，西方對主權財富基金的恐懼，主要來自對本國衰退的敏感反應。以美國為例，1980年代曾第一次出現日本"購買美國"的恐慌，現在則出現了一個主權財富基金群體"購買美國"，甚至包括被美國認為具有威脅的國家，美國焉能不安。

　　本月初，美國國家情報局在一份遞交國會的年度評估中，將經濟事件連同恐怖主義、核擴散、計算機網絡攻擊定義為美國頭等安全威脅，擔憂俄羅斯、中國、歐佩克成員國可能通過市場用經濟杠桿到達政治目的。美國參議員舒默13日表示，希望對<外國投資與國家安全法>修正"以解決主權財富基金投資相關的獨特風險，如果不能，建議額外立法以彌補任何漏洞"。

　　與此同時，中投計劃向美國私人股本集團JC Flowers管理的一個基金投資大約40億美元，并邀請國際基金經理就管理中投投資提出申請，選定者可獲多達300億美元的投資權限。中國國家外匯管理局在未來幾周內亦有可能向美國私募基金德州太平洋正籌組的60億美元新基金注資。這種委托投資的做法雖可擺脫短期的政治嫌疑，但作為國家投資基金，不能忽視自身的長期風險。因為無論托管基金管理人如何優秀，其對各項投資要求并不會作出保證，這無疑受制于人。把巨額主權財富資金委托外部機構管理需要承受泄露商業秘密的風險，而美國的次貸危機表明，專業機構的道德水平也值得懷疑。

　　目前，中國外匯儲備和中投主要集中投資于美國，且過于集中于金融領域，這非常不利于分散投資風險。美國從來沒有放棄將中國視為戰略競爭對手，對于主權基金的防范也主要針對中國。盡管美國因陷入危機而具有商業投資機會，但其中亦有風險。

　　美國正在要求主權基金提高透明度，并置于自己的游戲規則和監管之下。但國際市場不乏各種陷阱，如果將投資動向過多地披露，無疑會使自己陷入被動局面。因此，中國應該考慮參與制定平衡的國際性規則，而不是匆忙使投資成為既定事實，或置身于規則討論之外。當然，中投首先要做的是自身的透明度。雖然投資戰略和決策屬于商業秘密不便公開，但是，一定要建立公開的治理結構。目前，中投一方面強調急于投資獲益的壓力很大，另一方面，又以長期投資來解釋目前的投資虧損。投資收益壓力雖大，但不能不顧自身在國際金融市場上的投資經驗而匆忙投資。

　　中國的主權財富基金一般投向資源和金融領域，資源領域是確保滿足中國經濟增長的需要，而金融領域投資除了實現外匯保值增值外，很重要的一個目標是培養國際性金融人才。但目前的股權投資除了承諾不進入董事會，更多的委托外部機構投資，這既有較大投資風險，也不利于培養人才。實際上，作為一個發展中大國，中國根本不應具有如此多的剩余資本，皆因中國金融缺乏完善的市場結構和人才，才會令金融市場和實體經濟脫節。

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