如何落實(shí)從緊貨幣政策

　　記者：具體來說，應(yīng)該如何落實(shí)從緊的貨幣政策呢？

　　夏斌：實(shí)施從緊的貨幣政策，首先必須適當(dāng)加快人民幣的升值和匯率形成機(jī)制改革包括浮動(dòng)范圍的擴(kuò)大。這是毫無疑義的。

　　在具體的實(shí)施中，政策工具無非是數(shù)量手段(存款準(zhǔn)備金等)和價(jià)格手段(利率)。2008年從緊政策的調(diào)控實(shí)施，從數(shù)量手段看，除去準(zhǔn)備金制度、央行票據(jù)外，特別國債與特種存款將是可新選擇的手段。到2007年12月25日，準(zhǔn)備金率提到14.5%，盡管達(dá)到上世紀(jì)80年代末的最高水平，但仍然不意味就沒有上調(diào)的空間了。所以，只要有必要，一系列數(shù)量手段仍是有空間的。

　　在利率調(diào)控上，一方面要看到維持居民存款正利率，是穩(wěn)定物價(jià)預(yù)期、穩(wěn)定市場運(yùn)行最基本的要求。另一方面，又不能簡單套用利率平價(jià)理論，必須密切觀察外匯管理政策的效應(yīng)等因素。應(yīng)該盡快通過對(duì)沖與調(diào)控，推高貨幣市場利率，這非常有助于緊縮銀行信用和資產(chǎn)規(guī)模，從而緊縮企業(yè)資金來源中非信貸的渠道。這同樣是有利于確保從緊貨幣政策目標(biāo)的實(shí)施。否則的話，僅僅在限制貸款規(guī)模上下功夫，結(jié)果仍是事倍功半。

　　記者：控制信貸只是抑制流動(dòng)性過剩的治標(biāo)之策。那么，如何在采取治標(biāo)之策的同時(shí)不傷及經(jīng)濟(jì)根本？

　　樊綱：我相信貨幣當(dāng)局會(huì)防止貸款大起大落對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的過度影響。但同時(shí)，我也認(rèn)為現(xiàn)在我們的資本市場發(fā)展了，企業(yè)也可以更多地利用各種直接融資的渠道和方式，又可以將社會(huì)資金引向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。比如我們過去都忽視了直接股權(quán)融資的方式，此外債券市場也需要發(fā)展。

　　從緊政策應(yīng)掌握好“火候”

　　記者：不久前，央行有關(guān)人士提出，要盡可能避免矯枉過正而導(dǎo)致的超調(diào)，避免給下一次危機(jī)埋下導(dǎo)火索。請(qǐng)問從緊政策應(yīng)怎樣掌握尺度？

　　夏斌：要考慮到2008年外部的不確定性和內(nèi)部的2007年結(jié)構(gòu)調(diào)整政策的效應(yīng)，實(shí)施從緊的貨幣政策確實(shí)要拿捏好分寸、掌握好火候，防止因矯枉過正而陷入“一收就死、一放就亂”的怪圈。事實(shí)上，這樣的怪圈不僅在我國過去出現(xiàn)過，國外也曾發(fā)生過。“9·11”事件之后，為刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，全球各主要經(jīng)濟(jì)體普遍實(shí)行了超低利率政策，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)12次降息，將聯(lián)邦基金利率從6.5%下調(diào)到1%。結(jié)果，穩(wěn)住了經(jīng)濟(jì)增長，全球流動(dòng)性過剩也洶涌而來。5年來，許多發(fā)達(dá)國家的房價(jià)上漲了一倍，國際現(xiàn)貨黃金價(jià)格、原油期貨價(jià)格也紛紛創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄。因此，這次貨幣調(diào)控，方向毫無疑問是緊縮，但具體操作上，要適時(shí)、適量，講究動(dòng)態(tài)性，防止經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大起大落的局面。

　　- 展望

　　記者：請(qǐng)預(yù)測一下2008年中國的經(jīng)濟(jì)走勢。

　　樊綱：如果不被各種泡沫后的危機(jī)所打亂，中國經(jīng)濟(jì)還可持續(xù)10年至20年的高增長，因?yàn)闆Q定經(jīng)濟(jì)增長的因素還在，如資本、外貿(mào)、儲(chǔ)蓄增長。制度改革還有空間，可以釋放大量的生產(chǎn)力，教育和科技投入的效果正逐步顯現(xiàn)，中國企業(yè)開始進(jìn)入了能夠創(chuàng)新的階段。但前提是不發(fā)生嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)以至經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

　　夏斌：只要中央政府清醒地認(rèn)識(shí)到有可能出現(xiàn)與去年不一樣的外部不確定性，和其他結(jié)構(gòu)調(diào)整政策對(duì)貨幣政策的影響力，把握好這兩條，然后在每一季度相機(jī)抉擇，動(dòng)態(tài)地而不是靜態(tài)地實(shí)施從緊的貨幣政策，2008年整個(gè)中國經(jīng)濟(jì)的走勢，仍會(huì)是有驚無險(xiǎn)的一年。

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