邱 林

　　香港明報(bào)近日刊載署名文章稱(chēng)，內(nèi)地財(cái)經(jīng)金融界人士普遍認(rèn)為，人民幣升值已無(wú)異義，唯一需要考慮的是政府的升值速度底線(xiàn)。文章指出，最近一段時(shí)期，“升值有益”的言論驟增，看來(lái)人民幣大有從被動(dòng)升值轉(zhuǎn)向主動(dòng)升值之勢(shì)。有研究機(jī)構(gòu)經(jīng)過(guò)計(jì)算發(fā)現(xiàn)，人民幣名義有效匯率每升值10%，其它條件不變，中國(guó)CPI漲幅短期內(nèi)將下降0.8個(gè)百分點(diǎn)，長(zhǎng)期將下降3.2個(gè)百分點(diǎn)。(1月16日中新網(wǎng))

　　當(dāng)前，人民幣升值對(duì)國(guó)內(nèi)通貨膨脹是推動(dòng)，還是抑制的爭(zhēng)論逐漸增多，各種機(jī)構(gòu)或相關(guān)人士眾說(shuō)紛紜。有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，人民幣升值客觀上可以起到緩解國(guó)際市場(chǎng)能源、原材料等價(jià)格上漲對(duì)于國(guó)內(nèi)價(jià)格上漲的傳導(dǎo)作用，還有利于降低與出口有關(guān)的投資熱度，從而對(duì)“雙防”目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)發(fā)揮一定作用。同時(shí)，國(guó)際原材料價(jià)格上升帶動(dòng)國(guó)內(nèi)物價(jià)指數(shù)上行，增加輸入型通脹壓力，人民幣升值有助于降低能源進(jìn)口成本，緩解通脹壓力。

　　上述觀點(diǎn)是否成立，我們只要看人民幣升值后所發(fā)生的情況就自然明白了。自2005年7月開(kāi)始匯改以來(lái)，人民幣兌換美元的匯率累計(jì)升值10%以上，一方面中國(guó)出口商品在國(guó)際市場(chǎng)上越來(lái)越貴；但另一方面人民幣在國(guó)內(nèi)的購(gòu)買(mǎi)力卻在下降，也就說(shuō)人民幣對(duì)內(nèi)在悄然貶值。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2007年前三季度，我國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)CPI上漲了4.1%。而從去年10月以來(lái)，央行年初設(shè)定的2007年CPI增速控制在3%的這條警戒線(xiàn)也一次次地被輕松突破，通脹壓力卻越來(lái)越大。糧油及豬肉等食品漲價(jià)的結(jié)果是國(guó)民的實(shí)際生活水平隨之降低，過(guò)去10元錢(qián)可以買(mǎi)來(lái)的東西，現(xiàn)在買(mǎi)不來(lái)了。

　　中國(guó)銀行全球金融市場(chǎng)部發(fā)布最新的研究報(bào)告稱(chēng)，用加速人民幣升值的方法來(lái)抑制通脹的政策并不可取。人民幣加速升值不僅不能使國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)趨熱的局面短期內(nèi)得以緩解，甚至還可能會(huì)對(duì)于趨熱的宏觀經(jīng)濟(jì)“再添一把火”。對(duì)于這一可能的宏觀調(diào)控的新方向，中行報(bào)告認(rèn)為，加速人民幣升值對(duì)于目前以食品價(jià)格上升為主要特點(diǎn)的通貨膨脹抑制作用有限；而一旦通貨膨脹擴(kuò)散為持續(xù)的全面通貨膨脹，人民幣快速升值將成“最后的稻草”。

　　分析人士指出，把目前的物價(jià)上漲與我國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)聯(lián)系起來(lái)進(jìn)行分析是比較客觀的，因?yàn)橐粋�(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)往往伴隨著本幣大幅升值、伴隨著通貨膨脹是個(gè)普遍現(xiàn)象。例如二戰(zhàn)后日本經(jīng)濟(jì)崛起和上個(gè)世紀(jì)80年代后韓國(guó)經(jīng)濟(jì)起飛都伴隨著程度不等的通貨膨脹，尤其是食品價(jià)格上漲更是明顯。日本在經(jīng)濟(jì)泡沫破裂之前，食品價(jià)格也曾漲到離譜的程度：一粒葡萄的價(jià)格接近1美元，一只西瓜的價(jià)格能到30美元。

　　導(dǎo)致日本當(dāng)年出現(xiàn)通貨膨脹的一個(gè)主要原因是日元大幅升值，日元升值又促進(jìn)外匯儲(chǔ)備激增，從而引起日本國(guó)內(nèi)流動(dòng)性嚴(yán)重過(guò)剩，推動(dòng)物價(jià)上漲。目前中國(guó)面臨的形勢(shì)與上個(gè)世紀(jì)80至90年代的日本有著許多的相似，雖然人民幣在不斷升值，但人們的感覺(jué)卻是，錢(qián)正在較快地變得越不“值錢(qián)”。匯改以來(lái)10%以上的名義幣值上升，只不過(guò)是讓名義匯率更加接近購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)。而國(guó)內(nèi)外物價(jià)對(duì)比的調(diào)整，則正在以更快的速度使購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)更加接近名義匯率。

　　因此，在國(guó)際經(jīng)濟(jì)聯(lián)系日益緊密的今天，所謂以人民幣升值能夠遏制通貨膨脹的理由是經(jīng)不起推敲的，究其原因，主要是一國(guó)幣值的內(nèi)部貶值常常會(huì)伴隨著國(guó)內(nèi)較快的通貨膨脹。近期中國(guó)通脹水平高于美國(guó)通脹水平，所以實(shí)際匯率高出名義匯率。這里有一個(gè)關(guān)系一定要理順，目前是因?yàn)橥�脹上升，�?dǎo)致實(shí)際匯率大幅提升。所以提升實(shí)際匯率可以減低通脹的觀點(diǎn)，存在因果關(guān)系上的顛倒。目前，中國(guó)尚未建立完全流通的市場(chǎng)，在這種進(jìn)退兩難的境地下，政府只能通過(guò)宏觀調(diào)控政策來(lái)減緩?fù)�脹壓力，而�?duì)人民幣加快升值也只能任其發(fā)展。如果硬要把人民幣升值與抑制通脹聯(lián)系起來(lái)，那只能是牽強(qiáng)附會(huì)的表現(xiàn)罷了。

　　雖然人民幣升值將使進(jìn)口商品在國(guó)內(nèi)變得更加便宜，國(guó)民可以用人民幣兌換更多美元在海外投資，但在目前條件下，人民幣對(duì)外升值帶給國(guó)民的好處仍然十分有限。換句話(huà)說(shuō)，人民幣升值并不意味著國(guó)民收入的自然升值，也不意味著通脹壓力會(huì)自然消解。而讓我們更為憂(yōu)慮的是，人民幣對(duì)外升值對(duì)內(nèi)貶值的問(wèn)題還會(huì)持續(xù)下去，如果這樣的話(huà)，就會(huì)使國(guó)民實(shí)際收入不升反降，國(guó)民同樣的工資收入能夠買(mǎi)到的商品減少，意味著真實(shí)收入的減少。

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