本報評論員　熊仁宇　

　　根據央行公布的2007年貨幣信貸數據顯示，截止到去年年末，我國外匯儲備余額約達1.53萬億美元，同比增長43.32％。2007年全年，外匯儲備余額增加4619億美元，同比多增2144億美元。自從改革開放以來，外匯儲備總是以較高的速度增長著。外匯儲備的增長在給國人欣喜的同時也帶來了種種憂慮，主要的擔心來自于外匯儲備增長帶來的本幣升值壓力和外匯儲備的使用效率問題。據學者推斷，我國外匯儲備的規模早已超出了實際需要持有的數量，為什么增長的趨勢仍沒有放緩呢？

　　談得較多的就是匯率問題，在一些人眼里人民幣匯率的低估似乎就是外匯增長的源頭。筆者不否認人民幣幣值相對于國際貨幣的價值低估的現實，但是人民幣幣值的問題并不是我國國際貿易順差增大、外匯儲備增加的原因，而是其產生的結果。遙想1994年人民幣匯率并軌之時，人民幣大幅貶值并沒有造成國際收支上嚴重的不平衡問題，國際社會對此無不是拍手稱快。相對于當時人民幣兌美元1：8.7的匯率水平，現在不斷調整的人民幣利率上升幅度超過10％。為何現在人民幣利率成了眾矢之的？

　　外匯、匯率和貿易順差這幾個問題根本上都來自于國際貿易。根據赫克歇爾—俄林理論，國際貿易的決定因素是參與貿易的各個國家之間的稟賦的差異，這一理論假設各個國家勞動生產率相同。可以放寬這一假設，將各個國家勞動生產率的不同也看作是一種稟賦差異。這里需要補充的是，由于存在勞動力流動的障礙，各國勞動生產率的差異只能通過可交易的商品的國際流動來彌補，而大多數服務卻不能進行國際貿易。當我們分析國際貿易如何產生各國收支的不平衡的時候，不妨將問題想得簡單一點，將國際貿易中的國家想象成為一個個擁有不同的商品的人，擁有商品越多的人獲得別人商品的能力越強但越不需要別人的商品，而擁有商品少的人擁有別人商品的能力差但卻越需要別人的商品。沒有可用于交易的商品只能通過負債來進行購買，這種各個交易人之間的負債在國際貿易中就形成了外匯儲備的來源。

　　負債的來源就是稟賦的差異，這種差異如何形成？用勞動力和資源與發達國家及地區換取資金和技術，由于雙方地位的不對等，發展中國家必然是處于逆差。如果發展中國家利用資金和技術進行產業升級，升級之后本國的勞動力價格上升，原來賴以發展的勞動力的秉賦就不再存在，這樣這些勞動力密集的產業就將轉移到國外，該國將在國際貿易中變為資金和技術的輸出國，勞動力和資源的輸入國，國際收支仍將保持相對平衡。

　　而就我國的情況來看，一方面這種產業升級的速度相當之快。前不久的消息，我國將在今年三月組建大型客機制造企業。如果項目順利，今后平衡國際收支的手段又將減少一大塊。另一方面，我國勞動力升級的過程卻相對較慢，原因在于我國大量存在的剩余勞動力，這種剩余勞動力不斷的補給使得我國在勞動力資源上的比較優勢一直存在。在國際收支中，一方面我們對資本和技術的需要慢慢減少；另一方面我國仍擁有勞動力的比較優勢，國際收支順差擴大的趨勢在所難免。

　　綜上所述，在經常項目之下，我國對其他國家的比較優勢在擴大；資本項目下，現在全球收益率最高的市場在中國。所謂強制結匯和管制匯率政策只是在表面上強化了這一過程，只要我國在國際貿易中比較優勢仍在擴大，外匯儲備上升的趨勢將難以逆轉。

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