劉玉平

　　一名普通的交易員，從事的是最基本的股指期貨交易。在今天看似平常的二者，如果置操作規范和風險防范于不顧，再加上對行情走勢判斷失誤，會釀成怎樣的后果？法國興業銀行交易員熱羅姆·凱維埃爾，為我們演繹了金融業這一高風險行業的深刻內涵。

　　法國第二大銀行法國興業銀行首席執行官丹尼爾·布東在1月24日舉行的新聞發布會上說，該行一名交易員從2007年上半年開始，在上級不知情的情況下從事違規交易，交易類型為衍生品市場中最基本的股指期貨。根據銀行管理層的說法，截至2007年年底，這位名叫熱羅姆·凱維埃爾的交易員預期市場會下跌，因此一直大手筆做空市場。從今年開始，凱維埃爾突然反手做多，豪賭市場會出現上漲。然而，歐洲市場今年年初以來的大跌使賬戶出現巨額虧損，最終使興業銀行在21日開始的全球股市動蕩中蒙受49億歐元損失(約合71.4億美元)。

　　凱維埃爾造成的損失遠不止于此。由于他在股指期貨上建倉“數百億歐元”資金，管理層發現后，整整拋售3天才得以清倉，此舉導致歐洲股市21日出現罕見暴跌，并使得歐洲多數股市出現“9·11”以來最大單日跌幅，僅英德法三國股市就有相當于希臘和匈牙利兩國GDP總和的市值瞬間蒸發。

　　熱羅姆·凱維埃爾的所作所為，讓我們自然而然地想起了他的一位不太光彩的前輩，那位直接導致英國歷史最悠久的銀行巴林銀行破產的交易員尼克·理森。1995年2月，被總部派駐新加坡的理森，大量購買走勢看好的日經股指期貨，沒想到一場阪神大地震使日經指數不升反跌，導致巴林銀行虧損14億美元，不得不宣布破產，最終以1美元的象征性價格賣給荷蘭國際集團。

　　同樣身為交易員，同樣購買股指期貨，同樣對市場走勢判斷失誤，最重要的，同樣都是“未經授權”，從理森到凱維埃爾，他們的行為如出一轍，造成的損失也旗鼓相當。問題是，從巴林銀行倒閉到興業銀行陷入危機，十余年間，不論是市場發育程度，還是銀行風險控制體系建設，甚或風險控制的技術水平，都發生了翻天覆地的變化，為什么同樣的悲劇會接二連三地上演呢？

　　關于興業銀行巨額虧損案，其管理層給出的解釋是“它更像是一場意外的火災摧毀了一間大工廠”。投資者不禁會問：火災又是怎樣發生的？

　　出席達沃斯世界經濟論壇的許多上層人物將此悲劇歸咎于交易員。“交易員的欺詐行為是首席執行官的最恐怖噩夢，”美林公司首席執行官約翰·塞恩說：“你可以擁有世界上最完善的體系，但你還是防止不了欺詐行為的產生。”我們要問：果真如此？

　　但最有發言權的尼克·理森卻不認同這一說法：“我認為違規交易算是金融市場的家常便飯。你現在看到的仍然是一個體系不健全、監管不夠的市場。”

　　同樣曾經給日本大和銀行造成巨大損失的井口俊英對此事的態度是，欺詐交易不過是違反內部規定，“所有交易員都有墮入這個陷阱的趨勢，你總是有辦法掩蓋損失。”

　　如此看來，雖然人們對交易欺詐的后果能夠達成共識，但對于交易欺詐產生的原因卻是莫衷一是。這只能由監管當局、銀行管理層和交易的具體操作者從各自的角度加以玩味，找出應對的措施。

　　興業銀行的噩夢還不能就此完結。就在其宣布交易事故造成了該行49億歐元損失的同時，他們還宣布將再沖減20.5億歐元次級抵押貸款相關資產。瑞士銀行轉天就將興業銀行的投資評級從“買入”下調至“中性”；德意志銀行則將評級從“買入”下調至“持有”。

　　交易欺詐、次貸危機，一個是個體事故，一個是系統風險。普通大眾在準備迎接春天到來的時候，興業銀行卻不得不想方設法熬過“嚴冬”。興業銀行遭受的雙重打擊，尤其是對正處于改革開放關鍵時期的中國金融業來說，是遲來的、另一種新年鐘聲。

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