文/石齊平

　　在人民幣升值對(duì)內(nèi)貶值的同時(shí)，美元貶值卻無(wú)憂通脹，為什么？這又意味著什么？

　　2007年國(guó)際經(jīng)濟(jì)大事中，美元持續(xù)不斷地貶值無(wú)疑是最受關(guān)注者之一。影響所及，不僅大幅改變了各貨幣區(qū)之間彼此的相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)力，而且也導(dǎo)致諸多擁有較多美元資產(chǎn)的國(guó)家認(rèn)真考慮是否該減持美元，更讓不少石油生產(chǎn)及輸出國(guó)(如：海灣國(guó)家、俄羅斯等)頻頻倡議應(yīng)以歐元取代美元作為國(guó)際石油的交易貨幣。美元，看來(lái)越來(lái)越像是一個(gè)讓人歡喜又令人頭疼的東西了。何以如此？有必要從頭說(shuō)起。

　　不講理的美元印鈔權(quán)

　　任何人都明白一個(gè)淺顯的經(jīng)濟(jì)道理：一個(gè)國(guó)家要進(jìn)口他國(guó)商品或資源，必須先擁有外匯(主要是美元)，而要有外匯，就得先出口。因之，進(jìn)口能力在一定程度上受出口能力的制約。換言之，一國(guó)短期內(nèi)可以出現(xiàn)進(jìn)口與出口的不平衡，但長(zhǎng)期言，卻必須維持一種大致的平衡。

　　然而，這個(gè)淺顯的道理被美國(guó)顛覆了。長(zhǎng)期以來(lái)，人們看到美國(guó)的貿(mào)易始終存在著入超，而且這個(gè)越來(lái)越大的入超竟然對(duì)于美國(guó)的經(jīng)濟(jì)不產(chǎn)生任何不良的影響——包括美元貶值。美國(guó)所以能夠創(chuàng)造出這個(gè)異例，靠的是美國(guó)擁有了全球獨(dú)一無(wú)二的美元印鈔權(quán)。

　　簡(jiǎn)單地說(shuō)，就是任何國(guó)家都必須先靠出口，賺到了外匯，才能以之進(jìn)口他國(guó)資源，只有美國(guó)例外。美國(guó)不靠出口賺外匯，美國(guó)靠的是印刷機(jī)——美國(guó)將紙張印成鈔票就可以“交換”他國(guó)的商品與資源回來(lái)。

　　且慢！印鈔票？印多了不是就會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹嗎？不錯(cuò)，這對(duì)一般或任何國(guó)家言都是如此，但又是美國(guó)例外。因?yàn)槊绹?guó)印出來(lái)的鈔票大家搶著要。但大家又不能白要，必須拿自己的資源同商品來(lái)跟美國(guó)交換。于是美國(guó)印出來(lái)的鈔票“出國(guó)”了，卻換回了等值的資源及商品。就美國(guó)國(guó)內(nèi)言，不存在過(guò)多的貨幣追逐過(guò)少的商品這回事，也即是說(shuō)，不會(huì)出現(xiàn)物價(jià)膨脹。

　　這就是美國(guó)能成為戰(zhàn)后以來(lái)全球強(qiáng)國(guó)，甚至成為全球惟一超強(qiáng)的主要原因之一。美國(guó)以全球5%的人口，卻享受了全球25%的資源，憑什么？憑兩種實(shí)力：一是硬實(shí)力，即軍事力量——美國(guó)國(guó)防軍費(fèi)支出占全球的50%；二是軟實(shí)力，即美元——全球70%左右的資源以美元計(jì)價(jià)結(jié)算。這即是“美元經(jīng)濟(jì)學(xué)”或“美元政治學(xué)”。

　　小心美元拋售臨界點(diǎn)

　　但“美元經(jīng)濟(jì)學(xué)”還有另外一面。中國(guó)有句話：“水能載舟，亦能覆舟。”當(dāng)印刷機(jī)印出越來(lái)越多的美元流向國(guó)外時(shí)，許多國(guó)家開(kāi)始有越來(lái)越多的美元資產(chǎn)。這在美元幣值保持穩(wěn)定或處在升值之際時(shí)，一點(diǎn)問(wèn)題沒(méi)有。可是，若一旦美元出現(xiàn)貶值，且持續(xù)貶值，且預(yù)見(jiàn)未來(lái)還將進(jìn)一步貶值時(shí)，擁有巨大美元資產(chǎn)的國(guó)家就不能“坐以待斃”了。于是，減持美元成了惟一的答案。可是問(wèn)題絕非如此簡(jiǎn)單。由于長(zhǎng)期以來(lái)，自美國(guó)流往境外的美元累計(jì)已達(dá)極大規(guī)模，如果大家有志一同，一起看衰并減持美元的話，必將導(dǎo)致美元更快地貶值。而這勢(shì)必使原本欲通過(guò)減少美元資產(chǎn)減少損失的各國(guó)政府，未蒙其利，先受其害——因?yàn)槠鋼碛械拿涝�資產(chǎn)出現(xiàn)了比原來(lái)更大的縮水——于是蠢蠢欲動(dòng)又投鼠忌器，終未敢輕舉妄動(dòng)。這大致就是目前國(guó)際經(jīng)濟(jì)與金融的現(xiàn)實(shí)狀態(tài)。

　　但這個(gè)狀態(tài)并非恒久穩(wěn)定。如果美元續(xù)貶，且各國(guó)擁有之美元資產(chǎn)繼續(xù)下降，則相關(guān)國(guó)家不排除會(huì)達(dá)到一個(gè)臨界點(diǎn)，即不減持美元所導(dǎo)致的損失竟然大于減持美元所導(dǎo)致的損失時(shí)，各國(guó)就會(huì)競(jìng)相減持美元，終至讓美元貶值進(jìn)入到一個(gè)較長(zhǎng)的貶值周期之中。這個(gè)臨界點(diǎn)何時(shí)到來(lái)，無(wú)從精確預(yù)測(cè)，但理論上是存在的。

　　新世紀(jì)開(kāi)始未久，美元全球化衍生的挑戰(zhàn)問(wèn)題也才剛開(kāi)始。看來(lái)，新世紀(jì)各國(guó)經(jīng)濟(jì)官員與專(zhuān)家必須盡早研習(xí)的一門(mén)課，就是“美元經(jīng)濟(jì)學(xué)”了。

　　(本文作者系鳳凰衛(wèi)視時(shí)事評(píng)論員)

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