金融技術應避免被濫用，導致信用泛濫和風險過度積累。美國次貸發放總量不過8000多億美元，迄今各國央行已注入6000多億資金支持，卻如泥牛入海不見轉機。這也是因為金融創新過度，導致了信用膨脹與風險放大。隨著技術與模型的復雜化，新型結構產品不僅讓投資者難以理解，而且設計者恐怕也說不清其真實的風險收益結構。過于追求產品技術的完美性，脫離了與現實風險收益的聯系，便可能引發金融風險的幾何式增長。對于我們，這意味著在金融創新過程中，不應首先著眼于各種令人眼花繚亂的新型金融產品，如CDO等結構化產品，而應先打好基礎，把場內外各種簡單的期權、期貨產品先做好。

　　內控外防抵御金融風險

　　金融機構內部的防火墻應加速建設。次貸危機蔓延的另一原因，是金融巨頭內部的風險失控。對混業經營形成的金融控股集團，既要有一道“風險防火墻”，強調將異業風險限制在各自業務領域內，防止風險的擴散和蔓延。又要有一道“資訊隔離墻”，禁止或限制跨部門、跨領域的信息傳遞，借以防止濫用信息和內幕交易行為的發生。對此，無論是美國的安然事件，還是最新的高盛事件，都給我們提供了刻骨的教訓。在當前加快金融混業經營的大趨勢下，需要政府不斷完善監管，真正成為金融市場制度創新的“守夜人”。

　　在外部環境上，為避免全球金融風險的輸入，增強抵御外部金融沖擊的能力，在發展境內資本市場，創新直接融資渠道的同時，也要充分關注境外短期資本對金融穩定的沖擊。另一方面，受次貸風波影響，眾多歐美金融機構陷入流動性困難。對此，我們要有清醒認識。中國企業既應在海外并購市場上大膽開拓，又要避免得意忘形，而失去權衡風險收益的原則，成為轉嫁金融風險的棋子。

　　□楊濤(中國社科院金融所貨幣理論與政策研究室副主任）

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