宋國青認(rèn)為，2007年居高不下的物價(jià)水平，根本上是因?yàn)樨泿殴┙o增長仍然很快——截至2007年9月末，M2余額為39.31萬億元，同比增長18.45%，人民幣貸款余額25.90萬億元，同比增長17.13%；而進(jìn)入四季度后，10月的M2和貸款增速分別加快了0.02個(gè)和0.53個(gè)百分點(diǎn)。

　　宋國青相信，今年的CPI是否能控制得住，就看貨幣政策“從緊”的程度。

　　而從2007年第四季度開始的“從緊”政策已經(jīng)在微觀層面影響頗大。

　　“現(xiàn)在就已經(jīng)受不了，如果更緊，我們就等著喝西北風(fēng)了”，云南一家金屬加工企業(yè)的李姓總經(jīng)理告訴記者，貨幣政策縮緊之后，他周圍的一些企業(yè)家大多停止了在實(shí)業(yè)上的投資，“我們自己原來是要規(guī)模大幅擴(kuò)大的，原來銀行都答應(yīng)要支持，現(xiàn)在黃掉了�！�

　　根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局公開的數(shù)字，2007年全社會(huì)固定資產(chǎn)投資137239億元，比上年增長24.8%，其中全年房地產(chǎn)開發(fā)投資就已達(dá)25280億元，占了全部投資的近18.5%，且后者30.2%的增速也更快。但過去這條幫助提速的“腿”，如今也有可能成為被拖的“后腿”。

　　“武漢最近幾次拍賣的地塊，沒什么地產(chǎn)企業(yè)‘大家’參與”，武漢銀行置業(yè)的董事長總經(jīng)理曾文濤說�！吧虾５姆績r(jià)還是挺好的”，但即使如此，一家地產(chǎn)中介機(jī)構(gòu)的負(fù)責(zé)人還是關(guān)注到：“現(xiàn)在所有的房地產(chǎn)企業(yè)家，腦門上都寫著兩個(gè)字——‘謹(jǐn)慎投資’。”

　　但匯添富基金研究總監(jiān)韓賢旺很懷疑，貨幣政策的利率調(diào)整空間有多大。在匯添富基金于1月17日召開的2008年投資策略報(bào)告會(huì)上，韓賢旺認(rèn)為，貸款利率已經(jīng)不低，而存款利率上調(diào)也受實(shí)際情況的制約。

　　軟著陸的機(jī)會(huì)？

　　“觀察宏觀經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)鍵因素，主要看消費(fèi)、投資與進(jìn)出口”，國研中心的一位經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，“現(xiàn)在官方與民間在這三個(gè)因素的預(yù)估上，差異最大的是對(duì)進(jìn)出口的判斷，最接近的是對(duì)內(nèi)需增長的期望。官方認(rèn)為出口能夠保持較快的增速，而民間認(rèn)為出口會(huì)滑落得比較厲害。”

　　謝伏瞻在24日上午的新聞發(fā)布會(huì)上也表示，中國非常關(guān)注美國經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)，及其對(duì)世界經(jīng)濟(jì)和中國經(jīng)濟(jì)的影響。

　　摩根士丹利大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王慶在接受記者采訪時(shí)表示，次級(jí)債的影響，從目前來看遠(yuǎn)未結(jié)束。它是一個(gè)動(dòng)態(tài)的過程，目前披露的可能只是風(fēng)波最核心、損失最早表現(xiàn)的美國機(jī)構(gòu)。以后，受影響的歐洲機(jī)構(gòu)也會(huì)慢慢顯現(xiàn)出來。

　　王慶認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)衰退將影響到歐洲、日本等國家和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長速度。而這些綜合起來，最終都會(huì)影響到中國的出口。

　　他預(yù)計(jì)，2008年中國出口增長率將下滑近10個(gè)百分點(diǎn)，降至16%左右。而法國興業(yè)銀行經(jīng)濟(jì)研究主管Brian Hilliard的預(yù)估更為驚人——20%-25%的出口增速下滑。

　　但王慶同時(shí)也指出，全球性的經(jīng)濟(jì)增長放緩局面看似危機(jī)，但這卻是中國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)“軟著陸”的一個(gè)大好契機(jī)。

　　而中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授鄭超愚則提出了反向軟著陸的觀點(diǎn)。但與多數(shù)押寶內(nèi)需、支持減速的學(xué)者不同，鄭超愚認(rèn)為，眼下主流觀點(diǎn)過于保守，“2003年的時(shí)候，幾乎所有的經(jīng)濟(jì)學(xué)家都沒有預(yù)測(cè)到，后來的5年GDP增速能持續(xù)超過10%�！�

　　多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家根據(jù)實(shí)際總供給與潛在總供給的對(duì)應(yīng)關(guān)系，來判斷是否過熱，但鄭超愚在最近一篇題為＜滯后效應(yīng)、多重均衡與反向軟著陸：中國需求管理經(jīng)驗(yàn)＞的報(bào)告中，根據(jù)1983年至2006年的數(shù)據(jù)提出，實(shí)際總供給能影響潛在總供給，完全有希望“通過微撞操作實(shí)現(xiàn)實(shí)際國民收入與潛在國民收入的反向軟著陸”。

　　美聯(lián)儲(chǔ)前理事勞倫斯·梅耶在2004年贊揚(yáng)格林斯潘時(shí)期的美國貨幣政策時(shí)，將其比喻為：成功實(shí)現(xiàn)“跑道”(潛在總供給)升起而接應(yīng)“飛機(jī)”(實(shí)際總供給)，而不是“飛機(jī)”(實(shí)際總供給)降落而尋找“跑道”(潛在總供給)的需求管理過程。

　　鄭超愚認(rèn)為，在彌合實(shí)際總供給大于潛在總供給的通貨膨脹缺口時(shí)，并不是只有一條道路，“不僅存在硬著陸與軟著陸的需求管理政策選擇，而且存在正向軟著陸與反向軟著陸的需求管理政策選擇�！编嵳J(rèn)為，梅耶所說的“跑道”迎接“飛機(jī)”，比較形象地描述了自己所心儀的反向軟著陸，“在這種思路下，我們可以通過‘?dāng)U張——沒問題——再擴(kuò)張’的方式發(fā)展。較快的經(jīng)濟(jì)速度不應(yīng)該視為‘危險(xiǎn)’，而是放在風(fēng)險(xiǎn)管理的思路里�！�

　　但在梁紅看來，在承載宏觀經(jīng)濟(jì)增長的微觀層面——企業(yè)，盈利環(huán)境的變化使得“飛機(jī)”也不得不落下。梁紅說：“占去年的盈利增長也是不可持續(xù)的，落什么的問題，以什么方式落的問題，這是2008年最大的挑戰(zhàn)�！薄�

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